【信达证券】科锐国际（300662）-25H1点评：业绩靓丽，AI应用深化-250828（5页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 科锐国际(300662)投资评级 买入 上次评级 买入 Table_Author 范欣悦 商社行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱： 相关研究 24 年报&25Q1 点评：24 年灵活用工表现靓丽，25Q1 业绩超预期 业绩快报点评：基本面环比持续改善，AI 赋能可期 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 25H125H1 点评：业绩靓丽，点评：

2、业绩靓丽，AIAI 应用深化应用深化 Table_ReportDate 2025 年 08 月 28 日 事件事件：25H1，公司实现收入 70.7 亿元、同增 27.7%，实现归母净利润 1.3亿元、同增 47.0%，实现扣非后净利润 9643 万元、同增 50.1%。点评：点评：25Q2 收入和归母收入和归母净利润净利润同比同比提速提速。24Q3/24Q4/25Q1/25Q2 收入同比增速分别为 23%/25%/25%/30%，归母净利润同比增速分别为-10%/44%/42%/51%。灵活用工收入和人数快速增长灵活用工收入和人数快速增长。25H1，灵活用工收入 67.4 亿元、同增29.3

3、%。截至 25 年 6 月末，在册灵活用工岗位外包及兼职专家超过 4.95万人、同增约 28%、较 24 年末增长约 9%。技术与研发岗位在职占比提升 5.4pct 至 70.8%。招聘流程外包显著增长招聘流程外包显著增长。25H1，中高端人才访寻收入 2.0 亿元、同减1.2%，招聘流程外包承揽收入 4510 万元、同增 26.8%，我们估计主要是 Q2 海外招聘流程外包业务新客户拓展所致。中国香港及海外中国香港及海外收入增速转正。收入增速转正。中国大陆业务增长显著，收入 58.6 亿元、同增 33.6%；中国香港及海外业务持续复苏，收入 12.2 亿元、同增 5.1%，增速转正。灵活用工毛

4、利率下滑灵活用工毛利率下滑。25H1，公司综合毛利率同减 1.2pct 至 5.5%，主要是灵活用工毛利率下滑所致。拆分来看，灵活用工毛利率同减1.2pct 至 4.5%，中高端人才访寻毛利率同增 1.0pct 至 29.1%，招聘流程外包毛利率同增 15.5pct 至 38.7%。期间费用率降低。期间费用率降低。25H1，销售费用率同减 0.2pct 至 1.3%，管理费用率同减 0.8pct 至 1.7%，研发费用率同减 0.1pct 至 0.4%，财务费用率同减 0.1pct 至 0.2%。持续研发行业级模型，启动持续研发行业级模型，启动 Agent 落地。落地。公司自 23 年起基于大

5、规模计算的模型训练范式，研发了基于招聘和技能的行业级模型 CRE Embedding 和 Match System 匹配系统。25H1，发布了 CRE 0.5 模型、CRE 1.0 模型、CRE 1.1 模型和 Match System 2.1；已启动 Agent 落地实施工作。禾蛙平台禾蛙平台 AI 应用深化与规模效应凸显。应用深化与规模效应凸显。25 年 7 月，禾蛙推出覆盖招聘全链路的 9 大智能体。纵向的顾问赋能智能体，包括禾风情报站、BD宝典、言犀语记、做单秘籍、报告专家、岗人匹配，为顾问解决从市场情报获取分析、客户 BD、人才寻访、事务性工作的全链路赋能。横向的合作交易智能体则面向

6、禾蛙招聘合作做单平台的流程提效展开，通过 AI 发单、AI 澄清、AI 筛选三个智能体相互协调智能联合，形成了交易数字人代理发单顾问处理平台绝大部分工作，实现发单与接单顾问的双向赋能。25H1，禾蛙生态新增注册合作伙伴 1500 多家，同增 35%，请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 新增注册交付顾问约 2.3 万人、同增 111%，参与交付顾问 6500 多人，同增 128%，交付岗位 5400 多个，同增 127%。技术总投入收缩，逐步进入收获期。技术总投入收缩，逐步进入收获期。25H1，技术总投入 0.65 亿元、同减 18%。技术服务收入 3793 万元、同增 48.2