【研报】通信行业2020年中期投资策略：5G乘风破浪、工业互联在即-20200628[39页].pdf

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1、20202020年中期投资策略：年中期投资策略：5G5G乘风破浪、工业互联在即乘风破浪、工业互联在即 安信证券研究中心 通信团队 彭虎 SAC执业证书编号：S1450517120001 联系人：陈昊/杨臻 2020年6月28日 证券研究报告 行业评级：领先于大市行业评级：领先于大市- -A A 一、一、20202020年上半年板块回顾年上半年板块回顾 二、二、5G5G基建确定性强，基建确定性强，IDCIDC及上游光传输产业链异军突起及上游光传输产业链异军突起 三、三、5G5G后应用空间大：一大后应用空间大：一大 ( (工业互联网工业互联网) ) 和两小和两小 ( (物联网、车联网物联网、车联网

2、) ) 四、重点标的四、重点标的 nMoRqOwOoOoRoOtMoQtNmP6M9RaQnPqQoMnNeRqQqOiNpMmMbRqQuNxNtRtQvPsQqM 2020年上半年年上半年TMT行情回顾：一波三折行情回顾：一波三折 数据来源：Wind，安信证券研究中心 数据来源：Wind，安信证券研究中心 第一阶段：2020年1月，TMT整体延续了2019年末的火热行情，光模块、TWS、半导体等持续冲高。2月份国内新冠疫情爆 发，在超强治理手段下国内疫情快速得到控制。同时，在货币宽松和经济恢复政策的预期下，春节开盘后TMT板块继续快速 上涨并创下新高。线上经济兴起，在线教育、在线办公、短视

3、频等疫情受益品种受追捧，TMT及半导体指数基金募集火爆。 第二阶段：海外疫情超预期爆发，美国、欧洲全面实施社交隔离，美股熔断，A股风险偏好急剧下降，带来TMT特别是消费电 子板块大幅调整。45月份，海外疫情逐步得到控制，市场预期全球货币宽松下需求恢复。同时，中国5G自上而下投资力度 加大，中国三大运营商披露全年5G投资1800亿元，并将于2020Q3提前完成年度基站建设目标。通信行业在5G加速投资驱动 下，产业链上下游订单火爆、产能供不应求，尤其光模块、PCB、环形器继续价稳量升。 第三阶段：5月15日，美国商务部“加码遏制” 华为海思芯片代工产业链，但经历过2019年516事件后，基站产业链

4、调整较 少，估值基本维持平稳。而苹果产业链在“加单” 和海外需求恢复预期下迎来行情，流量增长预期带动光模块等子版块上 涨。 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-02 通信(申万) 电子(申万) 计算机(申万) 传媒(申万) 上证50 30 40 50 60 70 80 2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-02 通信(申万) 电子(申万) 计算机(申万) 传媒(申万) 上证50 图

5、：图：20202020年至今年至今TMTTMT板块指数涨跌幅板块指数涨跌幅 图：图：20202020年至今年至今TMTTMT板块板块PEPE（倍）（倍） IDC及上游产业链异军突起，受益于线上经济流量爆发及上游产业链异军突起，受益于线上经济流量爆发 所属板块所属板块 股票简称股票简称 本年股价涨幅本年股价涨幅 1 IDC 奥飞数据 177.81% 2 IDC 数据港 171.96% 3 精密空调精密空调 英维克 159.30% 4 光器件光器件 新易盛 109.86% 5 网规网优和工程服务网规网优和工程服务 富春股份 99.59% 6 IDC 宝信软件 79.36% 7 网规网优和工程服务网

6、规网优和工程服务 立昂技术 65.72% 8 物联网物联网 广和通 65.46% 9 通信通信PCB产业链产业链 深南电路 65.36% 10 精密空调精密空调 佳力图 63.49% 11 物联网物联网 移远通信 62.35% 12 天线天线 京信通信 48.96% 13 主设备商主设备商 大唐电信 46.40% 14 光器件光器件 博创科技 46.03% 15 高清视频会议高清视频会议 会畅通讯 45.98% 16 光器件光器件 天孚通信 45.32% 17 北斗导航北斗导航 中国卫星 45.30% 18 通信通信PCB产业链产业链 生益科技 44.94% 19 射频器件射频器件 天和防务

