【国元证券】美亚光电（002690）-美亚光电2025年半年报点评：业绩表现稳健，新产品技术不断涌现-250901（3页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|能源|能源 证券研究报告 美亚光电美亚光电(002690)公司点评报告公司点评报告 2025 年 09 月 01 日 业绩表现稳健业绩表现稳健，新产品技术不断涌现新产品技术不断涌现 美亚光电美亚光电 2025 年年半年报半年报点评点评 事件事件：公司发布半年报：2025 年半年度公司营收 10.23 亿元，同比上升 9.92%；分 别 实 现 归 母/扣 非 归 母 净 利 润 3.03/2.95 亿 元，同 比 分 别 上 升11.34%/11.62%。其中，Q2 单季度公司实现营收 6.30 亿元，同比增长5.24%；归母/扣非归母净利

2、润分别为 1.94/1.91 亿元，同比分别上升13.62%/13.52%。营收营收保持保持稳健稳健，色选机业务呈增长态势，色选机业务呈增长态势 2025Q1/Q2 公 司 分 别 实 现 营 收 3.92/6.30 亿 元，同 比 分 别 增 加18.39%/5.24%。分业务看，公司色选机业务发展良好，25H1 实现营收 7.42亿元，同比增加 15.17%；医疗设备/X 射线工业检测机/配件分别实现营收2.04/0.54/0.22 亿元，同比分别增减-0.52%/-15.63%/32.87%。25H1 公司合同负债较期初增长 116.73%，主要系公司预收货款增长所致。盈利能力有所上升，

3、费用率整体保持稳定盈利能力有所上升，费用率整体保持稳定 盈利能力方面，2025H1 公司毛利率/归母净利率分别为 52.14%/29.61%，同比分别上升 1.26/0.38pct。期间费用方面，2025H1 公司销售/管理/财务费率分别为 12.09%/4.30%/-2.33%，同比分别增减+0.01/-0.72/+1.40pct，同期公司研发费率为 6.85%，同比增加 0.55pct。创新成果不断涌现，巩固市场领先地位创新成果不断涌现，巩固市场领先地位 公司于 2025H1 在色选机及高端医疗影像设备领域推出了多项新产品新技术。在报告期内，公司依托自主研发的 AI 分选大模型，推出新一代

4、 AI+数智化色选机美亚大师 4.0，同时发布“全栈式大米数智化加工解决方案”；在口腔诊疗领域，发布了行业首个口腔影像智能体美亚影擎，公司自主研发的内窥镜摄像光源一体机也在 4 月份取得了医疗器械注册证。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司在色选机及高端医疗影像设备处于领先地位，我们看好公司中长期发展。预计公司 2025-2027 年分别实现营收 25.96/28.99/32.19 亿元，归母净利润为 7.19/8.16/9.25 亿元，EPS 为 0.81/0.93/1.05 元/股，对应 PE 为24.54/21.62/19.08 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示 原材料价格波

5、动风险，宏观经济环境和政策变化风险、市场竞争风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2425.39 2310.77 2596.38 2899.18 3219.09 收入同比(%)14.55-4.73 12.36 11.66 11.03 归母净利润(百万元)744.83 649.17 719.01 816.32 924.61 归母净利润同比(%)2.02-12.84 10.76 13.53 13.27 ROE(%)27.00 23.28 24.36 21.78 19.83 每股收

6、益(元)0.84 0.74 0.81 0.93 1.05 市盈率(P/E)23.69 27.18 24.54 21.62 19.08 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：20.0/12.25 A 股流通股（百万股）：433.63 A 股总股本（百万股）：882.24 流通市值（百万元）：8672.53 总市值（百万元）：17644.70 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究美亚光电(002690)24 年半年报点评：业绩短期承压，新产品新技术持续迭代2024.09.05 国元证券公司研究美亚光电（0026