【环球富盛理财】和邦生物（603077）-草甘膦和光伏玻璃有所好转，矿业和蛋氨酸贡献主要利润-250819（4页）.pdf

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1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 25H1 扣非净利润同比下降扣非净利润同比下降 75%。2025H1，公司实现营业收入 39.21 亿元，同比下降19.1%；实现归属净利润 0.52 亿元，同比下降 73.1%；实现归属扣非净利润 0.47 亿元，同比下降 74.9%。2025Q2，公司实现营业收入 22 亿元，同比下降 23%；实现归属净利润3925万元，同比下降75.8%；实现扣非净利润3849万元，同比下降75.8%。2025Q2，公司的毛利率为 8.46%，同比下降 3.4 个百分点，环比下降 2.2 个百分点。25H

2、1 矿业板块为公司合计贡献利润超过矿业板块为公司合计贡献利润超过 1.42 亿元。亿元。马边烟峰矿已建设完毕，磷矿石销售继续维持前期的高景气度，产销两旺、量价均高，上半年马边烟峰碗矿实现矿石的销售约 40.81 万吨；已投入运营的两个盐矿产销正常，为公司提供稳定的利润来源。其他主要在建工程项目汉源刘家山磷矿已陆续采出工程矿，预计将在 2025 年第四季度形成销售，继续为公司增厚利润。AEV 矿按照既定的工作目标全面推进中，预计 2025 年第四季度采出工程矿。新疆塔木铅矿及库迪铜矿的勘探仍在持续中，目前正在按计划推进钻点取芯工作。蛋氨酸爆发增长。蛋氨酸爆发增长。2025H1，公司蛋氨酸产品销售

3、呈现了量价齐升的特点，成为公司化学板块利润贡献的核心。2025 年上半年，国内外市场拓展取得突破性进展，销量激增，同比上升 72.58%，销售价格维持高位运行。近年来随着国内蛋氨酸生产线的加速投产，国内企业不断突破技术降低成本，我国逐渐从进口依赖转变为出口国，2025 年上半年国内蛋氨酸共计出口 15.91 万吨，同比增长 7.68%，出口延续强势。25H1 下游养殖行业平稳发展，对蛋氨酸需求形成了有力支撑，蛋氨酸价格整体震荡上行。双甘膦双甘膦和和草甘瞬稳步向好。草甘瞬稳步向好。草甘膦、双甘膦产品二季度以来价格持续回暖，目前公司草甘销售价格已达年内高位约 27500 元/吨，较年初销售价格已增

4、长约 20%，双甘膦价格同步上涨。询价、订单显著增长，随着市场价格的回升，草甘膦、双甘瞬毛利率已回正并稳步提升。广安 50 万吨/年双甘膦项目,厂前区工程已完工，生产区建设，工艺设计持续优化基本完成，长周期设备采购工作已全面启动，设备采购进入商务周期并已完成部分设备的采购订单签订。印尼 20 万吨/年草甘项目处于地基阶段。联碱仍然承压，光伏玻璃有所回暖。联碱仍然承压，光伏玻璃有所回暖。联碱产品(纯碱、氯化铵)市场价格维持低迷，虽然较2024 年生产成本已有明显降低，但基于市场售价，仍未改变亏损局面。国内光伏行业已逐步明确了落后产能加快退出、推动行业高质量发展的清晰路径。整体而言，光伏行业供需结

5、构有望改普。在此背景下，2025H1 光伏玻璃的市场价格有所回暖，亏损情况得到较大修复。但 N+型硅片和光伏组件产品，市场波动大、效益不达预期。建筑玻璃等其他产品，运行稳定、质量良好、下游客户稳定，经营情况有所改普。风险提示：风险提示：产品价格下跌；新建项目进度不及预期。研究报告研究报告 Research Report 分析师：分析师：Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 19 Aug 2025 微信微信:zhuangcharles;电话电话:(852)9748 7114 邮箱邮箱:.hk 和邦生物和邦生物 Sichuan Hebang Biotechnology(603077.CH)草

6、甘膦草甘膦和和光伏玻璃有所好转，矿业和蛋氨酸贡献主要利润光伏玻璃有所好转，矿业和蛋氨酸贡献主要利润 Glyphosate and photovoltaic glass improved&Mining and methionine contributing the majority profits See the last page for disclaimer 2 Table_header2 Summary The recurring net profit in 2025H1 decreased by 75%YoY.In the first half of 2025,the company a