【民生证券】金诚信（603979）-2025年半年报点评：资源板块持续放量，业绩表现亮眼-250827（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金诚信（603979.SH）2025 年半年报点评 资源板块持续放量，业绩表现亮眼 2025 年 08 月 27 日 事件：2025 年上半年公司实现营业收入 63.16 亿元，同比增长 47.82%，归母净利润 11.11 亿元，同比增长 81.29%。2025Q2 公司实现营业收入 35.05亿元，同比增长 52.39%，环比增长 24.70%，归母净利润 6.89 亿元，同比增长103.25%，环比增长 63.30%。矿服板块基本完全全年计划一半，非洲业务持续取得突破。（1）25 年上半年矿服板块业务基本完成全

2、年计划一半。2025 年上半年掘进总量 187.78 万立方米，完成年计划的 48.53%；采供矿量 2084.16 万吨，完成年计划的 47.18%。（2）海外矿服营收占比继续上升，矿服板块毛利下滑 17%，有所承压。25 年上半年公司实现矿服收入 33.22 亿元，其中海外实现矿服收入 21.18 亿元，同比均基本持平。上半年矿服实现毛利 7.67 亿元，同比下滑 17.26%，主要受 kk 矿阶段性停工等扰动影响。（3）25 年上半年矿服业务新签及续签合同约 71 亿元，首次承接赞比亚 Mufulira 矿山建设工程、博茨瓦纳 Khoemacau 铜矿第五矿区地下采矿业务，非洲业务持续实

3、现突破。随着新签项目逐步释放，未来矿服板块有望继续稳健增长。资源板块持续放量，Q2 成本优化明显。（1）量：25 年上半年公司铜金属（当量）产量和销量分别为 3.94 万吨和 4.39 万吨，产销同比增长均超 100%，资源端继续放量。除了 Lubambe（鲁班比）铜矿外，均实现了“时间过半、任务过半”的目标。磷矿石产量 17.43 万吨，销量 16.93 万吨，保持稳定。（2）成本：Q1 铜销售量 1.89 万吨，单位铜销售成本 3.7 万元/吨；Q2 铜销售量 2.5万吨，单位铜销售成本 3.26 万元/吨，铜成本实现了较好下降。业绩拆解，2025 年上半年公司归母净利润同比增加 4.98

4、 亿元，主要增利项为毛利（+8.66 亿元），主要得益于资源板块持续放量；主要减利项为费用税金（-1.63 亿元）和所得税（-2.67 亿元），主要是由于公司资源板块业务利润占比提升后，由于资源端税率更高，因此相关税金附加及所得税增长较多。核心看点：矿服板块斩获新订单，有望继续稳健增长，高毛利率海外业务不断扩张，营收占比持续提升。资源端持续放量。Lonshi 矿一期爬坡至满产，D 矿满产，贵州磷矿持续增长，Lubembe 铜矿技改持续推进，公司资源端预计继续放量，且后续 Lonshi 矿二期扩建、San Matias 的后续开发建设均具备较大空间，公司成长性十足。盈利预测与投资建议：矿服+资源

5、端双轮驱动，资源端继续高速成长。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润为 22.66、25.57、29.91 亿元，对应 8 月 26日股价的 PE 分别为 16/15/12X，维持“推荐”评级。风险提示：铜等主要产品价格下跌，矿服增速放缓，刚果金电力风险，地缘政治风险等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）9,942 12,448 13,575 14,817 增长率（%）34.4 25.2 9.1 9.1 归属母公司股东净利润（百万元）1,584 2,266 2,557 2,991 增长率（%）53.6 43.1 12.8

6、 17.0 每股收益（元）2.54 3.63 4.10 4.79 PE 24 16 15 12 PB 4.2 3.4 2.8 2.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 26 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：59.80 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 袁浩 执业证书：S0100123090011 邮箱： 相关研究 1.金诚信（603979.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：资源+矿服双轮驱动成效显著，持续高速增长-2025/04/27 2.金诚信（603979.SH）事件点评：L 矿扩产，