【中辉期货】中辉农产品观点-250826（8页）.pdf

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1、1.品品种种核核心心观观点点主主要要逻逻辑辑豆豆粕粕短线调整周末 ProFarmer 公布最终美豆单产调研结果，预计单产为 53 蒲式耳，小于美农 8 月预计，偏利多。本周最新豆粕库存环比累库，偏利空。豆粕近日仍可关注逢低看多机会，但上行空间暂有限。菜菜粕粕短线调整高库存，高仓单现实，中澳贸易改善令近日市场炒作情绪有所降温。菜粕近日跟随豆粕下跌。最新消息显示加籽 8 月产量预估环比大幅调增，偏利空。操作上，可关注调整后企稳短多机会，但追多宜谨慎。关注中澳后续进展以及加方对于中国反倾销结果是否存在意图改善行为。棕棕榈榈油油短期偏多印尼及马来生柴政策利多棕榈油市场消费预期，并且中印存在采买需求。基

2、本面展望偏多，逢低看多思路为主。8 月前二十天出口数据较好。印尼公布 6 月库存，环比大幅减少。棕榈油高位整理行情，在生柴消费政策背景下，操作上仍以逢低看多思路为主。关注俄乌谈判下原油价格走势影响以及本月马棕榈油库存预估情况。豆豆油油短期偏多美国环境保护署共批准了 63 份全部豁免申请和 77 份部分豁免申请，同时驳回了 28 份小型炼厂的豁免请求。小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为 53.4 亿加仑可再生燃料识别号（RINs）。前日豆油小幅收涨，国内现货金九银十备货成交尚可，关注逢低看多机会。菜菜油油短期偏多加籽反倾销及澳籽买船无新进展，市场多空因素有限，近期期价多随竞品油脂波动。棉棉花花谨

3、慎看多美棉短期墒情继续改善利空市场，需求端仍旧面临不足困境，但国际棉价估值水平位置偏低，考虑逢回调做多机会。基于当前棉花商业库存的去化速度及进口格局来看，新棉上市前的棉花供应偏紧情况依然存在。并且由于今年新棉预售情况尚可，高产能下局部地区小幅抢收概率仍存，对盘面短期仍旧存在一定支撑。需求方面，“金九银十”备货行情启动，开机率及订单逐步好转中。策略上，建议短期逢回调低多对待，进入九月后视需求同比及新棉开秤预期情况考虑多空节奏转变。红红枣枣谨慎看多初步判断 2025/26 年度新疆南疆灰枣市场预期总产量处于 50-58 万吨区间，减产已成定局，但减产幅度大概率不敌 2023/24 年的 35 万吨

4、，后期结合结转库存存在压力。短期，主产区阿克苏及阿拉尔部分地区降雨增多存在质量炒作可能，需求端存后市边际改善预期。策略上，当下市场仍旧建议逢低做多。生生猪猪谨慎看多养殖端出栏节奏顺畅，前期二育出栏抛售压力及 8 月出栏节奏的加速仍旧施压现货端。中长期存量规模维持较高水平，但增量空间明显收缩，头部企业产能逐步去化有望助力远月合约上行，具体措施落地仍旧需要观察。需求端存在边际好转预期，后续逐步转为供需两旺格局，有望支撑价格的重心偏强。策略上，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约进行反套操作。风风险险提提示示：本报告对期货品种设置“”关注等级（1-3 级），其中红色（）代表多头占优，绿色（）代表空头占

5、优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。请务必阅读正文之后免责条款部分2豆粕豆粕：PFPF 数据低于美农数据低于美农 8 8 月预计月预计 维持逢低看多维持逢低看多【品种观点】【品种观点】Mysteel：截至 2025 年 08 月 15 日，全国港口大豆库存 892.6 万吨，环比上周减少 1.20 万吨；同比去年增加22.22万吨。125家油厂大豆库存为

6、大豆库存680.4万吨，较上周减少30.16万吨，减幅4.24%，同比去年减少 24.35 万吨，减幅 3.46%；豆粕库存 101.47 万吨，较上周增加 1.12 万吨，增幅 1.12%，同比去年减少 48.18 万吨，减幅 32.20%；全国主要地区的 50 家饲料企业样本调查显示，截止到 2025年 8 月 15 日（第 33 周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 8.35 天，较 8 月 8 日减少0.02 天，减幅 0.20%，较去年同期增加 9.21%。下游经过一周消耗后，开始采购现货补充头寸。油厂推出 26 年 1-2 月及 2-3 月基差合同，未来供应的不确定性使