【研报】电子行业服务器：短期受益远程办公需求暴增中长期持续受益5G发展-20200209[21页].pdf

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1、 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 02月 09日 电子电子 服务器服务器 - 短期受益远程办公需求暴增，中长期持续受益短期受益远程办公需求暴增，中长期持续受益 5G 发展发展 受益受益 5G推动，服务器市场迎来稳定且持久的增长之态。推动，服务器市场迎来稳定且持久的增长之态。由于服务器具备高 存储能力以及算力，在逐步踏入 5G时代后，我们认为随着数据的爆发式增 长带来的存储需求，以及各种服务器具备的高算力能力，服务器行业将迎来 稳定且持久的长期增长。根据 Cisco 和 Sumco 的预测，至 2023 年之时全球 IP 流量将会达到超过 5.5 ZB每年的数值，数据量的高速增长，我们

2、也可以 预期到对于全球数据中心服务器的高速增长。 随着随着 IoT、AI（尤其智能安防）和智能驾驶时代到来，边缘计算的快速成（尤其智能安防）和智能驾驶时代到来，边缘计算的快速成 长带来的性能需求将成为中长期半导体的成长驱动。长带来的性能需求将成为中长期半导体的成长驱动。 数据中心对服务器的需 求成为整体服务器市场出货成长的关键。 近两年来数据中心的服务器需求预 计在 2020 年前规划完成，并将继续维持每年二至三成的年增率，进一步服 务器的增长。 从从 Intel DCG展望向后展望展望向后展望服务器出货量服务器出货量。由此我们认为 Intel DCG 的营 收增速或能在一定程度上作为服务器行

3、业增速的 0-1.5 季度的领先指标。而 至 19Q4，Intel DCG 的营收增速再一次冲上高点的位臵，达到 18.8%，我 们认为后续服务器行业的出货量或有可能遵循这一规律增速向上。 短期受益远程办公之兴起，各大平台争先扩容。短期受益远程办公之兴起，各大平台争先扩容。本轮春节疫情的影响下，远 程办公的新兴模式应景而生，有望打开中国 SOHO 办公模式， 从而进一步带 动中长期服务器市场的增长；同时随着短期内远程办公的需求急剧爆发，各 大平台厂商均对其服务器进行数倍的扩容， 我们认为这将助力上游配套电子 厂商在短期内的订单情况，以及其业绩发展。 服务器服务器 DRAM市场空间展望达市场空间

4、展望达 300亿美元， 位元单价下滑助力渗透率提升。亿美元， 位元单价下滑助力渗透率提升。 传统服务器方面， 单机 DRAM 用量预计将平稳增长， 2025 年或将接近 0.5TB 水平。 考虑到目前市场上高性能服务器 DRAM 配臵已达单机 4TB，保守估计 2025 年高性能服务器平均单机 DRAM 用量达到 2018 年初发布的 DGX-2 水 平， 约为 1.5TB， 结合前文出货量测算以及 DRAM 位元价格逐步下滑的假设， 预计 2025 年服务器 DRAM 市场空间将达到约 300 亿美元。 CPU和和 GPU有望因摩尔定律有望因摩尔定律的的放缓放缓以及以及 AI需求，在服务器领

5、域内实现规需求，在服务器领域内实现规 模破千亿模破千亿美元美元。随着摩尔定律演进放缓，单颗 CPU 核心数增加周期拉长， 单颗 CPU 性能提升逐渐逼近瓶颈。我们认为多路多核 CPU 将复制单路多核 CPU的成长路径， 保守估计 2025 年平均每台 HPC 服务器将使用 3.5颗 CPU， 结合服务器的增长，2021 年服务器 CPU 市场规模突破千亿美元门槛；GPU 方面因部分侧重于 AI训练的服务器对于 GPU的依赖度更高，我们保守估计 HPC 单机 GPU用量将逐步接近 2 颗，预计高性能运算服务器 GPU市场空间 有望在 5-7 年达到 1000 亿美元。 PCB/CCL 全面受益服

6、务器市场扩大，以及单机升级，向更高价值量方向进全面受益服务器市场扩大，以及单机升级，向更高价值量方向进 军。军。随着服务器内部的集成度越来越高，同时由于高集成的模式，服务器对 于 PCB 的要求也向着：高集成度、高频率、高速率、散热性高、多层化的 方向发展。在对 PCB 提出了如此苛刻的要求后，我们认为 PCB、以及其上 游原材料 CCL都将迎来一次产品内部的价值量的提高， 从而满足 5G以及服 务器升级对于板材的需求。 风险提示风险提示：疫情进一步影响开工，下游需求不及预期。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S06805181200