7、43.97% 20 射频器件射频器件 紫光国微 40.81% 细分行业细分行业 公司名称公司名称 营业收入增速营业收入增速 （%） 细分行业细分行业 公司名称公司名称 归母净利润增归母净利润增 速（速（%） 1 车联网车联网 金溢科技 128.75% 车联网车联网 金溢科技 1061.67% 2 小基站小基站 三维通信 89.42% 网安网安 中新赛克 616.77% 3 工业互联网工业互联网 能科股份 88.68% 车联网车联网 万集科技 606.53% 4 射频器件射频器件 意华股份 86.70% 通信产品销售通信产品销售 天音控股 504.05% 5 射频器件射频器件 天和防务 72.9

8、9% 射频器件射频器件 意华股份 408.90% 6 光器件光器件 理工光科 68.87% 专网专网 海能达 357.57% 7 网安网安 中新赛克 57.82% IDC 奥飞数据 350.61% 8 天线天线 飞荣达 57.59% IDC 美利云 316.92% 9 基站配套基站配套 科信技术 55.42% 北斗导航北斗导航 北斗星通 225.92% 10 光器件光器件 博创科技 54.22% 天线天线 麦捷科技 195.39% 11 光器件光器件 中际旭创 51.44% 射频器件射频器件 紫光国微 183.41% 12 IDC 光环新网 48.21% 北斗导航北斗导航 星网宇达 151.1

9、8% 13 网规网优和工程网规网优和工程 服务服务 立昂技术 43.87% 车联网车联网 华阳集团 106.55% 14 通信产品销售通信产品销售 天音控股 40.91% 北斗导航北斗导航 华力创通 103.11% 15 专网专网 海能达 40.38% 专网专网 *ST新海 101.70% 数据来源：Wind，安信证券研究中心 表：表：20202020年至今安信通信板股价涨幅前年至今安信通信板股价涨幅前2020的公司列表的公司列表 表：表：20202020年一季报主要财务指标排名靠前的通信公司年一季报主要财务指标排名靠前的通信公司 板块业绩增长方面：2020一季度，通信板块中车联网、射频器件（

10、连接器、环形器、PCB）、IDC、光器件（光模块）及北斗 业绩增长靠前，网规网优、基站配套产业也有不错表现。这些细分板块基本集中于“新基建” 产业链，复工复产较早，且在 5G投资驱动下明显供不应求、量增价稳，业绩受到Q1疫情影响较少，预计Q2仍将延续高增长势头。 板块涨幅：2020年初涨幅最显著的板块为IDC及产业链上游温控、光模块子行业，主要由于疫情期间线上经济的超预期爆发刺 激而带来需求增长。物联网模组、基站上游（PCB、天线、射频器件）等子版块紧跟其后。 一、一、20202020年上半年板块回顾年上半年板块回顾 二、二、5G5G基建确定性强基建确定性强，IDCIDC及上游光传输产业链异军

11、突起及上游光传输产业链异军突起 三、三、5G5G后应用空间大：一大后应用空间大：一大 ( (工业互联网工业互联网) ) 和两小和两小 ( (物联网、车联网物联网、车联网) ) 四、重点标的四、重点标的 资料来源：Wind，安信证券研究中心 工信部的数字披露，2019年中国4G基站从年初的372万个，增加到2020年Q1的551万个，基站总数852.3万 个，4G基站占比64.7%。工信部提出“中国的基站数量已经超过全球的一半。我们国家的人口占世界人口大概 1/5，但是平均每个人享受的信息基础设施水平远远高于世界平均水平。”。根据各运营商业绩发布会及公司年 报，2020年，联通电信明确三季度力争

12、完成全国25万基站建设，移动年初首次集采规模近30万站，预计今年无 线主设备集采规模达900亿元。 在5G全周期，工信部原部长李毅中公开表示“全国需要用七年建设600万个5G基站，总成本1.2万亿至1.5万亿 元”。赛迪顾问认为中国小基站建设规模将达到1000万。国网+广电共建5G网络，并初步确定三年发展路线 图，意图打造700MHz全球标杆。预计未来车联网（道路业主）、工业互联网（企业）、智慧城市（地方政府） 也将成为5G基站覆盖投资主体，实际数量远超运营商。 5G投资的高确定性未变：投资的高确定性未变：4G 7年建宏站年建宏站551万个，万个，5G将超将超600万个万个 0 50 100

