【西南证券】常熟汽饰（603035）-2025半年报点评：新能源业务继续突破，新基地产能贡献增量-250826（5页）.pdf

《【西南证券】常熟汽饰（603035）-2025半年报点评：新能源业务继续突破，新基地产能贡献增量-250826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【西南证券】常熟汽饰（603035）-2025半年报点评：新能源业务继续突破，新基地产能贡献增量-250826（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 08 月月 26 日日 证券研究报告证券研究报告2025半年报点评半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：15.29 元 常熟汽饰（常熟汽饰（603035）汽车汽车 目标价：元（6 个月）新能源业务继续突破，新能源业务继续突破，新基地产能贡献增量新基地产能贡献增量 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 分析师：张雪晴 执业证号：S1250524100002 电话：010-

2、57758528 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.80 流通 A 股(亿股)3.80 52 周内股价区间(元)11.97-15.98 总市值(亿元)58.11 总资产(亿元)111.43 每股净资产(元)13.72 相关相关研究研究 Table_Report 1.常熟汽饰（603035）：营收稳健增长，新基地产能持续释放 (2025-04-21)2.常熟汽饰（603035）：盈利短期承压，加速布局海外基地 (2024-10-31)事件：事件：公司发布 2025 半年度报告，2025 年上半年实现营收 27.8 亿元，同比+17.18%；

3、实现归母净利润 2.16亿元，同比-15.63%，实现扣非归母净利润 1.74亿元，同比-29.71%。其中，25Q2实现营业收入 14.42亿元，同环比分别+9.83%/+7.84%；实现归母净利润 1.29亿元，同环比分别-15.36%/+46.69%，实现扣非归母净利润 1.06 亿元，同环比分别-24.34%/+54.9%。利润承压，对联营企业和合营企业的投资收益有所下降。利润承压，对联营企业和合营企业的投资收益有所下降。2025 年上半年实现归母净利润2.16亿元，同比-15.63%，上半年公司毛利率为15.4%，同比下降 2.8pp。公司投资收益主要来自于参股公司长春派格（公司持股

4、 49.999%）、长春富晟（公司持股 30%）、常熟安通林（公司持股 40%）和长春安通林（公司持股 40%），上半年联营企业投资收益 1.05 亿元，同比下降 20.9%。新能源销售比例持续提升，新基地、新产能贡献增量。新能源销售比例持续提升，新基地、新产能贡献增量。2025 年上半年，公司新能源业务销售占比突破 51.15%，同比提升 18.65pp，成为核心增长引擎。新能源订单放量主要受益于公司与零跑、小米等头部新势力车企合作的深化，为零跑C10/B10 等爆款车型配套高端内饰件，带动单车价值量持续提升。产能布局方面，国内金华、芜湖江北新基地于上半年正式投产，区域配套效率显著提升，叠加

5、 2024年完工的肇庆、合肥、安庆工厂产能释放，支撑公司订单交付规模持续扩张。持续加大研发投入，核心竞争力继续提升。持续加大研发投入，核心竞争力继续提升。2025年上半年，公司研发费用达 1.24亿元，同比增长 23.31%，研发投入强度持续提升。研发费用增长主要源于新能源智能座舱开发、轻量化复合材料应用及模块化集成方案的深度攻关，新增研发人员薪酬及试制试验成本占比显著提高。技术成果方面，公司及控股子公司共拥有 46项发明专利、473项实用新型专利、12项外观设计专利以及 28 项软件著作权，并推动智能座舱产品“ix-2024”完成功能迭代，集成环保材料与多模态交互系统。该产品凭借创新设计荣获

6、红点奖，在欧洲技术交流中获宝马、大众等客户认可，为西班牙子公司的本地化生产奠定技术基础。研发协同上，中德双中心加速推进座舱域控制器与车路云协同方案研发，支撑匈牙利基地获取高端主机厂订单，全球化技术输出能力显著增强。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年 EPS为 1.23/1.58/1.82元，三年归母净利润年复合增速 17.66%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（