【华龙证券】新易盛（300502）-2025年半年报点评报告：高速光模块持续放量，公司业绩持续高增-250829（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款通信通信报告日期：报告日期：2025 年年 08 月月 29 日日高速光模块持续放量，公司业绩持续高增高速光模块持续放量，公司业绩持续高增新易盛（新易盛（300502.SZ）2025 年半年报点评报告年半年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 08 月月 28 日日当前价格（元）354.9552 周价格区间（元）65.64-355.19总市值（百万元）352,719.10流通市值（百万元）314,184.54总股本（万股）99,371.49流通股（万股）8

2、8,515.15近一月换手（%）137.33分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读高速光模块持续放量，2025Q1 公司业绩超预期新易盛（300502.SZ）2024年年报及 2025 年一季报点评报告2025.04.28高速光模块持续放量，三季度业绩超预期新易盛（300502.SZ）2024 年三季报点评报告2024.10.29高速光模块持续放量，公司业绩持续高增新易盛（300502.SZ）2024 年半年报点评报告2024.09.02事件：事件：2025 年 8 月 26 日，新易盛新易盛发布 2025 年半年报：2025 年上半年公司实现营业收入 1

3、04.37 亿元，同比增长 282.64%；实现归属上市公司股东的净利润 39.42 亿元，同比增长 355.68%。观点：观点：高速光模块需求快速增长，公司业绩持续高增。高速光模块需求快速增长，公司业绩持续高增。2025 年上半年，受益于 AI 技术的发展和算力需求的增加，带动高速光模块需求快速增长，公司业绩大幅增长，盈利能力大幅提升。2025 年上半年，公司实现光模块销量 695 万只，同比增长 112.54%。产能方面，公司 2025 年上半年光模块产能达 1520 万只，同比增长66.67%，为公司业绩增长提供有效支撑。从盈利能力来看，受益于高速率光模块产品销售占比持续提升，公司毛利率

4、同比提升4.12 个百分点至 47.48%。持续高强度研发投入持续高强度研发投入，构建技术壁垒与产品差异化优势构建技术壁垒与产品差异化优势。公司持续加大研发投入，2025 年上半年，公司研发投入达 3.34 亿元，同比增长 157.56%。公司是国内少数具备 100G、400G、800G 和1.6T 光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，同时公司在硅光、相干光模块及 LPO/LRO 架构等前沿技术上取得突破。公司将继续加强与主流通信设备制造商、互联网厂商合作，推动公司全球化布局，深入参与新产品新技术的市场竞争，进一步提升公司在光模块行业的核心竞争力。盈利预测及投资评

5、级盈利预测及投资评级：公司持续加大研发投入，高速率光模块产品销售占比持续提升，盈利能力持续增强。随着高速光模块需求的快速提升，公司 2025 年上半年业绩持续高增，据此我们上调公司盈利预测，预计公司 2025-2027 年分别实现营业收入 240.80 亿元（前值为162.52亿元）、359.82 亿元（前值为224.08亿元）、442.68亿元（前值为 278.19 亿元），归母净利润 86.47 亿元（前值为 57.74亿元）、130.85 亿元（前值为 75.44 亿元）、161.91 亿元（前值为90.62 亿元），当前股价对应 PE 分别为 40.8、27.0、21.8。参考 202

6、5年可比公司平均估值 51.5 倍 PE，维持“买入”评级。风险提示风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3,0988,64724,08035,98244,268增长率（%）-6.43179.15178.4849.4323.03归母净利润（百万元）6882,8388,64713,08516,191增长率（%）-23