【国金证券】广信股份（603599）-业绩符合预期，整体经营稳定-250820（4页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 8 月 19 日，公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年公司实现营收 18.90 亿元，同比-17.36%；实现归母净利润 3.51 亿元，同比-14.95%。分析 2025 年上半年，公司销售费用 0.35 亿元，同比+50.41%，主要系报告期内港口费用较多所致；管理费用 1.59 亿元，同比-18.99%；财务费用-1.10 亿元，同比+21.04%，主要系利息收入下降以及汇率变化导致汇兑收益减少所致；研发费 2.46 亿元，同比-15.65%。分业务来看，2025 年上半年，公司主要农药原药产量 0.95 万吨，销量 1.40 万吨，价格

2、 30320.14 元/吨，同比+4.86%；主要农药中间体产量 21.90 万吨，销量 24.71 万吨，价格 1722 元/吨，同比-48.44%。盈利预测、估值与评级 我 们 预 计 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 预 测 分 别 为8.16/9.67/10.84 亿元，EPS 分别为 0.896 元、1.062 元和 1.191元，当前市值对应 PE 分别为 11.88X、10.03X 和 8.95X，维持“买入”评级。风险提示 原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2

3、027E 营业收入(百万元)5,868 4,643 5,404 6,015 6,508 营业收入增长率-35.25%-20.88%16.39%11.31%8.21%归母净利润(百万元)1,439 779 816 967 1,084 归母净利润增长率-37.86%-45.88%4.77%18.51%12.09%摊薄每股收益(元)1.581 0.856 0.896 1.062 1.191 每股经营性现金流净额 0.80 0.59 1.67 1.47 1.59 ROE(归属母公司)(摊薄)15.17%8.02%8.50%10.01%11.02%P/E 9.17 14.09 11.88 10.03 8

4、.95 P/B 1.39 1.13 1.01 1.00 0.99 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2009.0010.0011.0012.0013.00240820241120250220250520人民币(元)成交金额(百万元)成交金额广信股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 202

5、5E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 9,0629,062 5,8685,868 4,6434,643 5,4045,404 6,0156,015 6,5086,508 货币资金 3,895 7,061 1,292 1,493 1,959 2,536 增长率 -35.3%-20.9%16.4%11.3%8.2%应收款项 458 288 277 355 395 427 主营业务成本-5,347-3,647-3,216-3,851-4,209-4,515 存货 1,176 1,316 880 1,161 1,269 1,361%销售收入 59.0%62.2%69.3%71.3%7

6、0.0%69.4%其他流动资产 4,848 3,670 7,403 7,404 7,405 7,406 毛利 3,715 2,220 1,427 1,553 1,806 1,994 流动资产 10,376 12,336 9,851 10,413 11,028 11,730%销售收入 41.0%37.8%30.7%28.7%30.0%30.6%总资产 74.9%79.5%67.2%64.2%65.9%67.6%营业税金及附加-28-48-23-27-30-33 长期投资 378 350 50 350 350 350%销售收入 0.3%0.8%0.5%0.5%0.5%0.5%固定资产 2,624