13、150 200 发牌前 发牌元年 +1年 +2年 +3年 +4年 +5年 +6年 4G基站（万个/发牌元年2013） 5G基站 预测（万个/发牌元年2019） 图：4G和5G时代中国运营商基 站建设数量实际数/预测 上半年上半年5G投资驱动力大，投资驱动力大，2020上半年国内运营商频频集采上半年国内运营商频频集采 资料来源：安信证券研究中心整理 中国移动5G二期 （28省，23万站，采购额逾371亿） 中国移动5G SA核心网（35亿） 中国移动SPN二期（28省，金额约310 亿） 标包一 标包二 中兴 28.9% 27.5亿 3.99亿 12.1% 华为 57.7% 27.8亿 4.04

14、亿 56.1% 爱立信 11.1% 27.8亿 / / 大唐移动 2.2% / / / 烽火 / / / 31.2% 新华三 / / / / 中国电信中国电信5G STN（38亿）亿） 中国联通中国联通5G城域网（城域网（22亿）亿） 中国电信中国电信+中国联通中国联通 5G SA基站基站 STN-A STN-B STN-ER 接入设备接入设备 核心汇聚设备核心汇聚设备 标包一标包一 标包二标包二 标包一标包一 标包一：标包一： MR1、MR2 标包二：标包二：MR3 标包三：标包三： MR4、MR5 中兴中兴 24% 20% 30% 12.02亿 3.24亿 1.57亿 5.5亿 329.3

15、8亿 329.38亿 华为华为 40% 50% 50% 12.24亿 3.24亿 1.55亿 4.5亿 329.32亿 329.32亿 爱立信爱立信 / / / / / / / / 328.99亿 大唐移动大唐移动 / / / / / / / / 188.34亿 烽火烽火 / 30% / 7.31亿 / / 2.95亿 / / 新华三新华三 16% 20% 10.03亿 1.71亿 0.85亿 2.16亿 / / 资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，安信证券研究中心 三大运营商三大运营商3G4G历史资本开支分拆，无线侧是刚性支出历史资本开支分拆，无线侧是刚性支出 资本开支（亿）资本开支（亿

16、） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 移动通信网移动通信网 791 556 547 732 561 740 1025 919 873 657 685.1 820 883 其中：2G网络 133 77 2G/3G网络 423 470 4G网络 303 806 791 830 657 5G投资 240 1000 传输网、固网等传输网、固网等 572 738 696 553 713 1109 1110 1037 964 1118 985.9 839 915 合計合計 1363 1294 1243 128

17、5 1274 1849 2135 1956 1873 1775 1671 1659 1798 资本开支（亿）资本开支（亿） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 移动网络移动网络 330 570 232 260 409 247 370 610 277 159 188.6 296.5 399.0 其中：2G网络 330 206 75 42 2G/3G网络 364 157 218 275 19 4G网络 335 259 5G投资 79.0 350 传输网、固网等传输网、固网等 374.9 555 469.

18、9 506.6 589 488 479 729 446 262 260.4 267.7 301 合計合計 704.9 1125 701.9 766.6 998 735 849 1339 723 421 449 564.2 700 资本开支（亿元）资本开支（亿元） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 无线网络无线网络 參考注 188 294 295 512 411 360 295.8 349.8 527.9 其中：2G网络 3G网络 19 4G网络 493 360 295.8 257.5 74.8 5

19、G投资 92.29 453.1 传输网、固网等传输网、固网等 484 380 430 496 349 506 474 579 557 527 453.6 425.8 322.1 合计合计 484 380 430 496 537 800 769 1091 968 887 749.4 775.6 850 表表 ：2008202020082020中国移动资本开支分析中国移动资本开支分析 表表 2：20082020中国联通资本开支分析中国联通资本开支分析 表表 3：20082020中国电信资本开支分析中国电信资本开支分析 资料来源：中国电信，安信证券研究中心 资料来源：中国联通，安信证券研究中心 资料

