【中原证券】濮耐股份（002225）-公司点评报告：耐材主业承压，海外业务和氧化镁业务贡献业绩弹性-250825（5页）.pdf

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2025-08-25

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1、第1页/共5页本报告版权属于中原证券股份有限公司请阅读最后一页各项声明专用材料专用材料分析师：石临源分析师：石临源登记编码：登记编码：S0730525020001 0371-65585629 耐材主业承压耐材主业承压，海外业务和氧化镁业务海外业务和氧化镁业务贡贡献业绩弹性献业绩弹性濮耐股份濮耐股份(002225)公司点评报告公司点评报告证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-08-22)收盘价(元)7.01 一年内最高/最低(元)7.63/3.08 沪深 300 指数 4,378.00 市净率(倍)2.09 流通市值(亿

2、元)66.49 基础数据基础数据(2025-06-30)每股净资产(元)3.36 每股经营现金流(元)0.24 毛利率(%)17.22 净资产收益率_摊薄(%)2.00 资产负债率(%)58.75 总股本/流通股(万股)113,357.87/94,851.64 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现资料来源：中原证券研究所，聚源相关报告相关报告濮耐股份(002225)公司点评报告：海外业务韧性较强，看好氧化镁放量带来的业绩弹性 2025-04-25 濮耐股份(002225)公司点评报告：三季度业绩承压，经营性现金流同

3、比好转 2024-10-29 濮耐股份(002225)公司点评报告：营收小幅增长，活性氧化镁业务不断推进 2024-09-02 联系人：联系人：李智李智电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼发布日期：2025 年 08 月 25 日事件事件：2025 年上半年公司实现营业收入 27.94 亿元，同比增长 3.57%。实现归属母公司股东的净利润 0.69 亿元，同比下滑 48.26%，扣非后的归母净利润 0.54 亿元，同比下滑 44.85%，基本每股收益 0.

4、07 元。投资要点：投资要点：下游需求不振下游需求不振及及产品价格承压产品价格承压影响影响，公司盈利能力公司盈利能力下滑。下滑。2025 年上半年公司实现营业收入 27.94 亿元，同比增长 3.57%，扣非后的归母净利润 0.54 亿元，同比下滑 44.85%；但看二季度，公司实现营业收入 14.54 亿元，同比增长 3.93%，环比增长 8.53%，扣非后的净利润 0.08 亿元，同比下滑 80.71%，环比下滑 81.54%。分地区来看，国内销售实现营业收入 19.45 亿元，同比小幅下滑 1.37%，主要系下游需求不振所致。主要下游行业中粗钢全国上半年产量为5.15 亿吨，同比下降 3

5、%。国外销售实现营业收入 8.49 亿元，同比增长 16.98%，主要系上半年美国工厂营业收入同比大幅增长。因下游需求低迷以及耐火材料行业同业竞争加剧导致公司产品价格承压，公司上半年归母净利润同比明显下滑。受整包业务结算价格下受整包业务结算价格下行行影响，耐材主业毛利率影响，耐材主业毛利率下降下降。分产品来看，2025年上半年公司定型耐火材料/功能性耐火材料/不定形耐火材料/其他类分别实现营业收入 10.72/6.27/5.44/5.51 亿元，同比分别增长 2.93%/0.25%/1.90%/10.85%，毛利率分别为 13.08%/28.20%/16.98%/13.01%，同比-2.29%

6、/-2.44%/-2.72%/+1.43%。耐材业务板块毛利率下降主要受下游行业需求不振和国内行业竞争激烈影响，整体承包业务结算价格较去年同期进一步下降，导致国内业务板块毛利率水平有所降低。耐材业务承压耐材业务承压致致盈利能力下降盈利能力下降信用减值损失同比增加。信用减值损失同比增加。2025 年上半年公司综合毛利率为 17.22%，较去年同期减少 1.85pct。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.44%/8.51%/-0.15%/3.44%，较去年同期分别+0.12/-0.20/-0.70/-0.13pct。销售、管理、财务费用率合计 12.80%，较去年同期减少 0.78pct。