【民生证券】欣旺达（300207）-2025年半年报点评：业绩稳健增长，消费电池盈利持续优化-250830（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 欣旺达（300207.SZ）2025 年半年报点评 业绩稳健增长，消费电池盈利持续优化 2025 年 08 月 30 日 事件。25 年 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报。25 年 H1 实现营收269.85 亿元，同比增长 12.82%；实现归母净利润 8.56 亿元，同比增长 3.88%；扣非后归母净利润 5.83 亿元，同比减少 28.03%。Q2 业绩拆分。营收和净利：公司 2025Q2 营收 146.96 亿元，同比+13.54%，环比+19.59%；归母净利润为 4.70 亿元，同比-7.0

2、6%，环比+21.54%；扣非后净利润为 3.21 亿元，同比-39.61%，环比+22.31%。毛利率：2025Q2 毛利率为 14.88%，同比-1.76pcts，环比-2.00pcts。净利率：2025Q2 净利率为 1.47%，同比-1.51pcts，环比+1.23pcts。费用率：公司 2025Q2 期间费用率为 14.72%，同比+2.50pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.96%、5.95%、6.75%、1.06%。消费盈利能力稳健，技术研发持续推进。消费类锂电池业务方面，2025 年H1 公司消费电池营收为 138.90 亿元，同比提升 5.22%，毛利率为

3、19.36%，同比增加 1.56pcts。产学研方面，公司持续加大研发投入，覆盖消费电池电芯及PACK、电动汽车电芯及 BMS、储能电芯及系统、新材料、氢能技术、绿色船舶等领域，并积极与多所国内知名高校、科研院所在电池技术、电池材料、电池回收、氢能技术、绿色船舶等多领域开展产学研合作，目前已打造兼具 CTP、CTB和 CTC 优势的系统集成方案，满足终端客户的多元化需求。动储业务出货高增，产能布局同步深化。出货量方面，2025 年上半年公司动力电池出货量合计 16.08GWh，同比增长 93.04%，实现收入 76.04 亿元，较去年同比增长 22.63%；储能系统出货量 8.91GWh，同比

4、增长 133.25%。产能布局方面，2025 年上半年公司全球生产基地建设稳步推进，目前浙江浦江精密结构件项目实现量产，江西赣州再生材料基地投入使用，进一步完善锂电池产业链布局。投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为646.18、752.34、869.16亿元，同比增速分别为 15.3%、16.4%、15.5%；归母净利润分别为 21.35、30.64、37.77 亿元，对应增速分别为 45.4%、43.5%、23.3%；以 8 月 28 日收盘价为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 20X、14X、12X。考虑公司自主创新能力优异、未来消费电池盈利稳健，下游客户结构优

5、质，维持“推荐”评级。风险提示：宏观经济与地缘政治风险，市场竞争风险，行业波动风险，产品和技术更新风险 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）56,021 64,618 75,234 86,916 增长率（%）17.0 15.3 16.4 15.5 归属母公司股东净利润（百万元）1,468 2,135 3,064 3,777 增长率（%）36.4 45.4 43.5 23.3 每股收益（元）0.80 1.16 1.66 2.05 PE 30 20 14 12 PB 1.8 1.7 1.5 1.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测

6、；（注：股价为 2025 年 8 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：24.55 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 席子屹 执业证书：S0100524070007 邮箱： 分析师 李孝鹏 执业证书：S0100524010003 邮箱： 相关研究 1.欣旺达（300207.SZ）2024 年年报点评：业绩符合预期，消费盈利能力稳健-2025/04/22 2.欣旺达（300207.SZ）深度报告：“欣”火燎原，旺达九州-2025/04/16 3.欣旺达（300207.SZ）2024 年半年报点评：业绩符合预期，消费电池盈利提升明显-2024/08