【国盛证券】巨一科技（688162）-半年报点评：电驱业务快速增长，费用确认影响二季度业绩表现-250827（3页）.pdf

《【国盛证券】巨一科技（688162）-半年报点评：电驱业务快速增长，费用确认影响二季度业绩表现-250827（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【国盛证券】巨一科技（688162）-半年报点评：电驱业务快速增长，费用确认影响二季度业绩表现-250827（3页）.pdf（3页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 巨一科技（巨一科技（688162.SH）电驱业务快速增长，费用确认影响二季度业绩表现电驱业务快速增长，费用确认影响二季度业绩表现 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 实现营收 18.99 亿元，同比+25.99%；归母净利润 0.4 亿元，同比+69.48%；其中 2025Q2 实现营收9.39 亿元，同比+42.45%，环比-2.13%；归母净利润 0.13 亿元，同比+716.05%，环比-49.75%。电驱业务快速增长电驱业务快速增长，费用确认影响二季度业绩表现费用

2、确认影响二季度业绩表现。公司 2025Q2 实现毛利率 15.85%，环比+0.65PCT；期间费用率合计 15.34%，环比+2.86PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.79%/5.74%/8.0%/-0.19%，分别环比+0.06/+1.16/+1.7/-0.06PCT。分业务看，公司 2025H1 智能装备业务实现收入 11.2 亿元，同比-3.8%，毛利率 17.43%，同比+0.74PCT；电驱业务实现收入 7.8 亿元，同比+126%，毛利率 12.79%，同比+1.44PCT。智能装备在手订单饱满，海外客户有望贡献增量智能装备在手订单饱满，海外客户有望贡献增量。公司

3、2025H1 智能装备业务新增订单超 18 亿元，其中新增海外项目订单超 5 亿元，持续获得特斯拉、沃尔沃等全球客户订单，国际化战略实施成效显著。后续公司持续开拓动力总成智能装备和装测生产线、新能源电池智能装备和装测生产线、车身智能连接装备和生产线等领域业务，增长潜力足。电驱交付规模上升，盈利能力持续改善电驱交付规模上升，盈利能力持续改善。2025H1，公司新能源汽车电机电控零部件业务实现交付 16.25 万台套，同比增长 89.39%，得益于大客户产品持续放量，公司新能源汽车电机电控零部件业务营收与盈利能力大幅改善。后续随着公司双电机控制器、域控多合一电驱动系统、超高速/高压电驱动系统的开发

4、完成与产业化放量，有望带动公司业绩进一步修复。盈利预测与估值：盈利预测与估值：考虑到公司电驱业务虽然规模快速增长，但盈利能力仍处于修复阶段，我们预计公司 2025-2027 年归 母净利润分别为1.3/1.79/2.1 亿元，对应 PE 分别为 34/25/21 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示：行业需求不及预期风险，新业务量产不及预期的风险，海外市场风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 专用设备 前次评级 买入 08 月 25 日收盘价（元）32.42 总市值（百万元）4,447.98 总股本（百万股）137.20 其中自由流通股（%）99.93 30 日日均成交量（百万股

5、）2.65 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘伟刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱： 相关研究相关研究 1、巨一科技（688162.SH）：新项目、新投入扰动短期盈利，Q2 单季度经营承压 2023-09-09 2、巨一科技（688162.SH）：电驱迎来盈利拐点，H2装备盈利有望修复 2022-08-30 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,691 3,523 4,475 5,280 6,125 增长率 yoy（%）6.

6、0-4.5 27.0 18.0 16.0 归母净利润（百万元）-204 21 130 179 210 增长率 yoy（%）-237.0 110.4 508.0 38.4 17.0 EPS 最新摊薄（元/股）-1.49 0.16 0.94 1.31 1.53 净资产收益率（%）-8.8 0.9 5.4 7.1 7.8 P/E（倍）208.6 34.3 24.8 21.2 P/B（倍）1.9 1.9 1.8 1.7 1.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 08 月 25 日收盘价 -10%14%38%62%86%110%2024-082024-122025-04202