20、来源：中国移动，安信证券研究中心 2020年无线侧资本开支是 5G重中之重，主设备受益最 大。我们详细拆解了三大运 营商的历史资本开支，回顾 3G4G，运营商一般在商用 发牌次年进入下一代技术大 规模投资阶段，并保持3年 持续大规模投资建网。 在大规模建网初期，运营商 会大幅降低上一代无线技术 投资的占比，同时缩减机房 土建等其他资本开支，以确 保新一代移动通信技术快速 落地。我们认为，5G无线侧 投资将是今年重中之重，基 站投资将占据核心位置。 5G5G投资不是运营商单打独斗，云厂商参与，中后期政府投资不是运营商单打独斗，云厂商参与，中后期政府+ +企业接力企业接力 2020年建网首年，运营

21、商是对上游设备5G Capex投资的绝对主力。三大运营商Capex预算合计达到3348亿元，同比 增长11.65%。其中，无线网资本开支合计1810亿元，同比增长23.43%（上年增长25.38%）；5G资本开支总额将达 到1803亿元，同比增长338.39%。 20202023年，运营商投资带动全行业5G应用设备+服务投入。5G跟4G不同，5G不仅局限于运营商消费互联网市 场，而是包括了政府、企业的全方位垂直应用。中国信通院认为，5G投资的资本支出包括运营商的设备支出和行 业企业的设备支出，行业应用设备支出会在5G中期接力运营商成为5GCapex投资主力，2030年，运营商和行业投资 二者分

22、别为2290亿和5300亿，合计达7590亿元，其中工业互联网5G投入（通信设备和通信服务）约达2000亿元。 图图：2004202220042022年三大运营商历史资本开支及预测（单位：亿）年三大运营商历史资本开支及预测（单位：亿） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 中国电信 中国移动 中国联通 预测 增速 2013年13 月，工信部发 布4G牌照 2009年1月， 工信部发布3G 牌照 2019年， 工信部发布 5G牌照 资料来源：三大运营商历年年报，安信证券研究中心 0 1000 2000

23、3000 4000 5000 6000 7000 8000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 运营商网络设备支出（亿元） 行业5G设备支出（亿元） 图图：5G5G的总的总CapexCapex包括运营商的设备支出和企业的设备支出包括运营商的设备支出和企业的设备支出 一、一、20202020年上半年板块回顾年上半年板块回顾 二、二、5G5G基建确定性强，基建确定性强，IDCIDC及上游光传输产业链异军突起及上游光传输产业链异军突起 三、三、5G5G后应用空间大：一大后应用空间大：一大 ( (工业互联网

24、工业互联网) ) 和两小和两小 ( (物联网、车联网物联网、车联网) ) 四、重点标的四、重点标的 主要观点：主要观点：IDC及上游光传输产业链异军突起及上游光传输产业链异军突起 一、国内一、国内IDC资本开支跳增，建设规模将逐步向北美靠拢：资本开支跳增，建设规模将逐步向北美靠拢： 5G海量边缘IDC和集中超大型IDC“两极”同步发展，国内运营商边缘节点资源丰富。 字节跳动（抖音）、手游等应用出海，中国BATJ全球流量有望在5G时代与美国科技巨头分庭抗礼。 阿里云、腾讯云、华为公有云业务走向成熟，巨头自建超大型云IDC规模将逐步向美国靠拢。 REITs政策有望落地，北美REITs市场经验成熟，

25、利用资本市场力量，助力优质信息基建资产Capex优化。 二、服务器、数通、流量监控设备产业链进入下一个景气周期，产业链上下游值得关注：二、服务器、数通、流量监控设备产业链进入下一个景气周期，产业链上下游值得关注： 2020在线经济驱动流量暴增，全球5G部署揭开帷幕，全球短视频流量爆发，今明年VR/AR将接力。 ARM架构的进一步崛起，设备间通用性增强，横向流量会大幅增长。CPU平台升级，2020年迎来换代需求，服务器自身 迎来下一个34年景气周期。 国产化替代进入阶段性拐点，浪潮信息、鲲鹏产业链市占率有望进一步提高。 北美及中国云巨头对光传输承载能力需求提升，叠加400G产业链成熟，光模块全面

