【民生证券】大金重工（002487）-2025年半年报点评：出口海工快速增长，航运+造船拓展能力圈-250827（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 大金重工（002487.SZ）2025 年半年报点评 出口海工快速增长，航运+造船拓展能力圈 2025 年 08 月 27 日 事件：2025 年 8 月 26 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 28.41 亿元，同比增长 109.48%；归母净利润 5.47 亿元，同比增长 214.32%；扣非归母净利润 5.63 亿元，同比增长 250.48%。单季度来看，25Q2 公司收入 17.00 亿元，同比增长 90.36%、环比增长 49.07%；归母净利润 3.16 亿元，同比增长 161

2、.04%、环比增长 36.63%；扣非归母净利润 3.17 亿元，同比增长 173.93%、环比增长 29.19%。分红派息方面，公司首次实施中期分红，每 10 股派现 0.86 元（含税），合计派发 5484.64 万元（含税），占净利润比例 10.04%。出口海工快速增长，全球化布局加速推进。根据半年报，25H1 公司海外海工发运量同比增长超一倍，实现量利双升，离港发运项目包括丹麦 Thor、波罗的海某项目、德国 Nordseecluster-A 段多个欧洲海上风电场项目。25H1 公司累计签单金额近 30 亿元，在手海外海工订单累计总金额超 100 亿元，主要集中在未来两年交付，项目覆盖

3、欧洲北海、波罗的海多个海上风电项目群；此外，公司长期锁产协议已规划至 2030 年，包含 40 万吨锁产计划。航运+造船，持续拓展能力圈。25H1 公司交付海外的海风基础装备产品全部采用 DAP（目的地交货）模式，完成共 16 批次的全流程承运任务，逐步打造出具备船型研发、运输规划、海运工程设计、港口装卸作业等核心能力的重型海洋工程物流一站式解决方案。此外，公司公告近日与韩国某航运公司签署了船舶建造合同，子公司盘锦大金将为其设计、建造、交付一艘 23000DWT（载重吨）的重型风电甲板运输船，合同总金额约人民币 3 亿元，预计 2027 年完成交付。这是盘锦大金在全力保障自有超大型风电甲板运输

4、船建造任务的同时，成功承接的首个市场化订单。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 57.9、74.8、92.5 亿元，增速为 53%/29%/24%；归母净利润分别为 10.2、13.5、18.0 亿元，增速为 115%/33%/33%，对应 25-27 年 PE 为 22x/16x/12x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。风险提示：行业需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,780 5,786

5、 7,477 9,246 增长率（%）-12.6 53.1 29.2 23.7 归属母公司股东净利润（百万元）474 1,019 1,350 1,803 增长率（%）11.5 115.0 32.6 33.5 每股收益（元）0.74 1.60 2.12 2.83 PE 47 22 16 12 PB 3.0 2.7 2.3 2.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 27 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：34.71 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangy

6、iru_ 相关研究 1.大金重工（002487.SZ）2025 年一季报点评：业绩超预期，新两海布局渐入佳境-2025/04/22 2.大金重工（002487.SZ）2024 年年报点评：经营全面提质，向全球一流海工企业迈进-2025/04/13 3.大金重工（002487.SZ）2024 年三季报点评：业绩符合预期，产品结构优化-2024/11/02 4.大金重工（002487.SZ）2024 年半年报点评：持续优化产品和市场结构，多个欧洲海工项目生产发运-2024/09/01 5.大金重工（002487.SZ）动态报告：“两海战略”稳扎稳打，全球布局渐露峥嵘-2024/05/02 大金重工