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佛山照明-固本培元开拓求新车灯开启第二增长曲线-220731（21页）.pdf

上传人：报*** 编号：87169 2022-08-01 PDF PDF 21页 1.25MB 29张图表

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1）通用照明市占提升，盈利改善。LED 通用照明在上游成本涨价、下游同质化竞争下行业整体进入微利时代，佛照并购国星光电后，有望凭借上游一体化灯珠采购降本、自动化效率提升及规模优势实现盈利改善；2

报告速读

本文主要对佛山照明的业务发展、财务状况、行业趋势及投资评级进行了分析。佛山照明通过兼并收购南宁燎旺及国星光电，实现了汽车车灯新兴业务的扩张及LED产业链上下游一体化。公司通用照明业务在固本培元的基础上，积极开拓智能照明、健康照明、海洋照明等新兴细分领域，有望实现8%-10%的年化同比增长。汽车照明业务市场空间广阔，公司通过并购南宁燎旺，有望在稳固传统客户基本盘的同时，不断挖掘开拓新客户。公司2022-2024年营业收入分别为102亿元、111亿元及122亿元，同比分别增长113%、10%及10%，预计分别可实现归母净利润3.8亿元、4.5亿元及5.2亿元，同比分别增长52%、17%及17%。首次覆盖，给予“增持”投资评级。