奥特维：光伏串焊机龙头半导体锂电多线布局-220804（50页）.pdf

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1、公司深度研究|奥 特 维 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 光伏串焊机龙头，半导体锂电多线布局 奥特维(688516.SH)首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究|奥奥 特特 维维 公司评级 增持 股票代码 688516 前次评级 评级变动 首次 当前价格 318.48 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 相关研究相关研究 核心结论核心结论 公司为公司为光伏串焊机龙头，业绩光伏串焊机龙头，业绩高速增长高速增长，订单量充沛，订单量充沛。公司为光伏、锂电和半导体领域智能设备制造商，光伏串焊机细分领域龙头。公司2021

2、年 营 业 收 入/归 母 净 利 润 同 比+78.93%/+138.63%，2022Q1 同 比+70.25%/+109.49%。2022Q1公司新签订单14.40亿元，同比+84.62%；截至22年3月底在手订单48.94亿元，同比+77.00%。光伏设备：串焊机细分市场龙头地位光伏设备：串焊机细分市场龙头地位稳固，单晶炉有望贡献增量稳固，单晶炉有望贡献增量。组件厂商快速扩产，叠加硅片大尺寸、薄片化、多主栅等技术推动串焊机更新换代提速，预计22年串焊机新增产能+存量替换的市场空间将达到63亿元。公司串焊机满足硅片大尺寸与薄片化需求，并获晶科TOPCon与华晟新能HJT组件订单，SMBB串

3、焊机也获知名光伏企业大额订单。单晶炉为硅片环节核心设备，22年市场空间可达200亿以上。公司通过收购无锡松瓷切入单晶炉行业，已获晶科、宇泽等客户订单，有望贡献重要收入增量。半导体设备：半导体设备：键合机国产替代键合机国产替代空间广阔，龙头公司订单加速公司成长空间广阔，龙头公司订单加速公司成长。根据Besi和VLSI Research数据，引线键合设备在封装设备中规模占比26%，2021年全球市场规模超百亿，但当前国产化率仅3%。公司高端铝丝键合机获封测龙头通富微电批量采购订单，发展进入快车道。锂电设备：锂电设备：下游电池商快速扩产，公司获蜂巢能源大额订单下游电池商快速扩产，公司获蜂巢能源大额订

4、单。头部电池企业加速产能扩张，锂电设备需求旺盛。锂电模组PACK自动化升级需求明显，2021年市场规模同比增长111%至80亿元（来源：GGII）。公司锂电模组/PACK生产线取得蜂巢能源大额订单，未来持续推进标准化开发。投资建议：投资建议：预计2022-2024年归母净利润为5.51/8.09/10.87亿元，给予公司22年61倍PE估值，对应目标价341元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：光伏装机量不及预期；项目研发失败；下游行业技术发展停滞。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,144 2,047 3,322 4,

5、678 6,020 增长率 51.7%78.9%62.3%40.8%28.7%归母净利润(百万元)155 371 551 809 1,087 增长率 111.6%138.6%48.6%46.8%34.4%每股收益（EPS）1.57 3.76 5.58 8.20 11.02 市盈率（P/E）202.3 84.8 57.0 38.9 28.9 市净率（P/B）28.8 22.3 16.7 12.1 8.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -24%-2%20%42%64%86%108%2021-082021-122022-042022-08奥特维沪深300证券研究报告证券研究报告 2022

6、 年 08 月 04 日 公司深度研究|奥 特 维 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 2022 年年 08 月月 04 日日 索引 内容目录 投资要点.6 关键假设.6 区别于市场的观点.6 股价上涨催化剂.6 估值与目标价.6 奥特维核心指标概览.8 一、光伏串焊机龙头，业绩快速增长.9 1.1 公司聚焦光伏、锂电和半导体设备制造.9 1.2 股权激励绑定核心团队，定增项目多元布局.10 1.3 下游产业需求旺盛，公司业绩快速增长.12 二、光伏设备：串焊机龙头，单晶炉打开第二增长曲线.19 2.1 产能扩张+技术迭代有望推动光伏设备需求.19 2.2 串焊机市场空间广