【东莞证券】金禾实业（002597）-2024年年报及2025年一季度业绩预告点评：三氯蔗糖涨价带动公司一季度业绩大幅预增-250418（3页）.pdf

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1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。基础化工行业基础化工行业买入（维持）三氯蔗糖涨价带动公司一季度业绩大幅预增三氯蔗糖涨价带动公司一季度业绩大幅预增金禾实业（002597）2024 年年报及 2025 年一季度业绩预告点评2025 年 4 月 18 日投资要点：投资要点：分析师：卢立亭SAC 执业证书编号：S0340518040001电话：0769-22177163邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 4 4 月月 1717 日日收盘价（元）23.92总市值（亿元）136.34

2、总股本（百万股）569.98流通股本（百万股）566.96ROE（TTM）7.33%12 月最高价（元）26.4212 月最低价（元）18.64股价走势股价走势资料来源：东莞证券研究所，Wind公司发布公司发布20242024年年报及年年报及20252025年一季度业绩预告年一季度业绩预告，20242024年公司实现营业收年公司实现营业收入入53.0353.03亿元，同比亿元，同比-0.15%-0.15%；实现归母净利润；实现归母净利润5.575.57亿元，同比亿元，同比-20.94%-20.94%；实现扣非归母净利润实现扣非归母净利润4.674.67亿元亿元，同比同比-23.31%-23.3

3、1%。20252025年一季度年一季度，公司预计公司预计实现归母净利润实现归母净利润2.3-2.52.3-2.5亿元，同比增长亿元，同比增长78.06%-93.54%78.06%-93.54%；预计实现扣非；预计实现扣非归母净利归母净利2.15-2.352.15-2.35亿元，同比增长亿元，同比增长77.73%-94.27%77.73%-94.27%。20242024年食品添加剂业务收入年食品添加剂业务收入、毛利率同比有所下行毛利率同比有所下行。2024年，公司的食品添加剂业务收入是27.53亿元，同比下降4.72%，在公司营业总收入中占比下降2.49个百分点至51.91%，毛利率是27.15

4、%，同比下降5.61个百分点，主要与公司三氯蔗糖、安赛蜜产品价格同比下行有关。同时，公司大宗化工原料业务收入同比增长2.60%至18.18亿元，在公司收入中的占比提升0.92个百分点至34.27%，毛利率是7.11%，同比下降3.10个百分点。三氯蔗糖价格上涨三氯蔗糖价格上涨，2025Q12025Q1业绩大幅预增业绩大幅预增。今年一季度，公司食品添加剂产品市场供需格局趋于稳定，随着市场信心提升与价格体系修复，食品添加剂产品价格较上年同期有不同程度上涨。同时，公司依托产业链优势持续推进生产技术与工艺优化，有效提升生产效率并压降成本，提升了公司产品毛利率水平。根据百川盈孚的数据，2025Q1，三氯

5、蔗糖的市场均价分别是24.97万元/吨（YOY+99.76%，QOQ+9.09%）、安赛蜜的市场均价是3.71万元/吨（YOY-2.37%，QOQ-1.59%）、甲基麦芽酚的市场均价是10万元/吨（YOY+66.67%，QOQ-0.60%）、乙基麦芽酚的市场均价是7.88万元/吨（YOY+38.25%，QOQ-1.01%）。其中，三氯蔗糖一季度价格同比接近翻倍，环比上涨9.09%，主要是由于行业集中度较高，行业协同性加强，产品价格明显修复。投资建议投资建议：2024年，公司年产8万吨电子级双氧水项目顺利完成建设，同时持续拓展氢氧化钠、氢氧化钾等湿电子系列化学品；年产1万吨新一代锂电池电解质前驱

6、体项目已完成全部审批手续，项目建设按计划快速推进。公司将持续在定远基地推进新能源材料及泛半导体材料的品类扩充及产能建设，打造“基础化工高端材料终端应用”的一体化产业生态，进一步丰富公司的产品结构，提升公司的综合实力。预计公司2025年的基本每股收益是2.06元，当前股价对应市盈率是12倍，维持买入评级。风险提示风险提示：产品价格波动风险；行业供给增加风险；原材料价格大幅波动风险；下游需求波动风险；出口量不及预期风险；贸易摩擦风险；行业供需格局恶化风险；项目推进不及预期风险等。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告金禾实业（002597002597）20242024 年年报及年