【华联期货】液化气周报：跟随油价反弹-250824（36页）.pdf

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1、华联期货华联期货液化气液化气周报周报跟随油价反弹跟随油价反弹2025082420250824黎照锋黎照锋交易咨询号：Z0000088从业资格号：F02101350769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771周度观点 上游：OPEC+增产，而且IEA调高原油过剩预期，油价承压。但货币贬值之下黄金强势以及地缘局势复杂仍为油价带来支撑。供应：中美关税继续延期，供应无忧，美国之外的第三方的进口替代也在发展，增加了潜在供应。国产商品量边际走高，与去年水平相当。竞品LNG价格回落低于LPG。海运费低位继

2、续反弹，在一年半高位。库存：库存回升，港口库容率处于近年区间中位。炼厂库容率反弹受阻，仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹至高位。交易所仓单激增至历史最高。美国库存高位继续攀升。需求：宏观需求改善预期强烈。燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，化工需求环比走低，PDH周度产能利用率环比小幅回落，在多年区间中位附近，毛利尚可；烷基化产能利用率高位，毛利转负；MTBE产能利用率高位回软，亏损较大。“气/油”比价中性。策略：激进者短多参与，10合约止损参考4320附近。风险点：原油走势、宏观风险。期现市场期现市场“气/油”比价图：广石化现货/布伦特现货

3、 季节图资料来源：WIND、华联期货研究所051015202530351月1日1月7日1月13日1月19日1月25日1月31日2月6日2月12日2月18日2月24日3月1日3月7日3月13日3月19日3月25日3月31日4月6日4月12日4月18日4月24日4月30日5月6日5月12日5月18日5月24日5月30日6月5日6月11日6月17日6月23日6月29日7月5日7月11日7月17日7月23日7月29日8月4日8月10日8月16日8月22日8月28日9月3日9月9日9月15日9月21日9月27日10月3日10月9日10月15日10月21日10月27日11月2日11月8日11月14日11月

4、20日11月26日12月2日12月8日12月14日12月20日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年液化气作为重要的油气碳氢化合物产品之一，其走势与大宗商品之王原油高度相关；其直接来源于油气田或者来源于炼厂的石化加工环节，用作能源和化工原料，也和原油一样。但液化气与原油比价的波动幅度还是挺大的，而且具有季节性规律。波动幅度折算可达2000元/吨之大，而淡旺季的波动差也可高达2000元/吨。因此这里有两个维度的差异。现货“气/油”比价回落至中性位置。此前由于高关税影响液化气进口，液化气在关税高企期间相对于原油的溢价较高。目前液化气库存回落。现

5、货价格图：现货价格图：广石化现货季节图资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所32003700420047005200570062006700广州巨正源宁波0100020003000400050006000700080001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月4日3月11日3月18日3月25日4月1日4月8日4月15日4月22日4月29日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月1

6、6日9月23日9月30日10月7日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年现货自2023年四季度以来持续震荡，近几月下行。目前燃烧需求处于淡季基差图：活跃合约及各地基差资料来源：WIND、华联期货研究所0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00