现制饮品行业：寻找万店潜力的优秀企业-20220726（31页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2022 年 7 月 26 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 抖音推出云服务平台，共享云端生态资源2022.07.08 电商行业跟踪报告：性价比渠道与品牌阵地 618 表现亮眼，看好电商龙头复苏弹性2022.06.26 2022 年中报前瞻：重视业绩稳健、复苏高弹性个股2022.06.26 Tab

2、le_AuthorInfo 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email: 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email: 证书:S0850517040002 联系人:曹蕾娜 Tel:(021)23154659 Email: 现制饮品行业：寻找万店潜力的优秀企业现制饮品行业：寻找万店潜力的优秀企业 Table_Summary 投资要点：投资要点：“民以食为天”，餐饮行业是中国的民生行业，基本盘大、区域性强，并随着经济“民以食为天”，餐饮行业是中国的民生行业，基本盘大、区域性强，并随着经济发展、人口迁移、技术迭代和消费习惯改

3、变等不断发展，连锁化率逐年提升，发发展、人口迁移、技术迭代和消费习惯改变等不断发展，连锁化率逐年提升，发展万店连锁的条件逐渐成熟。基于对已出现的四个万店品牌的分析，我们认为一展万店连锁的条件逐渐成熟。基于对已出现的四个万店品牌的分析，我们认为一个可以孕育万店品牌子行业具有（个可以孕育万店品牌子行业具有（1）消费基数大、品类天花板高；（）消费基数大、品类天花板高；（2）门店模型）门店模型优、选址灵活、投资门槛低；（优、选址灵活、投资门槛低；（3）标准化程度高，供应链整合能力强；以及（）标准化程度高，供应链整合能力强；以及（4）优秀的管理和激励机制等基础特点。在餐饮细分赛道中，饮品基本符合以上特点

4、。优秀的管理和激励机制等基础特点。在餐饮细分赛道中，饮品基本符合以上特点。大赛道孕育大品牌。大赛道孕育大品牌。饮品市场规模大。据 Euromonitor 数据，2021 年饮品市场规模 1.41 万亿元同比增长 25%，预计 2026 年达 2.0 万亿元，2021-2026 年 CAGR 7.2%。连锁化率提升快。据美团多场景 大融合 2022 新餐饮行业研究报告，饮品行业连锁化率从 2019 年 31.5%快速提升至 2021 年 41.8%，是连锁化率最高的餐饮品类。产品迭代能力强，组合灵活。中国饮品行业根据各阶段用户需求进行产品和场景迭代。除与餐食组合创新外，饮品内部也有融合互补趋势。

5、门店模型是万店门店模型是万店之之基基。精简模型更易下沉。饮品店面积小，使用设备简单，人力需求少，更适合消费力较弱、人群更分散的低线城市；前期投入少，进入门槛低。对比火锅店、中式餐饮百万级的单店投入，饮品店初始投资更少，如蜜雪冰城单店投入约 30-40 万元，一点点约 60-80 万元，瑞幸约 30-40 万元。单店模型佳。对比火锅、正餐等，饮品门店毛利率和净利率更高，回本周期更短。供应链供应链和管理机制和管理机制决定品牌走多远走多稳。决定品牌走多远走多稳。供应链：据星纳赫资本数据，2020年现制茶饮、现磨咖啡供应链规模各 341/152 亿元，预计 2025 年各增至 1020/375亿元。庞

6、大中上游规模为下游龙头品牌整合产业链，对外赋能创造条件，从而为万店品牌诞生提供足够空间。管理和激励机制：据美团多场景 大融合 2022新餐饮行业研究报告微笑曲线模型，在企业达到一定规模前，单店运营效率最高，之后随着规模扩大而经营效率降低；在企业迈过一定规模临界值后，随着组织能力提升，经营效率会加速提升。组织能力的核心是以现代化治理机制运营企业，快速整合资源，明确权责，高效作战；科学有效的激励机制和人才培养计划也很重要。在现制饮品行业中寻找具有在现制饮品行业中寻找具有“万店万店”潜力的品牌，需要选对拥有高增长确定性和清潜力的品牌，需要选对拥有高增长确定性和清晰增长晰增长方向性的细分赛道，如现制茶