【东莞证券】福莱特（601865）-2024年年报及2025年一季报点评：2025Q1盈利环比改善，业绩扭亏为盈-250528（3页）.pdf

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1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电力设备及新能源电力设备及新能源行业行业买入（维持）2025Q1 盈利环比改善，业绩扭亏为盈盈利环比改善，业绩扭亏为盈福莱特（601865）2024 年年报及 2025 年一季报点评2022025 5 年年 5 5 月月 2828 日日投资要点：投资要点：分析师：刘兴文分析师：刘兴文SAC 执业证书编号：S0340522050001电话：0769-22119416邮箱：分析师分析师：苏治彬：苏治彬SAC 执业证书编号：S0340523080001电话：0

2、769-22110925邮箱：主要数据主要数据 20202 25 5 年年 5 5 月月 2727 日日收盘价(元)14.64总市值（亿元）343.00总股本(亿股)23.43流通股本(亿股)19.00ROE（TTM）14.50%12月最高价(元)30.1312月最低价(元)14.50股价股价走势走势资料来源：东莞证券研究所，Wind事件：事件：公司发布了2024年年报及2025年一季报。点评：点评：2025Q12025Q1业绩业绩扭亏为盈扭亏为盈，盈利盈利能力改善能力改善。2024年，公司实现营收186.83亿元，同比-13.20%；实现归母净利润10.07亿元，同比-63.52%；实现扣非

3、后归母净利润10.15亿元，同比-62.32%。2024年，由于行业供需失衡，为优化产能结构，公司部分窑炉进入冷修阶段，对公司的营收产生一定影响，同时，受光伏玻璃市场价格下滑影响，2024年公司整体业绩承压。2025Q1，公司实现营收40.79亿元，同比-28.76%，环比+0.01%；实现归母净利润1.06亿元，同比-86.03%，环比+136.72%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比-86.56%，环比+144.45%；销售毛利率为11.72%，环比提高8.84pct，销售净利率为2.59%，环比提高9.59pct，2025Q1公司盈利能力环比改善，业绩环比由亏转盈。公司加大研发创新力

4、度公司加大研发创新力度，持续优化产品配方和生产技术持续优化产品配方和生产技术。2024年，公司研发支出达6.05亿元，同比+1.35%，研发支出占营收的比例为3.24%，同比提高0.47个百分点。公司在技术开发和产品创新方面持续加大投入，着力建设一流的研发中心，利用产学研平台，加大校企合作。同时，公司与行业内知名企业共同研发合作，全面提升公司产品的竞争力。基于市场对双玻组件更轻量化、薄片化的需求基础上，公司围绕现有主导产品光伏玻璃，持续对光伏玻璃配方和生产技术进行研究和探索，以达到更轻薄、更高透光率、更好光谱匹配性、更强耐候性能，有效地帮助光伏组件“降本增效”。公司不断提升制造工艺水平，优化熔

5、窑技术，降低单位综合能耗，提高光伏玻璃成品率，有望进一步强化公司的竞争力。公司规模优势显著公司规模优势显著，经营性现金流稳定经营性现金流稳定。截至 2024 年 12 月末，公司的在产总产能为 19,400 吨/天，公司的安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营。同时，公司计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉，以满足不同国家和地区对光伏玻璃的需求。2024 年公司的经营性现金流净额达 59.13 亿元，同比+200.59%，2025Q1 经营性现金流净额为 1.67亿元，连续第七个季度为正，公司经营性现金流保持稳定。目前，公司市场份额处于光伏玻璃行业前二,CR2 超过 50%，公司作为行业

6、第一梯队企业，盈利能力显著领先于二三线企业。未来，公司凭借规模优势，资源优势以及技术优势，有望继续保持行业领先地位。投资建议：投资建议：公司经营保持稳健，有望巩固行业领先地位。预计公司2025-2027 年 EPS 分别为 0.52 元、0.81 元、1.02 元，对应 PE 分别约 28倍、18 倍、14 倍，维持对公司“买入”评级。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告福莱特（601865）2024 年年报及 2025 年一季报点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表科目（百万元科目（百万元)2024A2024A2025E2025E2022026 6E E202