【研报】电容器行业系列深度报告之产业格局：日系厂商优势明显国内企业逐步崛起-20200331[37页].pdf

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1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 电容器行业系列深度报告之产业格局 推荐推荐（维持维持） 日系厂商优势明显，国内企业逐步崛起日系厂商优势明显，国内企业逐步崛起 日系厂商优势明显，美、韩以及日系厂商优势明显，美、韩以及台湾台湾地区地区和大陆和大陆地区地区逐步崛起。逐步崛起。从全球被动 元件整体市场格局来看，日系厂商占据绝对主导，仅村田和 TDK 两家就占据 全球近半市场份额。我国台湾地区被动元件厂商数量较多，整个台湾地区被动 元件产值位列全球第二位。除日系和台系，美国和韩国全球市场份额接近，我 国大陆地区厂商借助政策支持和全球产能

2、结构转移处于快速发展阶段。 陶瓷电容陶瓷电容：日系厂商全球市占率近半，国内军用市场竞争格局相对稳定日系厂商全球市占率近半，国内军用市场竞争格局相对稳定。 村田与三星电机领跑市场， 日系厂商在原材料方面占据先发优势， 特别是 在陶瓷粉末技术领域，日系厂商优势明显，占据市场份额达到 65%。国 内民用 MLCC 市场竞争较为充分，参与者有 30 家左右，军用 MLCC 市 场准入门槛高， 竞争格局相对稳定， 主要参与者包括火炬电子、 鸿远电子、 宏明电子以及宏达电子等。 铝电解电容铝电解电容：日系厂商全球市占率超过一半日系厂商全球市占率超过一半。日本企业领跑铝电容行业， 台湾地区、韩国、大陆地区紧

3、随其后。日系厂商锁定高端市场，中低端领 域竞争激烈。我国厂商逐步从低端走向高端，已在全球占有一席之地。 钽电容钽电容：美国厂商优势明显，国内军用市场竞争格局相对稳定美国厂商优势明显，国内军用市场竞争格局相对稳定。钽电容 竞争格局与 MLCC 呈现出类似的局面，民用领域国际厂商占优，军用领 域门槛较高、竞争格局稳定。国内钽电容主要用于军用领域，目前自产钽 电容的厂家有振华新云、 宏达电子、 火炬电子、 上海聚电实业和日望电子。 薄膜电容薄膜电容：市场格局相对分散，国内少数厂商进入全球一线市场格局相对分散，国内少数厂商进入全球一线。日本和欧 美厂家主导薄膜电容器行业， 法拉电子进入全球一线， 但国

4、内厂商整体水 平低。平低。 海外主要厂商包括村田、TDK、太阳诱电、三星电机以及美国威世等，国内主 要厂商包括民用电容器国巨、深圳宇阳、风华高科、艾华集团、江海股份和法 拉电子以及以军用电容器为主的火炬电子、振华科技、宏达电子及鸿远电子以军用电容器为主的火炬电子、振华科技、宏达电子及鸿远电子 等。 国内厂商与国际巨头差距明显，多领域多品类扩张是壮大必由之路国内厂商与国际巨头差距明显，多领域多品类扩张是壮大必由之路。从军工 角度国内企业我们重点关注风华高科、振华科技、宏达电子、鸿远电子和火炬 电子。相比国际巨头，从收入规模、产品应用领域以及品类丰富程度、研发投 入以及技术实力方面，它们跟国际巨头

5、相比差距明显。国内企业要想缩小与国 际巨头的差距，我们认为持续的研发投入，不断的扩张产品品类以及应用领域 是发展壮大的必由之路。从发展路径来看，从单一电容器向多品类电容器，进 而从电容器向电阻电容等其他被动元件，再向更广范围内的元器件拓展。从应 用领域来看，对于振华科技、宏达电子、火炬电子和鸿远电子，需要从军工领 域逐步向高端工业民用领域，进而向更广范围内的通用民用领域拓展；对于风 华高科等企业，则需要从低端民用向中高端民用以及军工领域拓展。 目前风华高科已开始军品业务的布局，而火炬电子、振华科技、宏达电子以及 鸿远电子也在逐渐进入高端民用领域，相互拓展渗透的趋势已经逐步形成。随 着各家企业不

6、断拓展产品品类和应用领域，预计未来相互渗透、相互竞争的趋 势将进一步加强，谁能够抢占更大的市场份额、获得更多的增长将取决于各家 企业在战略规划、研发投入、产品开发、市场拓展、售后服务等全方位的综合 竞争。 投资建议：投资建议：我们认为军用电容器领域一方面受益于国防预算的稳定增长、 装备 的加速列装和信息化水平提升以及国产化替代等因素，行业需求保持高景气 度；另一方面由于对产品可靠性等技术要求更加严格、准入门槛较高以及保密 等行业特殊性等原因，已经形成了较为稳定的竞争格局，未来有望享受行业整 体增长带来的红利， 建议重点关注宏达电子、 火炬电子、 振华科技和鸿远电子。 风险提示风险提示：疫情对于