26、向400G挺进。 三、能耗指标约束趋严，核心区域三、能耗指标约束趋严，核心区域IDC资源价值提升，高密度、高集约、低资源价值提升，高密度、高集约、低PUE的的IDC成为刚需：成为刚需： 核心城市IDC资源无可替代，能耗指标成为增量IDC建设的一大瓶颈，与BATJ扩容需求形成矛盾。 12年以来模块化IDC渗透率大幅提高，让中国IDC的PUE大幅下降，但仍然高于欧美平均。液冷服务器将成为中国IDC基 建降低PUE的下一个突破口。 全球全球云数据中心产业链云数据中心产业链及市场规模及市场规模 2019年全球服务 器市场空间873亿 美元，出货量 1174万台 2020年中国温控设 备市场空间预计 5

27、5.8亿元 2018 年全球操作 系统市场空间约 280亿美元，中国 市场约189亿元 2019年全球IaaS市场空间 445亿美元；2020全球SaaS 市场空间将达到1160亿美元 艾默生 30.1% 佳力图 13.4% 英维克 8.3% 其他 48.2% 2018年全球数据中 心市场空间6253.1 亿美元 2018年全球路由 器市场空间155亿 美元，全球交换 机市场空间281亿 美元 2019年全球中间件 市场空间约为320 亿美元 2018年中国x86服务 器市场空间764.4亿 元；数据中心存储系 统市场空间198.2亿 元。 2023 年全球数据 库市场空间预计 568.6 亿

28、美元，中 国市场 39.8亿美元 资料来源：IDC，Gartner，安信证券研究中心 图：图：20112011- -20182018年美国数据中心投资额年美国数据中心投资额 图：图：20152015- -20182018年全球数据中心、机架数量年全球数据中心、机架数量 根据赛迪顾问数据，2019年中国IDC数量大约有7.4万个，约占全球IDC总量的23%，IDC机架规模达到227万 架，在用IDC数量2213个。2019年，超大型、大型IDC数量占比达到12.7%，规划在建IDC数量320个，超大 型、大型IDC数量占比达到36.1%，我国在超大型数据库方面仍有提升空间。 2019年，中国ID

29、C机柜数已经达到227万架。信通院院长刘多在2020年两会中表示，预测2020年中国的数据中 心投资或超3000亿元，第三方IDC建设量将比肩运营商资本开支。 中国公有云发展带动过去十年中国公有云发展带动过去十年IDC建设，建设，2020年年Capex或超或超3000亿亿 图：图：20152015- -20182018年年中国中国IDCIDC机柜数变化机柜数变化 108 124 166 210 227 0 50 100 150 200 250 20152016201720182019 中国IDC数量（万架） 0 100 200 300 400 500 600 40 41 42 43 44 45

30、 46 2015201620172018E2019E2020E 全球数据中心数量（万个，左轴） 机架数量（万个，右轴） 资料来源：Synergy，安信证券研究中心 资料来源：IDC圈，安信证券研究中心 资料来源：Synergy，安信证券研究中心 0 5 10 15 20 25 20112012201320142015201620172018 美国数据中心市场投资规模（十亿美元） 赛迪顾问估计，阿里2017年采购服务器约17万台，2018年采购约32万台，2019年40万台，2020年预计采购60万 台。阿里的天蝎单机柜对应服务器大概是20台，另外还有存储、交换机、路由器、电源柜这些零散的机柜，

31、所以 大概15台服务器对应一个机柜。如2019年需要部署40万台服务器，将产生约2.67万个机柜的需求，2020年有约4 万个机柜的需求。 4月20日，阿里云宣布未来3年再投2000亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻 坚和面向未来的数据中心建设。阿里云飞天操作系统管理的服务器规模在100万台。 5月26日，腾讯云宣布未来5年将投入5000亿元用于新基建布局，将“陆续在全国新建多个百万级服务器规模 的大型数据中心”。迄今为止，腾讯云已经在全球26个地理区域运营着53个可用区，部署服务器机架超过10万 个，全网服务器总量超过100万台，带宽峰值突破100T。 阿里、腾讯分

