【民生证券】京东方A（000725）-2025年半年报点评：多领域市场拓展成果涌现，半导体显示龙头焕新机-250829（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 京东方 A（000725.SZ）2025 年半年报点评 多领域市场拓展成果涌现，半导体显示龙头焕新机 2025 年 08 月 29 日 事件：8 月 27 日，京东方 A 发布 2025 年半年度报告。公司 25H1 实现收入 1012.78 亿元，同比增长 8.45%；实现归母净利润 32.47 亿元，同比增长42.15%；实现扣非归母净利润 22.82 亿元，同比增长 41.45%。其中，公司 2Q25 单季度实现收入 506.79 亿元，同比增长 6.70%，环比微增0.16%；归母净利润 16.33 亿元，同

2、比增长 25.58%，环比增长 1.17%；扣非归母净利润 9.30 亿元，同比下降 8.49%，环比下降 31.18%。全球半导体显示龙头地位稳固，柔性 OLED 出货量持续增加。2025 年上半年，公司持续巩固半导体显示领域领先优势，LCD 领域产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳步突破；柔性 OLED 产品出货量进一步增加，打造多款品牌首发产品。在“屏之物联”发展战略下，公司在实现显示业务持续领先的同时，“1+4+N+生态链”发展架构的其他业务板块均亮点纷呈，其中物联网创新业务、传感业务、MLED、智慧医工业务 2025 年上半年营收分别同比增长 6.03%、36.80%、7.76%、1

3、.52%。坚持创新发展，各细分市场拓展成果涌现。2025 年上半年，公司始终坚持创新发展，各细分市场拓展成果涌现：智慧终端加速海外布局，越南智慧终端二期项目提前量产；MLED 直显业务持续拓展市场；背光业务实现多个头部品牌客户导入；玻璃基先进封装载板试验线建设加速推进；苏州传感多型号产品实现量产跑片；智慧视窗拓展车载应用，赢得市场好评；FPXD 国家科技部重点专项“高迁移率 IGZTO 探测器研制”完成产品发布。专利方面，公司持续强化高质量专利布局，2025 年上半年新增专利申请超 4000 件，其中发明专利超 90%，海外专利超 30%，柔性 OLED、传感、人工智能、大数据领域专利申请超

4、2000 件，占比超 50%。备货旺季来临，大尺寸 LCD 稼动率有望回升。随着三季度备货旺季来临，面板供应有望同步恢复，全球 LCD TV 面板市场在量价博弈中维持动态平衡。根据群智咨询数据，需求端目前已进入年度大促的“旺季前哨期”，整机厂商面板采购环比恢复；同时，份额竞争刺激头部品牌面板需求环比明显增加；此外代工及渠道厂商需求亦有升温。供应端，在需求恢复加持下，面板厂商控产力度松动，群智咨询预计面板厂三季度稼动率有望提升至 86%，而各尺寸 TV 面板 8 月价格维持平稳，静待后续需求回暖。投资建议：预计公司 25/26/27 年归母净利润分别为 79.01/100.70/133.02亿元

5、，对应现价 PE 分别为 20/16/12 倍，PB 分别为 1.1/1.1/1 倍，考虑公司作为全球显示龙头的行业话语权和引领新技术带来的成长性，维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期的风险；行业竞争加剧风险；新产线建设进度或新技术开发不及预期的风险；资产减值风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）198,381 224,936 253,115 281,995 增长率（%）13.7 13.4 12.5 11.4 归属母公司股东净利润（百万元）5,323 7,901 10,070 13,302 增长率（%）109.0 48.

6、4 27.5 32.1 每股收益（元）0.14 0.21 0.27 0.36 PE 30 20 16 12 PB 1.2 1.1 1.1 1.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：4.21 元 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 李少青 执业证书：S0100522010001 邮箱： 相关研究 1.京东方 A（000725.SZ）2024 年半年报点评：面板显示龙头地位稳固，盈利能力显著改善-2024/08/29 2.京东方 A（000725.SZ）2023 年年报点评：LCD