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美瑞新材-高端TPU进入放量期布局上游打开成长空间-220731（36页）.pdf

上传人：报*** 编号：87233 2022-08-01 PDF PDF 36页 2.13MB 35张图表

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2021 年我国 TPU 总产能近 120 万吨，同比增长 16.28%，其中排名前列的为万华/华峰/美瑞新材，年产能分别为 20/18/8.5万吨。

报告速读

本文主要对美瑞新材（300848）进行了深度研究。美瑞新材是国内TPU材料龙头企业，产品种类丰富，性能优异，被广泛应用于下游消费品和工业品市场。公司注重客户定制化需求，不断开拓研发创新，在多个中高端应用市场打破海外技术垄断，建立起自身核心竞争优势。2021年，公司实现营业收入12.98亿元，同比增长71.47%；归母净利润1.19亿元，同比增长16.8%。公司产品结构不断升级，特种产品占比超过50%。TPU产业链国产化加速，中高端百亿级市场待开发。公司向上游布局特种异氰酸酯原材料领域，有望打开成长空间。预计2022-2024年公司实现营收19.01/24.11/42.30亿元，归母净利润1.49/2.01/5.12亿元，给予“买入”评级。