【中邮证券】人工智能行业报告：阿里Capex超预期，重点发展AI芯片-250901（4页）.pdf

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1、证券研究报告：计算机|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 5755.35 52 周最高 5841.52 52 周最低 2844.68 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:陈涵泊 SAC 登记编号:S1340525080001 Email: 分析师:李佩京 SAC 登记编号:S1340525080003 Email: 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email: 近期研究报告近期研究报告 “人工

2、智能+”顶层文件发布，步入AI 大时代-2025.08.27 人工智能行业报告人工智能行业报告（2025.08.25-2025.08.31）阿里阿里 CapexCapex 超预期，重点发展超预期，重点发展 AIAI 芯片芯片 投入投入 AIAI 和消费见效，阿里云超预期增长和消费见效，阿里云超预期增长 26%26%，闪购带动，闪购带动淘宝月活增长淘宝月活增长 25%25%8 月 29 日，阿里巴巴集团发布 2026 财年第一季度财报，实现营收 2476.52 亿元，同比+2%，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比+10%。实现净利润 423.82 亿元，同比+76%，超市场预期。由于对AI+云

3、、消费两大战略领域的投入持续收获成效，核心业务收入增长保持强劲。在 AI+云领域，阿里云收入加速增长至 26%，达到 333.98亿元，创三年新高，AI 相关产品收入连续 8 个季度同比三位数增长。在大消费领域，电商业务 CMR 同比增长 10%，即时零售业务快速取得阶段成果，带动淘宝 app 的月度活跃消费者同比增长 25%。在协同效应下，中国电商集团的月度活跃消费者和日订单量持续突破新高。CapexCapex 超预期，实现超预期，实现 AIAI 大模型“大模型“N N 连发”连发”公司重申未来三年持续投入 3800 亿元用于 AI 资本开支，虽单季投资额会因供应链因素有所波动，但整体节奏不

4、变。FY26Q1，阿里在H20 禁售影响下，capex 386.76 亿元，同比+220%，创历史新高。阿里强调过去四个季度已累计在 AI 基础设施与产品研发上投入超千亿元人民币，正开始转化为业绩增长。面向未来，公司将围绕大消费和AI+云两大战略重心继续坚定投入，把握历史机遇，实现长期增长。AI 大模型“N 连发”，模型能力持续提升。瞄准 AGI，阿里持续追求 AI 模型的智能能力上限和广泛的行业应用。近期，通义 AI 大模型实现“N 连发”，接连开源新版本的千问 3 的非思考基础模型、推理模型、AI 编程模型 Qwen3-Coder，以及视频生成模型 Wan2.2，分别斩获基础模型、编程模型

5、、推理模型等主流领域全球开源冠军。建立全球建立全球 AIAI 芯片供应“后备方案”，确保基础设施投入芯片供应“后备方案”，确保基础设施投入计划如期推进计划如期推进 阿里已为全球 AI 芯片供应及政策变化准备“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备。据外媒报道，阿里开发了一款新的 AI 芯片，以填补英伟达在中国市场的空白。知情人士称，这款新芯片目前正在测试中，旨在服务于更广泛的人工智能推理任务，而且与英伟达兼容。受制裁影响，新的芯片不再由台积电代工，转为由国内一家企业代工。投资建议投资建议 建议关注算力产业链：1）华为链：华丰科技、神州数码、拓维信息、软通动力、四川长虹等；2

6、）沐曦链：亿都国际控股(0259.HK)、超讯通信、立讯精密、优刻得等；3）海光链：曙光数创等；-5%5%15%25%35%45%55%65%75%85%95%2024-082024-112025-012025-042025-062025-08计算机沪深300发布时间：2025-09-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 4）寒武链：寒武纪、浪潮信息等；5）NV 链：工业富联、英维克、巨化股份、麦格米特等；6）交换机：锐捷网络、盛科通信、共进股份、菲菱科思等；7）光模块：中际旭创、新易盛、长光华芯、长芯博创、天孚通信、源杰科技、华工科技、光迅科技等；8）硅光&CPO：致尚科技、太辰光、仕