【研报】通信行业：未来已来RCS是4G、5G过渡期的精准供给-20200601[31页].pdf

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1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 5884 沪深 300指数 3971 上证指数 2915 深证成指 11102 中小板综指 10386 相关报告相关报告 1.全球配置卫星互联网，低轨卫星成宠儿- 国金通信卫星互联网行业深. ，2020.5.9 2.万亿级产业扬帆起航，车联网布局正当 时-车联网系列开篇 ，2020.3.6 3.掘金亿物互联，把握三波浪潮-国金通信 物联网行业深度报告 ，2020.2.26 4.5G、云、万物互联三条主线下的投资机 遇-通信行业 2020年. ，2019.12.2 5.医疗信息化行业深度：大市场，大机

2、遇- 医疗信息化行业首次覆盖报. ，2019.11.29 罗露罗露 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130520020003 未来已来，未来已来，RCSRCS 是是 4G4G/5G/5G 过渡过渡期的精准期的精准供给供给 投资建议投资建议 行业策略行业策略：我们认为，RCS 业务是运营商在 4G 向 5G 过渡期的精准供给。 运营商动力与能力匹配，作为行业主导者推动业务成功的概率最大。未来运 营商连接-生态-服务三步走，近景有望将传统短信市场 400 亿空间提升到千 亿规模；远景融合云、大数据、AI 等新型 ICT 技术，运营商 RCS 业务实现 消息平台转型，市场空间可达 300

3、0 亿。推荐重点关注 RCS 生态服务商投资 机会。 重点关注公司重点关注公司：梦网集团、中嘉博创、开普云、拓尔思、菊风（未上市） 行业观点行业观点 RCS 是运营商当前的精准供给，是运营商当前的精准供给，5G 时代有望重塑商业模式和产业生态时代有望重塑商业模式和产业生态。5G 网络建设是长期过程，普通消费者和行业用户较难看到 5G 的长期裨益与回 报，RCS 正好迎合了市场在 5G 发展初期的观望心理，是运营商在 4G 向 5G 过渡阶段的精准供给。2020 年 4 月 8 日三大运营商联合发表5G 消息白皮 书 ，我国 RCS 行业玩家由各自为营转向合作创新，国内 RCS 商业模式逐渐 走

4、向确定。我国将以国内运营商为主导，生态圈共享利益的方式推进。 供给端供给端-运营商最有动力和能力去打造运营商最有动力和能力去打造 RCS基础设施基础设施；需求侧需求侧-行业消息需求行业消息需求 升级迫切升级迫切。供给端。供给端：从云-管-端的信息服务架构来看，RCS 业务已经具备管 （运营商网络）和端（终端手机） ，缺失的是消息服务平台（云）这一环。 入局的三类玩家中，从动机来看，各方入局 RCS 出于商业目的，将推动 RCS 最终是各方共赢的结果；从能力来看，运营商操作系统厂商终端厂 商，运营商最有实力成为主导者。需求侧：需求侧：5G 消息提供个人消息和行业消 息两大业务，预期个人消息颠覆微

5、信持谨慎态度，行业消息确有替代 APP 和小程序之势。个人消息相较于微信有安全认证等优势，但产品交互性不如 微信突出，短期之内难以完全改变用户使用习惯。而行业消息确实具备 APP 和小程序的功能，还兼备无需安装、只需对接运营商 API 接口等优势。适逢 APP 行业饱和，小程序将起之时，RCS 行业消息未来存在替代 APP 和小程 序的机会。 运营商连接运营商连接-生态生态-服务三步走，近景有望将传统短信市场服务三步走，近景有望将传统短信市场 400 亿空间提升到亿空间提升到 千亿规模；远景融合云、大数据、千亿规模；远景融合云、大数据、AI 等新型等新型 ICT技术，市场空间可达技术，市场空间

6、可达 3000 亿亿。结合日本运营商先行经验和微信小程序发展路径，我们认为运营商的首 要目标是做大连接，将移动用户向 RCS 用户转化，铺设好流量基底；第二 步做大生态，引导商户入驻；第三步做好服务，集成支付、身份验证、数据 分析等功能。对于 RCS 业务未来预期，近景是对传统短信业务的一次提质 提价的升级，远景是成为消息服务平台、未来的超级 APP。我们认为，运营 商 RCS 业务大概率可以实现近景目标，将传统短信 400 亿市场规模提升到 千亿市场规模。远景目标的实现需要 AI、云计算、大数据等生态圈技术提 供商的价值共创，长期看 RCS 业务有望达到 3000 亿市场规模。 风险提示风险