【开源证券】光大银行（601818）-光大银行2025年中报点评：资产平稳增长，投资收益亮眼-250830（6页）.pdf

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1、银行银行/股份制银行股份制银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 光大银行光大银行（601818.SH）2025 年 08 月 30 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)3.78 一年最高最低(元)4.50/2.98 总市值(亿元)2,233.43 流通市值(亿元)1,754.18 总股本(亿股)590.86 流通股本(亿股)464.07 近 3 个月换手率(%)23.95 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 存贷增速提升，资产质量平稳光大银行 2025 年一季报点评-2025.4.28 资产质量稳定，高分红属性延续光大银行 20

2、24 年报点评-2025.3.29 资产质量稳健，存款成本继续改善光大银行 2024 年三季报点评-2024.10.31 资产平稳增长，投资收益亮眼资产平稳增长，投资收益亮眼 光大银行光大银行 2025 年中报点评年中报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 利润增速利润增速平稳，净息差降幅收窄平稳，净息差降幅收窄 光大银行 2025 年上半年实现营收 659 亿元（YoY-5.57%），归母净利润 246 亿元（YoY+0.55%），盈利增速相对平稳。2025Q2 单季实现净利息收

3、入 229 亿元（YoY-4.29%），降幅环比有所收窄；2025 年上半年净息差 1.40%，同比下降 14BP，降幅边际收窄，负债成本的节约一定程度对冲了资产收益的下降。2025 年上半年贷款收益率、存款成本率分别为 3.69%、1.92%，同比分别下降 67BP、34BP。我们维持其 2025-2027 年盈利预测，预计光大银行 2025-2027 年归母净利润分别为 417/418/424 亿元，同比增速分别为+0.05%/+0.20%/+1.51%；当前股价对应2025-2027 年 PB 分别为 0.44/0.43/0.41 倍。由于其资产质量平稳，维持“增持”评级。对公贷款增长较

4、快对公贷款增长较快，中收微降、投资收益高增中收微降、投资收益高增 光大银行 2025Q2 末贷款总额 4.08 万亿元，较 2025Q1 末略有下降，同比增长4.90%。其中对公贷款同比增长 10.13%，增速高于 2024 年全年，零售贷款同比微增 0.25%，逆转了 2024 年全年同比微降的态势。吸收存款方面，2025Q2 末存款余额为 4.25 万亿元，低基数效应下同比增加 10.59%，资负结构更加均衡。2025年上半年中收同比微降 0.85%，投资净收益在高基数下高增 33.41%，成为非息收入的主要拉动项。不良不良率率环比环比持平，持平，资本充足水平边际提升资本充足水平边际提升

5、2025Q2 末不良率继续保持在 1.25%，连续多个季度持平，资产质量总体稳健。拨备覆盖率 172.47%，较 2025Q1 末略有下降，同比略上升。截至 2025Q2 末核心一级/一级/资本充足率分别为 9.49%/11.55%/13.53%，较 2025Q1 末均有小幅上升。2024 年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.14%，在上市银行中处于前列，高分红属性彰显。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)145

6、,685 135,415 136,902 138,438 139,833 YOY(%)-3.92 -7.05 1.10 1.12 1.01 归母净利润(百万元)40,792 41,696 41,718 41,803 42,436 YOY(%)-8.96 2.22 0.05 0.20 1.51 拨备前利润(百万元)101,862 92,039 91,650 92,608 96,278 YOY(%)-4.42 -9.64 -0.42 1.05 3.96 ROE(%)8.38 7.93 8.32 8.10 8.02 EPS(期末股本摊薄/元)0.69 0.71 0.71 0.71 0.72 P/E(