32、别推出阿里、腾讯分别推出2000亿和亿和5000亿新基建规划亿新基建规划 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 201420152016201720182019E2020E AWS（百万美元，左轴） 微软（百万美元，左轴） Facebook（百万美元，左轴） Google（百万美元，左轴） 腾讯（百万美元，左轴） 阿里（百万美元，左轴） 同比（右轴） 图：全球图：全球Top4Top4互联网巨头与腾讯阿里互联网巨头与腾讯阿里资本开支对比资本开支对比 资料来源：Wind，Bl

33、oomberg，安信证券研究中心 中国及亚太超大型中国及亚太超大型IDCIDC建设逐步赶上美国，占比增加建设逐步赶上美国，占比增加 美国美国, 40.0%, 40.0% 中国中国, 8.0%, 8.0% 日本日本, 6.0%, 6.0% 英国英国, 6.0%, 6.0% 澳大利亚澳大利亚, 5.0%, 5.0% 德国德国, 5.0%, 5.0% 加拿大加拿大 新加坡新加坡 印度印度 巴西巴西 香港香港 法国法国 新西兰新西兰 爱尔兰爱尔兰 其他其他 图：图：20182018年全球超大型数据中心分布年全球超大型数据中心分布 图：图：20192019年年Q3Q3全球超大型数据中心分布全球超大型数据

34、中心分布 美国美国, 38.0% 中国中国, 10.0% 日本日本, 7.0% 英国英国 德国德国 澳大利亚澳大利亚 加拿大加拿大 印度印度 新加坡新加坡 其他其他 美国美国 44.0% 中国中国 8.0% 日本日本 6.0% 英国英国 6.0% 澳大利亚澳大利亚 5.0% 德国德国 5.0% 新加坡新加坡 加拿大加拿大 印度印度 巴西巴西 爱尔兰爱尔兰 新西兰新西兰 香港香港 其他其他 12.0% 图：图：20172017年全球超大型数据中心分布年全球超大型数据中心分布 美国在云计算领域独占鳌头，Google、AWS是全球最大的第三方ICT资本支出主体，也是最新一代高速网络通信 技术的采用者

35、。截至2019年底美国占据了全球38%的超大型数据中心，但中国互联网企业BATJ近年来迎头赶 上，在超大型IDC领域急起直追，有望在5G时代接棒美国，成为超大型云数据中心建设力量。 资料来源：Synergy，安信证券研究中心 近年，中国云巨头自建的（PUE达标）节能集约、超大规模的IDC建设量远低于欧美，大多采取与第三方IDC公司合 作的方式建设。运营商过去是IDC资本开支的绝对主力，拥有大量存量机房资源，国内IDC保有量中运营商仍然占 绝对份额。未来云计算巨头自建及第三方合作IDC建设空间较大。 中国电信中国电信 42.0% 中国联通中国联通 21.0% 中国移动中国移动 10.0% 世纪互

36、联世纪互联 4.0% 鹏博士鹏博士 3.0% 光环新网光环新网 1.0% 其他其他 19.0% 图：图：近年近年我国运营商仍然占我国运营商仍然占IDCIDC市场主流份额市场主流份额 公有云巨头自建及第三方公有云巨头自建及第三方IDCIDC空间大空间大 图：图：2019Q12019Q1我国公有云市场份额我国公有云市场份额 阿里云阿里云 43.2% 腾讯云腾讯云 12.2% 中国电信中国电信 8.4% 类别名称类别名称 百分比百分比 类别名称类别名称 百分比百分比 类别名称类别名称 百分比百分比 百度云百度云 5.2% 其他其他 14.2% 41.43% 21.42% 9.21% 3.50% 2.

