【研报】2020年传媒行业投资策略：关注5G应用、流量迁移新机遇期待板块多点开花-20200110[76页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /投资策略报告投资策略报告 20202020 年年 1 1 月月 1010 日日 传媒 关注 5G 应用、流量迁移新机会，期待板块多点开花 2020 年传媒行业投资策略 评级评级：增持（维持）增持（维持） 分析师分析师 康雅雯康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 Email： 分析师 朱骎楠 S0740517080007 分析师 熊亚威 S0740517090002 分析师 夏洲桐 S0740518070003 基本状况基本状况 上市公司数 168 行业总市值(百万元) 1929573

2、.46 行业流通市值(百万元) 834358.30 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 芒果超媒 39.10 0.49 0.66 0.86 1.10 80 59 45 36 1.47 买入 三七互娱 30.90 0.48 1.02 1.19 1.33 64 30 26 23 0.64 买入 吉比特 362.7 10.06 11.96 13.61 15.81 36 30 27 23 1.64 买入 新媒

3、股份 155.96 1.60 2.77 3.36 3.97 97 56 46 39 1.31 买入 华扬联众 22.65 0.56 0.74 0.95 1.18 40 31 24 19 0.85 买入 备注：股价以 2020 年 1 月 10 日收盘价为准。 投资要点投资要点 板块回顾板块回顾及及 2020 年策略年策略展望展望：利好涌现股价上涨，机构配置初见回升：利好涌现股价上涨，机构配置初见回升。2 019 年传媒板块整体上涨 21.26%，整体景气度回暖。 截止 2019Q3 传媒板 块公募基金配置比例为 2.17%，公募持仓占比连续五个季度下滑后初见回 升，但仍低于标准配置 0.42%

4、，低配幅度较 2019Q2 缩小 0.48%。 2020 年我们看好由行业变化带来的新机遇，年我们看好由行业变化带来的新机遇， 认为传媒板块有望迎来业绩和认为传媒板块有望迎来业绩和 估值的双重拐点。估值的双重拐点。 建议建议从三个维度把握传媒板块投资机会：从三个维度把握传媒板块投资机会： 5G 后周期应用后周期应用、 移动互联网流量迁移移动互联网流量迁移、板块细分领域轮动效应。、板块细分领域轮动效应。 PART 1：5G 后周期应用：核心推荐后周期应用：核心推荐游戏、超高清游戏、超高清在线视频在线视频及及 VRAR 相相 关领域投资机会。关领域投资机会。 游戏：游戏：行业增速回暖，市场集中度仍

5、在不断提升，技术革新带来新空间。行业增速回暖，市场集中度仍在不断提升，技术革新带来新空间。 根据游戏工委数据，2019 年国内游戏市场规模为 2308.8 亿，同比增长 7. 7%，其中移动游戏收入突破 1581.1 亿（YoY+18.0%） ，较 2018 年增速有 所回暖，龙头市占率持续提升。 5G 推进背景下，云游戏不仅可以解决多屏无缝体验的问题，还可以大幅降 低对本地硬件的要求，满足玩家对大型游戏移动化、硬件设备轻量化、可 玩游戏海量化的需求，新的模式和平台有望明显提升用户 ARPU 值，带动 行业规模继续增长。 游戏领域核心推荐：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技。 超高清在线视频

6、超高清在线视频：大屏开启全新体验，期待付费转化与大屏开启全新体验，期待付费转化与 ARPU 提升。提升。 长视频平台进入付费用户转化阶段，预计超高清视频将在 5G 应用中率先 实现，进一步提升用户观感和粘性，增加 ARPU 值，下游视频平台内容储 备丰富，有望充分获益。 爱奇艺、 腾讯的付费用户在 2019Q3均实现过亿， 付费渗透率为 18%19%， 芒果 TV 的付费用户在 2019 年中达到 1500 万， 付费渗透率为 12%13%， 较爱奇艺与腾讯仍有较大提升空间。 IPTV&OTT 领域亦将受益于超高清浪潮，大屏开启全新视觉体验。由于国 内对大屏内容“可管可控”要求高，因此拥有 O