塑料复合铜箔行业专题：塑料复合铜箔技术迭代产业发展空间广阔-220729（26页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 25 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 塑料塑料复合铜箔技术迭代，产业发展空间广阔复合铜箔技术迭代，产业发展空间广阔 塑料复合铜箔行业专题2022.7.29 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王喆王喆 能源化工行业首席分析师 S1010513110001 刘易刘易 主题策略首席 分析师 S1010520090002 李超李超 新材料行业首席 分析师 S1010520010001 袁健聪袁健聪 新能源汽车行业 首席分析师 S1010517080005 塑料复合铜箔为新型锂电池负极集流体塑料复合铜箔为新型锂

2、电池负极集流体新型材料新型材料，对传统电解铜箔替代空间广，对传统电解铜箔替代空间广阔阔。我们认为，。我们认为，随产业链技术发展，复合铜箔渗透率有望提升，乐观预计下随产业链技术发展，复合铜箔渗透率有望提升，乐观预计下，2025 年年全球全球复合铜箔市场空间有望达复合铜箔市场空间有望达 290 亿元亿元。目前。目前 PET 复合铜箔市场关注复合铜箔市场关注度较高，建议关注度较高，建议关注 PET 复合铜箔产业链中基材、设备与辅材等环节相关公司。复合铜箔产业链中基材、设备与辅材等环节相关公司。基材环节建议关注具备规模优势且前瞻布局复合铜箔的基材环节建议关注具备规模优势且前瞻布局复合铜箔的 PET 薄

3、膜龙头双星新薄膜龙头双星新材、具备技术储备的材、具备技术储备的 PET/PP 膜材料公司东材科技和方邦股份，关注积极布局膜材料公司东材科技和方邦股份，关注积极布局PET 复合铜箔的宝明科技与万顺新材；设备环节推荐电镀设备龙头东威科技；复合铜箔的宝明科技与万顺新材；设备环节推荐电镀设备龙头东威科技；电镀化学品辅材环节推荐电镀化学品辅材环节推荐电镀液化学品电镀液化学品龙头光华科技，建议关注技术优势领先龙头光华科技，建议关注技术优势领先的三孚新科的三孚新科。塑料塑料复合铜箔为锂电池负极集流体新型材料复合铜箔为锂电池负极集流体新型材料。传统锂电池负极集流体为电解铜箔，而塑料复合铜箔为铜-高分子-铜“三

4、明治”复合结构，为以高分子为基材，两侧镀铜的新型负极集流体材料。基材可以选取 PET、PVC、PI、PP 等高分子材料，有机高分子材料具备绝缘性和柔韧性，能够在安全性和能量密度上对锂电池进行性能改善，缓解锂电池安全与续航“焦虑”问题。复合铜箔复合铜箔提质增效，提质增效，对传统电解铜箔对传统电解铜箔替代空间广阔。替代空间广阔。目前市场对于 PET 复合铜箔关注较高，PET 复合铜箔能够提升锂电池安全性与能量密度，目前处于规模化与产业化前夕，随着良品率提升和设备技术不断迭代，预计其制造成本可降低至 3 元/平米以下，相较于传统锂电铜箔具备良好的竞争优势。我们认为 PET 复合铜箔的产业化前景向好，

5、对其解决电池本征安全问题充满信心，看好其对于传统锂电池用电解铜箔的替代空间。我们预计 2025 年我国 PET 复合铜箔市场空间可达约 290 亿元。复合铜箔兴起对应技术与材料的迭代升级，上下游合作加速产业化进程复合铜箔兴起对应技术与材料的迭代升级，上下游合作加速产业化进程。目前塑料复合铜箔产业仍处于送样测试与反馈改进的过程，塑料薄膜热收缩性、平整度等关键材料指标，真空镀温度控制、镀膜速度等关键技术参数均有待改良，相关材料与设备企业如重庆金美、双星新材、万顺新材、东威科技、宝明科技等加速产业化布局，同时下游电池厂商与整车厂商纷纷进行专利申请，抢占技术应用高地。我们认为塑料复合铜箔上下游产业链通

6、力合作，产业化进程有望加速。风险因素风险因素：塑料复合铜箔产业化进程低于预期；塑料复合铜箔出现技术替代品；塑料复合铜箔关键设备放量不及预期；塑料复合铜箔技术指标低于电池厂商要求；新能源汽车产销量不及预期；负极集流体材料迭代超出预期；相关企业技术迁移受阻。投资策略投资策略：塑料复合铜箔为新型锂电池负极集流体新型材料，对传统电解铜箔替代空间广阔。我们认为随产业链技术发展，复合铜箔渗透率有望提升，乐观预计下 2025 年全球复合铜箔市场空间有望达 290 亿元。目前 PET 复合铜箔市场关注度较高，建议关注 PET 复合铜箔产业链中基材、设备与辅材等环节相关公司。基材环节建议关注具备规模优势且前瞻布