维科技术-深度报告：成功转型消费锂电布局储能蓄势待发-220802（40页）.pdf

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1、【方正汽车&新兴行业】公司深度报告：维科技术（600152.SH）成功转型消费锂电，布局储能蓄势待发证券研究报告2022年08月02日分析师：段迎晟登记编号：S1220520120001报告摘要锂电产业底蕴深厚，业务转型欲腾飞。维科技术股份有限公司（600152.SH），于1998年A股上市。下属能源公司宁波电池 于2004年进军锂电产业，在锂离子电池领域深耕18年，走出了从传统纺织企业向新能源技术企业转型的稳健发展之路，在锂离子电池为重点的二次能源领域创新不止，形成以新能源为主业，以3C数码锂电池为核心的战略新格局。锂电全球战略格局转移，国产企业消费领域起势。全球锂电头部企业已将战略重心转移

2、到动力电池领域，原本高度集中的消费锂电市场格局迎来重构态势，加之消费新兴产品市场崛起、国产传统3C品牌的全球市占率逐年走高，国内研发、生产、销售体系将日益紧密，国产消费锂电企业迎来替代机遇。公司稳固消费锂电业务，登陆储能电池“滩头堡”。消费锂电方面，3C数码电池争取进入行业前三名。依托宁波、东莞等地智能化生产基地，迅速形成日产100万只锂电池产能，确立行业领先地位。公司充分发挥锂电领域深厚技术积累，积极开拓锂电池在工业自动化、家电、机器人和智能玩具等领域，成为细分市场的冠军。储能方面，通过瞄准模块化储能电源，精准布局储能业务，切入蓝海新赛道。盈利预测及投资评级我们预计，公司2022年2024年

3、实现净利润分别为0.17、2.53、3.67亿，分别对应PE为281.42、18.72、12.93x，首次覆盖给予“推荐”评级风险提示：消费电子行业发展不及预期，公司业务进展不及预期，原材料成本大幅波动。wUkV9UmU7UnNoOoR8OdNaQoMqQsQmOeRmMxPkPnNtQ9PoPrRNZnPpMMYsOqQ1、锂电产业底蕴深厚，业务转型欲腾飞2、消费锂电长期向好趋势不改，发展迎来新机遇3、切入储能电池“滩头堡”，精准入局快速成长赛道4、财务预测及风险提示目录1.1、公司基本情况A股上市二十余载，成功转型新能源板块。维科技术股份有限公司（600152.SH），于1998年A股上市

4、。公司是以纺织为主业，资本投资、能源新材料综合发展的大型企业集团上市公司，是中国家纺行业首家A股上市企业。下属能源公司宁波电池于2004年进军锂电产业，在锂离子电池领域深耕18年。2017年，公司通过重大资产重组，直接及间接方式合计持有维科电池100%的股权，并直接持有维科新能源100%的股权，公司主营业务新增锂电池制造业务，走出了从传统纺织企业向新能源技术企业转型的稳健发展之路。数据来源：公司官网，方正证券研究所1.1、公司基本情况以3C数码电池为核心，积极拓展其他锂电池业务。维科技术锂电池业务以3C数码电池为核心、积极拓展动力和储能电池市场。维科电池是国内排名前五的3C数码电池供应商，客户

5、包括国内主流手机品牌、欧美主要通讯运营商等，并大量应用于笔记本电脑、平板电脑、教育电脑、个人穿戴等电子产品，被评为浙江省名牌产品。维科动力电池以维科电池十余年的锂电池生产技术为依托，可生产软包动力电池、铝壳动力电池等电芯产品，并根据用户的不同需求，提供个性化的电池解决方案，应用领域覆盖特种车辆电池、家电用电池、储能电池等。数据来源：公司公告，方正证券研究所1.3、公司主要领导数据来源：公司公告，方正证券研究所1.4、公司营收结构营收利润率短期承压，长期向好发展。截止2021年，公司核心电池业务增长势头强劲。公司营业总收入从2019年的16.45亿元增长至2021年的20.75亿元，复合增速达到

6、12%，归母净利润从2019年的-0.64亿元下跌至2021年的-1.27亿元，呈振荡下降态势。公司22Q1实现营业收入4.67亿元，同比增长8.31%，同期归母净利润同比下降365%，下滑至-654.8万元。利润率下跌的主要原因来自上游原材料成本的价格上涨、折旧成本大幅增加、计提减值准备等所致。随着下游市场需求和公司产能进一步提升，长期来看公司营收与利润会迎来较大改善。16.4517.4520.754.6705101520252019202020212022 Q1营业总收入（亿元）-0.640.49-1.27-0.07-1.5-1-0.500.512019202020212022Q1归母净利