37、30% 1.70% 0.30% 0.60% 0.60% 19.03% 中国电信 中国联通 中国移动 世纪互联 鹏博士 光环新网 万国数据 宝信软件 数据港 其他 2016 2018 资料来源：IDC，安信证券研究中心 资料来源：Synergy，安信证券研究中心 表表：我国数据中心我国数据中心领域领域发展政策发展政策 时间时间 发布部门发布部门 政策政策 主要内容主要内容 2019.03 工信部、国开行 两部门关于加快推进工业节能 与绿色发展的通知 支持建设重点用能企业能源管控中心，提升能源管理信息化水平，加快绿色数据中心建设。 2019.05 工信部、国资委 两部门关于开展深入推进宽带 网络提

38、速降费 支撑经济高质量发 展2019专项行动的通知 加快应用基础设施IPv6改造进度，推动数据中心运营企业完成大型以上数据中心内部网络和出口设备的 IPv6改造，推动CDN服务企业完成CDN节点的IPv6改造，实现开通IPv6带宽达到IPv4带宽的10%，推动云 服务平台企业完成70%的公有云产品IPv6改造，满足更多互联网业务需求。 2019.07 工信部、发 改委、国土 资源部、能 源局等 关于数据中心建设布局 的指导意见 对满足布局导向要求，在 1.5 以下的新建数据中心，以及整合、改造和升级达到相关标准要求(暂定 PUE 降低到 2.0 以下)的已建数据中心，在电力设施建设、供应及服务

39、等方面给予重点支持。 2020.01 工信部 2020年工业节能监察重点工作 计划 继续 对纳入重点用能单位管理的数据中心进行专项监察。 2020.04 发改委 国家发改委新闻发布会 首次明确了新型基础设施的范围：包括信息基础设施、融合基础设施以及创新基础设施，其中信息基础设 施包括以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。 2020.04 证监会、发改委 关于推进基础设施领域不动产 投资信托基金（REITs）试点相关 工作的通知 标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。 2020.05 工信部 2020年工业通信业标准化工作 要点 聚焦5G网络与应用、人工智能、工业互联网、物

40、联网、数据中心、车联网等重点领域，系统梳理基础通用、 关键技术、典型应用以及疫情防控相关的标准化需求，以专项方式成体系推进重点领域行业标准制定工作。 近年，中国公有云事业每年高速增长，但核心城市对IDC用地审批，PUE指标考核趋严，带来IDC基建的供需矛盾，核心城市资 源更加稀缺。 2020年以来，新冠疫情带来流量激增，云基建扩容和供需矛盾更突出。4月发改委首次明确“新基建”的范围，纳入数据中心。 4月30日，证监会与发改委联合发布关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知，鼓励投资 于信息网络等新型基础设施的“公募REITs试点” ，有利于IDC业主拥有快速变现渠

41、道，大幅降低新建超大型IDC的Capex压力。 中国将中国将IDC纳入“新基建”，纳入“新基建”，REITS想象空间很大想象空间很大 资料来源：国家各部委，安信证券研究中心 US$0 US$5,000 US$10,000 US$15,000 20152016201720182019E2020E2021E 40G modules40G components 100G modules100G components 200G/400G modules200G/400G components 数据中心内部数据中心内部 76.8% 数据中心数据中心-用户用户 14.2% 数据中心数据中心-数据数据 中心

42、中心 9.0% 图：图：分速率光模块及光器件市场预测（单位：百万美元）分速率光模块及光器件市场预测（单位：百万美元） 图：图：400G400G光模块将从光模块将从20202020年开始实现规模发货（单位：百万只）年开始实现规模发货（单位：百万只） 图：图：20202020年全球数据中心流量分布预年全球数据中心流量分布预 测，数据中心内部流量占测，数据中心内部流量占70%70% 图：图：20182018全球数通光模块份额全球数通光模块份额 资料来源：思科全球云指数，安信证券研究中心 资料来源：Google，安信证券研究中心 超大型数据中心、边缘数据中心是云计算核心基础设施，产 业链上游包括服务器

43、/网络设备、电信主设备、光模块/光纤 光缆及光电芯片/通用芯片等。其中服务器/网络设备、光模 块将在本轮5G应用带动下流量爆发的浪潮中首先受益。 光模块光模块：5G5G流量爆发带动下流量爆发带动下首先受益首先受益 Finisar 13.3% 中际旭创中际旭创 7.9% Lumentum 7.4% 光迅科技光迅科技 7.1% Oclaro 5.5% FIT 5.3% II-VI 5.2% Sumitomo 4.7% NeoPhoto nics 3.3% Fujitsu Optical Components 3.3% Others 37.1% 资料来源：Lightcounting，安信证券研究中心

