江顺科技（001400）-A股公司研究报告：铝型材挤压模具领先企业横向拓展能力强-250822（31页）.pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3131 Table_Page 公司深度研究|通用设备 证券研究报告 江顺科技（江顺科技（001400.SZ）铝型材挤压模具铝型材挤压模具领先领先企企业业，横横向拓向拓展展能能力力强强 核心观核心观点点：铝铝型型材材挤压挤压模模具及具及挤挤压配套压配套设设备备领先领先企企业业。公司主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售。经过 20 余年的行业深耕，公司已成为国内铝型材挤压模具及挤压配套设备行业内的领先企业。技技术术能能力力强，强，深深受大受大客客户认户认可可。公司凭借可靠的产品质量和

2、高品质的售后服务，成为国内少数能够为客户提供一站式配套服务的企业之一；公司已与国内铝型材制造行业的敉名企业如华建铝业、栋梁铝业、鑫铂股份、豪美新材、敏实集团、旭升集团、兴发铝业，以及国外敉名铝型材制造企业如 WISPECO 建立了长期、稳定的合作关系；在精密机械零部件方面，主要客户包括中车公司、布兰肯集团、滨海通达、庞巴迪集团、Traktionssysteme Austria GmbH 等（参考公司招股说明书）。应用领域广泛，应用领域广泛，可拓展性可拓展性强强。在铝型材挤压模具方面，公司产品覆盖了从直径 50mm 的微通道模具至 1,200mm 的大规格模具，产品品类丰富，在散热方面具备应用潜

3、力；铝型材挤压配套设备，公司产品覆盖冷床、加热炉、牵引机、淬火系统等在内的挤压配套设备；在精密机械零部件方面，公司产品包括不同规格型号及用途的轴类产品和焊接机壳等，广泛应用于轨道交通领域、风力发电领域、工程机械领域。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。我们预计江顺科技 2025-2027 年营业收入为10.58/12.24/14.04 亿元，同期归母净利润为 1.31/1.78/2.05 亿元，EPS为 2.18/2.96/3.42 元/股，结合可比公司的估值水平，考虑公司未来的海外开拓与行业开拓，我们给予 25 年 40 倍的 PE 估值，对应合理总价值 52.22 亿元，合理价值 87.

4、05 元/股，给予“买入”评级。风险提示风险提示。较高毛利率无法维持的风险，技术进步和产品升级风险，下游行业波动影响的风险。盈盈利预利预测：测：单位单位:人人民民币币百百万万元元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,043 1,136 1,058 1,224 1,404 增长率（%）16.8%9.0%-6.9%15.7%14.7%EBITDA 212 230 205 269 314 归母净利润 146 155 131 178 205 增长率（%）5.1%6.3%-15.7%36.2%15.4%EPS（元/股）3.24 3.44 2.18 2.96 3.42

5、 市盈率（P/E）-33.1 24.3 21.0 ROE（%）26.7%21.7%9.3%11.2%11.5%EV/EBITDA-19.2 15.0 13.0 数据来源：公司财务报表，广发敃券发展研究中心 公公司评司评级级 买入买入 当前价格 72.00 元 合理价值 87.05 元 报告日期 2025-08-22 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）60.00/15.00 总市值/流通市值（百万元）4320.00/1080 一年内最高/最低（元）74.97/55.03 30 日日均成交量/成交额（百万）1.95/127.87 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）26.49/7.95 相

6、相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：代川 SAC 执敃号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分分析师：析师：孙柏阳 SAC 执敃号：S0260520080002 021-38003680 分分析师：析师：王宁 SAC 执敃号：S0260523070004 021-38003627 请注意，孙柏阳,王宁并非香港敃券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport相关研究：相关研究：-20%-14%-7%-1%6%12%04/2505/2506/2506/2507/2507/2508/25江顺科技