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凯赛生物-公司深度报告：合成生物学龙头推动聚酰胺行业变革-220730（83页）.pdf

上传人：报*** 编号：87231 2022-08-01 PDF PDF 83页 1.73MB 69张图表

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生物基聚酰胺替代传统聚酰胺和新场景应用同步突破生物基聚酰胺替代传统聚酰胺和新场景应用同步突破PA66受制于己二腈的进口依赖，聚酰胺66的生产能力并不充足，且缺乏对关键原料的议价能力。公司生产的生物基聚酰胺拥有自主知识产权，以廉价易得的玉米为原材料，成本更低，碳排放更少，在吸湿、耐热等方面表现优异，具有替代优势。

报告速读

凯赛生物是一家合成生物学公司，专注于生物制造技术，主要产品包括生物法长链二元酸、生物基戊二胺和生物基聚酰胺。公司是全球长链二元酸的主导供应商，拥有7.5万吨的年产能。2021年，公司长链二元酸销售额同比增长，毛利率保持在40%以上。公司计划2022年投产4万吨生物法癸二酸，预计2022-2024年癸二酸销量分别为1.54、2.69和3.07万吨，对应贡献毛利润分别为1.92、3.63和4.45亿元。生物基聚酰胺方面，公司目前有10.3万吨产能，预计2022-2024年销量分别为2.46、9.84和22.61万吨，对应贡献毛利润分别为0.93、4.83和11.09亿元。公司拥有高效菌种筛选和分离技术，构筑了企业发展护城河。预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.15、9.45和13.77亿元，对应PE为58、50和34倍。