奥迪威-国内超声波传感器领航者乘风汽车智能化未来可期-220805（27页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 08 月月 05 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次首次）当前价：13.30 元 奥迪威奥迪威（832491）电子电子 目标价：16.80 元（6 个月）国内超声波国内超声波传感器传感器领航领航者者，乘风汽车智能化未来乘风汽车智能化未来可期可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.41 流通 A 股(亿股)0.8

2、3 总市值(亿元)18.77 总资产(亿元)6.83 每股净资产(元)5.07 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）下游行业未来发展空间广阔，预计 2021-2026年我国传感器市场规模将从 2968 亿元增长至 7082 亿元，CAGR 为 19.0%。2）公司为国内领先的传感器生产企业，业绩增长迅速，募投项目完全达产后高性能超声波传感器产能将增加 6160 万只/年，扩产率高达 100%。3）公司车载超声波传感器国内市占率约为 21%，进口替代叠加汽车智能化有望催化公司业绩稳增长。业绩实现快速增长，盈利能力稳步提升。业绩实现快速增长，盈利能力稳步提升。公司加

3、快推进产品技术的升级和迭代，2021 年实现营业收入 4.2亿元，同比增长达 24.0%；实现归母净利润 0.6亿元，同比增速为 57.1%；毛利率稳步提升，2021年上升至 34.5%，未来随新产品销量打开、ADAS等自动驾驶渗透率提升，公司盈利能力有望进一步提升。传感器行业传感器行业景气度高景气度高，下游市场发展空间，下游市场发展空间广阔广阔。国家已出台多重政策鼓励和发展敏感元件及传感器制造业，传感器市场规模持续提升，2020年我国传感器市场规模达 2510亿元，全球传感器市场规模达 1606亿美元，预计 2021-2026 年我国传感器市场规模 CAGR为 19.0%，2026年市场规模

4、将达 7082亿元；下游行业收益于自动驾驶渗透率提升及仪表、家居智能化等趋势，市场发展空间广阔。产品竞争力强技术优势显，未来发展可期。产品竞争力强技术优势显，未来发展可期。1）公司产品丰富，广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居等各领域，其中车载超声波传感器的单车装载量有望从 4-8个增长至 10-12个，未来有望进一步实现进口替代。2）客户结构稳定，与多家国内外知名电子企业及智能仪表企业达成长期合作，德赛西威参股后，未来有望助力公司进一步拓宽销售渠道。3）公司掌握大量核心技术，在芯片制造、结构设计、智能算法、精密加工方面拥有专利共计 256项，其中 37项为发明专利。盈利预测与投资建议。盈利

5、预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.8 亿元/0.9亿元/1.1亿元，CAGR 为 23.1%，对应 PE为 24倍/20倍/17倍。考虑公司作为国内超声波传感器领先企业，公司募投项目逐步建设投产，进口替代叠加汽车智能化有望推动公司业绩稳步增长。综上，我们给予公司 2022年 30倍 PE，对应目标价为 16.8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：汽车行业景气度下滑风险、原材料成本上升风险、募投项目不及预期风险、新型冠状病毒疫情及全球芯片短缺的风险。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）416.

6、03 512.91 641.48 808.86 增长率 23.99%23.29%25.07%26.09%归属母公司净利润（百万元）59.76 79.40 93.82 111.58 增长率 57.12%32.85%18.17%18.93%每股收益EPS（元）0.42 0.56 0.66 0.79 净资产收益率 ROE 10.72%8.25%9.02%9.84%PE 31 24 20 17 PB 3.37 1.95 1.81 1.66 数据来源：Wind，西南证券 -10%0%10%20%30%40%奥迪威 沪深300 公司研究报告公司研究报告/奥迪威（奥迪威（832491）请务必阅读正文后的重要