电力行业电价发展趋势研判：风来千帆竞潮涌逐浪高-220804（34页）.pdf

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1、 电价发展趋势研判：风来千帆竞，潮涌逐浪高 Table_Industry 电力行业 Table_ReportDate2022 年 08 月 04 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度研究 电电 电力行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 李春驰 能源行业分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： 信

2、达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 电价发展趋势研判：风来千帆竞，潮涌逐浪电价发展趋势研判：风来千帆竞，潮涌逐浪高高 Table_ReportDate 2022 年 08 月 04 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary Table_Summary 电价机制改革本质上是国家经济社会对电力发展需求变化的内在反电价机制改革本质上是国家经济社会对电力发展需求变化的内在反映映，是宏观经济调控的重要手段，是宏观经济调控的重要手段。从计划体制到“集资办电” ，从“厂网分

3、离”到“管住中间，放开两头” ，电价机制的数次变化均伴随着国家经济社会改革转型的关键期。现行电价机制改革的政策性方电价机制改革的政策性方向是立足于全国统一电力市场体系向是立足于全国统一电力市场体系下，理顺电价关系，下，理顺电价关系，完善电力价格完善电力价格市场化形成和传导机制。市场化形成和传导机制。 现行的电价机制同时面临长期问题与短期问题。现行的电价机制同时面临长期问题与短期问题。从长期视角看，电价存在结构机制性问题，包括计划体制下行政性指令过强，电力价格传导机制扭曲、商品性属性不足，以及辅助服务机制和容量补偿机制的缺乏。从短期视角看，全球能源通胀背景下的煤炭、石油、天然气价格高企，国内“市

4、场煤，计划电”的价格倒挂导致煤电企业亏损严重；大规模高比例新能源消纳调节需求导致系统成本进入加速上升阶段，新能源需承担一定的调节费用；输配电价核定趋严，电网经营情况不容乐观，将会进一步导致电网调节手段减少和投资紧张。 预计国内电价将随着预计国内电价将随着电力市场化电力市场化深入，进入一轮上涨周期。深入，进入一轮上涨周期。立足于加快建设全国统一电力市场的背景下，行政性降电价举措已接近尾声。行政性降电价举措已接近尾声。伴随电力市场化改革持续深入，预计国内电价将进入以理顺电价形成传导机制为主旋律的上涨周期。基于发电侧发电成本压力和用户侧宏观经济承受力的考量，预计电价将预计电价将以结构调整为以结构调整

5、为主要主要，以温和渐进以温和渐进为为主基调逐步主基调逐步提升提升。 发电侧：电能量电价方面，煤电发电侧：电能量电价方面，煤电受限煤炭供应紧张受限煤炭供应紧张持续、支撑性电源持续、支撑性电源装机不足装机不足和产业结构调整的需求和产业结构调整的需求，预计预计电价电价在市场化过程中仍有在市场化过程中仍有上浮上浮空间；空间；新能源新能源立足于价格结构调整，分摊调节费用后立足于价格结构调整，分摊调节费用后电价也将向下游电价也将向下游传导传导；辅助服务电价和容量电价；辅助服务电价和容量电价基基于机制理顺和需求紧缺于机制理顺和需求紧缺的情况的情况，有有望进一步推进望进一步推进。煤电煤电：立足于煤炭供应将在“

6、十四五”期间持续处于紧张状态的预估，电煤长协签订价格未来有望趋势性逐步抬升。同时，“双碳”目标下的煤矿产业存在产业结构调整，实现煤炭清洁高效利用的需求，相关成本在理顺价格机制后疏导至价格端。新能源新能源：市场化改革下的新能源价格机制需实现结构性调整，综合来看低廉的发电边际成本和逐步升高的辅助服务费用分摊，其带来的系统性成本的抬升会向终端电价传导。水电核电：水电核电：整体体量较小，成本构成和运营方式决定电价走向。辅助服务：辅助服务：新版“两个细则”明确“谁提供、谁获利；谁受益、谁承担”的补偿分摊原则，辅助服务费用分摊范围由原先的发电侧内部相互转让转向发电企业和市场化用户共同分摊模式，并逐步将非市