【信达证券】中海油服（601808）-北海高日费合同贡献业绩，公司上半年利润同比增长-250827（5页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司点评报告 Table_StockAndRank 中海油服中海油服(601808.(601808.SHSH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Ta

2、ble_Title 北海高日费合同贡献业绩北海高日费合同贡献业绩，公司上半年利润同比增长公司上半年利润同比增长 Table_ReportDate 2025 年 8 月 27 日 Table_Summary 事件事件：2025 年 8 月 26 日晚，中海油服发布 2025 年半年度报告。2025 上半年，公司实现营收 233.20 亿元，同比+3.5%；实现归母净利润 19.64 亿元，同比+23.4%；扣非后归母净利润19.39亿元，同比+20.9%。实现基本每股收益 0.41 元，同比+24.2%。其中，2025Q2，公司实现营收 125.22 亿元，同比+1.1%，环比+16.0%；实现

3、归母净利润10.77亿元，同比+12.6%，环比+21.4%；扣非后归母净利润 9.79 亿元，同比+3.3%，环比+2.0%。实现基本每股收益 0.22 元，同比+10.0%，环比+15.8%。点评：点评：上半年公司营收和利润均实现同比增长上半年公司营收和利润均实现同比增长，主要来自钻井业务贡献：，主要来自钻井业务贡献：收入收入方面，方面，公司主要得益于钻井和船舶业务同比分别+12.8%、+19.8%，其中钻井业务收入增量较大，主要为挪威北海地区半潜式平台高日费项目的启动和运营、以及作业工作量提升。25H1 公司自升式、半潜式平台日历天利用率分别为 93.4%、84.0%，同比分别+11pc

4、t、+8.5pct；自升式、半潜式平台日收入分别为 7.0、17.1 万美元/天，同比分别-5.4%、+27.6%。利润方面利润方面，上半年公司钻井、油服、物探、船舶业务的毛利率分别为12.92%、23.98%、-2.18%、8.12%，同比分别+1.86pct、+0.23pct、+6.95pct、+1.87pct，各板块盈利均实现好转或减亏。特别是公司海外地区毛利率同比+6.06pct 至 11.17%，主要受海外钻井业务同比大幅扭亏为盈的影响。另外受油价高波动影响，上半年公司计提资产减值损失 8203 万元（主要集中在钻井业务）。随着去年暂停的中东随着去年暂停的中东 4 条平台陆续进入新的

5、合同周期，条平台陆续进入新的合同周期，公司挪威北海公司挪威北海地区高日费钻井平台地区高日费钻井平台正常作业正常作业以及南海八号以及南海八号将将在南美投入作业，在南美投入作业，我们我们认为公司认为公司下半年下半年日费日费水平水平仍仍有提升空间，平台利用率仍有提升空间，平台利用率仍有望有望维持高维持高位位。持续研发投入和技术创新提高公司竞争力持续研发投入和技术创新提高公司竞争力。“璇玑”“璇玥”等高技术产品步入产业化、谱系化、品牌化发展；船舶领域持续开拓海外高端客户；物探装备技术升级转型，自研海底地震勘探采集装备“海脉”在渤海海域投入使用，填补国内技术空白。高端化、一体化技术或将推动公司盈利能力持

6、续改善。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为40.15、43.84和47.34亿元，同比增速分别为28.0%、9.2%、8.0%，EPS（摊薄）分别为 0.84、0.92 和 0.99 元/股，按照 2025 年 8 月 26日收盘价对应的 PE 分别为 17.48、16.01 和 14.83 倍。我们认为，考虑到公司未来持续海外拓展和行业良好景气度，2025-2027 年公司业绩有望持续增长，维持对公司的“买入”评级。风险因素：风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2