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江淮汽车：携手大众蔚来探索新模式公司发展渐入佳境-20220803（32页）.pdf

上传人：报*** 编号：88952 2022-08-05 PDF PDF 32页 2.83MB 37张图表

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2021 年公司整车销量同比增长 15.63%至 52.42 万辆，随着整车销量的持续提高，我们认为公司业绩有望迎来拐点。深耕商用以及乘用车领域，公司竞争优势逐步体现。

报告速读

本文主要分析了江淮汽车的发展现状和未来前景。江淮汽车作为国内整车行业的头部企业，近年来业绩已现向好势头。2021年公司整车销量同比增长15.63%至52.42万辆，随着整车销量的持续提高，公司业绩有望迎来拐点。在商用车领域，公司以轻型货车为主，随着“蓝牌轻卡”新规的实施，公司商用车市场份额有望进一步加大。在乘用车领域，公司深耕新能源汽车行业，与大众、蔚来等企业合作，新能源汽车销量快速增长。公司携手大众汽车（安徽）有限公司，预计2025年产量可达25万辆，2029年达到35-40万辆。此外，公司与蔚来汽车合作，将继续生产ES8、ES6、EC6、ET7等车型，并将年生产能力扩大到24万辆。通过与蔚来的合作，公司的产能利用率以及技术水准均获得较大提升，竞争能力显著增强。投资建议方面，预计2022/2023/2024年公司的营业收入分别为524.67/624.94/716.04亿元，归母净利润分别为2.13/5.07/6.83亿元，EPS分别为0.10/0.23/0.31元。基于2022年8月3日收盘价21.49元计算，对应的PE分别为220.20/92.58/68.76X。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。