【开源证券】东材科技（601208）-公司信息更新报告：Q2业绩环比增长，聚丙烯薄膜、光学膜材料、高速电子树脂有序放量-250828（5页）.pdf

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1、基础化工基础化工/塑料塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 东材科技东材科技（601208.SH）2025 年 08 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/27 当前股价(元)17.64 一年最高最低(元)20.47/6.21 总市值(亿元)175.43 流通市值(亿元)175.43 总股本(亿股)9.95 流通股本(亿股)9.95 近 3 个月换手率(%)378.15 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024 年业绩承压，2025Q1 业绩改善，看好高附加值产品放量公司信息更新报告-2025.4.25 Q2 业绩业绩环比增长环比增长，

2、聚丙烯薄膜、光学膜材料、聚丙烯薄膜、光学膜材料、高速高速电子树脂电子树脂有序放量有序放量 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）徐正凤（分析师）徐正凤（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790524070005 Q2 业绩业绩环比环比改善改善、符合预期，聚丙烯薄膜、符合预期，聚丙烯薄膜、光学膜材料、光学膜材料、电子材料电子材料有序放量有序放量 公司发布 2025 年中报，实现营收 24.31 亿元，同比+14.6%；归母净利润 1.9 亿元，同比+19.1%；扣非净利润 1.59 亿元，同比+45.3%，非经常性损益主要是 3,622万

3、元计入当期损益的政府补助等。其中 Q2 实现营收 12.97 亿元，同比+7.9%、环比+14.3%；归母净利润 0.98 亿元，同比-9.8%、环比+7.1%；扣非净利润 0.83亿元，同比+14.4%、环比+8.5%，Q2 业绩环比改善主要受益于新增产能释放及特高压用电工聚丙烯薄膜、新能源汽车用超薄型电子聚丙烯薄膜、高速电子树脂（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等）、中高端光学聚酯基膜等高附加值产品拓展顺利。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 4.06、5.13、6.16 亿元，EPS 分别为 0.41、0.52、0.62 元/股，当前股价对应

4、 PE 为 43.3、34.2、28.5 倍。随着光学膜、随着光学膜、高频高速树脂高频高速树脂等等新产能有序释新产能有序释放放，加上产品结构优化，加上产品结构优化，我们看好公司我们看好公司中长期成长，中长期成长，维持“买入”评级。维持“买入”评级。电子材料量价齐升，光学膜材料量电子材料量价齐升，光学膜材料量升价跌升价跌，山东艾蒙特、山东胜通盈利改善山东艾蒙特、山东胜通盈利改善（1）分业务：分业务：2025H1，公司电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料营收 2.22、6.63、6.38、6.88、0.74 亿元，同比+0.4%、-7.5%、+25.1%、+28.6%、-5

5、.1%；销量为 2.44、2.71、5.67、3.40、0.82 万吨，同比+9.1%、-29.9%、+29.2%、+17.9%、+3.2%；不含税售价 9,094、24,435、11,239、20,221、9,035 元/吨，同比-8.0%、+31.9%、-3.2%、+9.0%、-8.0%。Q2 新能源材料环比量价齐升，电工绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料环比量升价跌。（2）子公司：）子公司：2025H1，子公司东方绝缘、东材新材、江苏东材、山东胜通、山东艾蒙特分别实现净利润 0.57、1.15、0.02、0.14、-0.46 亿元，同比分别+37.52%、+10.81%、-95

6、.01%、+746.80%、同比减亏 598 万元。（3）盈利能力盈利能力：公司 2025年中报销售毛利率、净利率分别为 16.49%、7.46%，同比分别+1.84、+0.39pcts。风险提示：风险提示：项目进展不及预期、需求复苏不及预期、产品及原材料价格波动等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,737 4,470 5,400 6,372 7,532 YOY(%)2.7 19.6 20.8 18.0 18.2 归母净利润(百万元)326 181 406 513 616 YOY(%)-21.4-4