【东海期货】东海贵金属周度策略：鲍威尔释放鸽派观点，黄金大幅上行-250825（17页）.pdf

《【东海期货】东海贵金属周度策略：鲍威尔释放鸽派观点，黄金大幅上行-250825（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【东海期货】东海贵金属周度策略：鲍威尔释放鸽派观点，黄金大幅上行-250825（17页）.pdf（17页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：明道雨从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：联系人：郭泽洋从业资格证号：F03136719电话：021-68758786邮箱：鲍威尔释放鸽派观点，黄金大幅上行东海贵金属周度策略东海期货研究所宏观策略组2025-08-25黄金：观点总结&操作建议货币属性金融属性商品属性操作建议 美元指数周五大幅下挫至97.66，创本月新低，主因鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号。美元应声跌破98关键支撑。欧元兑美元暴涨1.06%至1.1728，日元升1.08%至146.77，反映非美货币全线反攻。后续走

2、势重点关注8月非农数据能否验证鸽派政策路径。美联储政策立场在杰克逊霍尔年会迎来关键转折，鲍威尔一改7月议息会议的谨慎态度释放鸽派观点为9月降息敞开大门。CME显示9月降息概率升至85%，全年降息预期扩至54BP。鲍威尔的鸽派转向预示劳动力数据取代通胀成为核心政策驱动力，若8月非农数据再度疲软，9月降息或将成行。中国央行已连续6个月增持黄金。未来中国央行增持黄金仍是大方向，重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向拉动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。截至2025.8.22当周，黄金SPDR持仓量956.77，较前一周小幅下行。黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据减少16895张至2125

3、90张合约。降息预期进一步加强，黄金短期偏强，警惕美联储态度反复。中长期向好逻辑不变，多头仓位可考虑在前高附近采取领口结构锁定部分仓位，当前品种波动率处于低位，可阶段性考虑买权策略白银：观点总结&操作建议宏观金融供需情况操作建议风险因素全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。主要因矿山增产有限且回收量仅占供应20%。白银SLV当周持仓量为15288.82吨，较前一周上升。白银方面净多头持仓为46549张合约，较前一期数据增加2281张。短期偏强，重点关注看能否突破前高压力位，如突破预计上方仍有空间。白银多单持仓可考虑采取熊差结构对冲回调风险。若短期波动率和价格继续大幅上行

4、，可在上方构建看涨卖权锁定收益美联储政策路径变化，贸易局势变化，地缘局势发生重大变动经济数据方面呈现“制造业强劲、就业软化”的分化特征：8月制造业PMI初值录得53.3创新高，但初请失业金人数升至23.5万人，滞胀风险持续酝酿。地缘政治方面，俄乌局势出现反复普京“和平”表态后突袭乌克兰，预示谈判前景不明，避险情绪波动加剧。行情回顾上周贵金属市场呈现先抑后扬的格局，受钢铝关税风险外溢影响，金银价格一度承压回调，但随后白银在工业属性支撑下率先修复跌幅。周五鲍威尔在市场聚焦的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，释放鸽派信号。国际金价反弹突破3350美元/盎司关口，收于3370美元/盎司上方，沪金夜盘大

5、幅上涨收至781.12一线。在目前大多数美联储官员对降息保持谨慎的态度下，鲍威尔对降息态度的转变可谓是关键性的。经济数据方面呈现“制造业强劲、就业软化”的分化特征：8月制造业PMI初值录得53.3创新高，但初请失业金人数升至23.5万人，滞胀风险持续酝酿。地缘政治方面，俄乌局势出现反复普京“和平”表态后突袭乌克兰，预示谈判前景不明，避险情绪波动加剧。降息预期进一步加强，黄金短期偏强，警惕美联储态度反复，重点关注下一阶段就业数据。伦敦金现沪金主力合约沪银主力合约伦敦银现数据来源：iFinD、东海期货研究所 美元指数周五大幅下挫至97.66，创本月新低，主因鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号。他首

6、次明确警示劳动力市场下行风险正在上升且可能快速实现，这被市场解读为9月降息的前奏，令CME降息概率骤升至85%。尽管近期PPI等数据显韧性强，但鲍威尔表态标志政策焦点正式从抗通胀转向防就业恶化，美元应声跌破98关键支撑。欧元兑美元暴涨1.06%至1.1728，日元升1.08%至146.77，反映非美货币全线反攻。后续走势重点关注8月非农数据能否验证鸽派政策路径。2美元指数美元指数走势图数据来源：iFinD、东海期货研究所909510010511011505001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002023-6-152023-12-152024-6-152024-