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1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 08 月 24 日 美的集团承接全液冷智能算力数据中心项目，华翔股份等发布半年报 看好 2025/8/18-2025/8/22家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲(8621)23297818 本期投资提示：本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 2.2%，同期沪深 300 指数上涨 4.2%。重点公司方面，光峰科技（24.0%）、石头科技（16.1%）、比依股份（11.4%）领

2、涨，荣泰健康（-11.8%）、倍轻松（-3.6%）、飞科电器（-2.5%）领跌。行业动态：1）美的集团：公司承接中国电信粤港澳大湾区首个大规模全液冷智能算力数据中心项目。美的集团在互动平台表示，公司旗下的智能建筑科技业务凭借领先的产品力，承接了中国电信粤港澳大湾区首个大规模全液冷智能算力数据中心项目。同时，公司也和国内互联网头部企业在智算中心业务上有深度合作，共同研发智算中心的液冷系统和关键组件，供应 CDU 等产品。2）华翔股份：2025 年半年度报告。华翔股份 2025H1 年实现营业收入 19.76 亿元，同比增长 2%；实现归母净利润 2.90 亿元，同比增长 26%；实现归母扣非净利

3、润 2.62 亿元，同比增长 26%。其中，Q2 单季度公司实现营业收入 10.01 亿元，同比增长 1%；实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 26%；实现归母扣非净利润 1.47 亿元，同比增长 25%。数据观察：7 月空调双线销量上涨，厨电双线销量与均价上涨 A、空调数据：线上销量和均价上涨；线下销量上涨，均价下降。根据奥维云网数据监控，2025 年 7 月空调品类线上零售量 464 万台，线上零售量同比上升 28.9%；线下零售量达 89.2 万台，线下零售量同比上升 37.4%。均价方面，2025 年 7 月空调线上零售量均价同比上升 6.5%至 2629 元/台，线下零售量均价

4、同比下降 0.9%至 3978 元/台。B、厨电数据：油烟机与洗碗机双线销量上涨。油烟机：根据奥维云网数据监控，2025 年 7 月油烟机品类线上零售量 47.3 万台，同比上升 16.6%；线下零售量达 9.1 万台，同比上升 17.9%。均价方面，2025 年 7 月油烟机线上零售均价同比上升 3.5%至 1474 元/台；线下均价同比上升 5.7%至 4226 元/台。洗碗机：根据奥维云网数据监控，2025 年 7 月洗碗机品类线上零售量 6.0 万台，同比上升 25.5%；线下零售量达 1.7 万台，同比上升 30.7%。均价方面，2025 年 7 月洗碗机线上零售均价同比上升 0.6

5、%至 4158 元/台；线下均价同比上升 2.5%至 7972 元/台。投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，8-10 月内销排产同比-12%/-8%/-5%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期

6、带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 2.2%，同期沪深300 指数上涨 4.2%。图 1：本周申万板块涨跌幅（%）资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点