44、 资料来源：Lightcounting，安信证券研究中心 中国联通中国联通5G网络将是以区域、本地、边缘三层数据中心为基础的弹性网络，各层网络之间将由网络将是以区域、本地、边缘三层数据中心为基础的弹性网络，各层网络之间将由高速光传输高速光传输 设备互联。设备互联。 以目前中国联通全国以目前中国联通全国67万个接入机房、建设万个接入机房、建设60007000个边缘个边缘DC来推算，对于高速光模块的新增需求有来推算，对于高速光模块的新增需求有 望达到数百万只。望达到数百万只。 资料来源：中国联通，安信证券研究中心 5G光通信伴生的边际变化：光通信伴生的边际变化：5G流量将催生大量边缘计算基础设施建

45、设流量将催生大量边缘计算基础设施建设 图：中国联通边缘计算网络架构图：中国联通边缘计算网络架构 Storage Compute Network 通用硬件平台通用硬件平台 Storage Compute Network 通用硬件平台通用硬件平台 Storage Compute Network 通用硬件平台通用硬件平台 边缘边缘DC 本地本地DC 区域区域DC BBU 接入机房接入机房 1ms 2-5ms 10ms 20ms 50ms GW-C AMF SMF NB-IoT IMS GW-U UPF CDN SBC BNG-C GW-U UPF CU OLT-C APP APP APP 骨干光纤骨

46、干光纤 城域光纤城域光纤 接入光纤接入光纤 无线无线 家庭家庭 企业企业 OLT-U CU DU MEC 6000-7000个个 600-700个个 70-80个个 多接入多接入 6万万-7万个万个 MEC UPF BNG-U vCP E vCPE APP APP 边缘云边缘云 一、一、20202020年上半年板块回顾年上半年板块回顾 二、二、5G5G基建确定性强，基建确定性强，IDCIDC及上游光传输产业链异军突起及上游光传输产业链异军突起 三、三、5G5G后应用空间大：后应用空间大：一大一大 ( (工业互联网工业互联网) ) 和两小和两小 ( (物联网物联网+ +车联车联 网网) ) 四、

47、重点标的四、重点标的 全球智能制造政策，工业互联网是必要要素全球智能制造政策，工业互联网是必要要素 2013年1月，美国发布国家制造业创新网络初步设计，组建美国制造业创新网络（NNMI），集中力量推动数 字化制造、新能源以及新材料应用等先进制造业的创新发展。2013年4月，德国提出“工业4.0”的概念，其核心 是以智能制造为主导的第四次工业革命。在美国、德国的影响下，包括日、英、法、韩、印度等国家纷纷制定智 能制造政策。 政策政策 国家国家 时间时间 政策目标政策目标 工业互联网工业互联网 美国 2012年 全球工业系统与高级计算、分析、感应技术以及互联网连接融合的结果。通过智能机器间的连接并

48、最终 将人机连接，结合软件和大数据分析，重构全球工业。 工业工业4.0计划计划 德国 2013年 建立个性化和数字化的产品与服务的生产模式。由分布式、组合式的工业制造单元模块，通过组件多组 合、智能化的工业制造系统应对以制造为主导的第四次工业革命 新机器人战略计划新机器人战略计划 日本 2015年 将机器人与IT技术、大数据、网络、人工智能等深度融合，以机器人技术创新带动制造业结构变革，继 续保持日本机器人大国的领先地位，促进日本经济的持续增长 工业工业2050战略战略 英国 2013年 传统制造向“服务-再制造”转型，通过应用智能化技术和专业知识，使机器人参与研究，更重要的是有 仿真的环境，可以更好地处理大规模数据应用，达到重振英国制造业的目标 新增长动力规划新增长动力规划 韩国 2009年 确定三大领域17各产业为发展重点推进数字化工业设计和制造业数字化协作建设，加强对智能制造基础 开发的正在支持。 印度制造计划印度制造计划 印度 2014年 以基础设施建设、制造业和智慧城市为经济改革战略的三根支柱，通过智能制造技术的广泛应用将印度 打造成新的 “全球