【东吴证券】固收点评：二级资本债周度数据跟踪-250111（7页）.pdf

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1、证券研究报告固定收益固收点评 固收点评 20250111 二级资本债周度数据跟踪二级资本债周度数据跟踪（20250106-20250110）2025 年年 01 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 徐津晶徐津晶 执业证书：S0600523110001 相关研究相关研究 从提前兑付看本轮化债进展如何？2025-01-10 银邦转债：铝材+新能源，抢抓机遇展新篇 2025-01-07 Table_Tag Table_Summary 观点观点 一级市场发行与存量情况：一级市场发行与存量情况：本周（2

2、0250106-20250110）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。截至 2025 年 1 月 10 日，二级资本债存量余额达 43,631.75 亿元，较上周末（20250106）无变化。二级市场成交情况：二级市场成交情况：本周（20250106-20250110）二级资本债周成交量合计约 1863 亿元，较上周增加 816 亿元，成交量前三个券分别为 24 建行二级资本债 03BC（191.00 亿元）、24 浦发银行二级资本债 02A（95.37 亿元）和 24 工行二级资本债 02BC（72.63 亿元）。分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为 116

3、0 亿元、361 亿元和 104 亿元。从到期收益率角度来看，截至 1 月 10 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：10.00BP、11.00BP、8.00BP；7Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：5.00BP、5.00BP、2.00BP；10Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.00BP、5.00BP、2.00BP。估值偏离估值偏离%前三十位个券情况：前三十位个券情况：本周（20250106-20250110）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价

4、成交的比例和幅度均大于溢价成交。折价个券方面，折价率前一的个券为 24 沧州银行二级资本债 01（-0.9705%），其余折价率均在-0.90%以内。中债隐含评级以 AA 评级为主，地域分布以天津市、福建省和浙江省居多。溢价个券方面，溢价率前三的个券为23工行二级资本债01B（0.6534%）、23 日照银行二级资本债 01（0.6466%）、24 建行二级资本债 01B（0.6273%），其余溢价率均在 0.60%以内。中债隐含评级以 AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。风险提示：风险提示：Choice、Wind 信息更新延迟；数据披露不全。固收点评 表表1：本周二级资本

5、债存量余额变动情况（单位：亿元；本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%）分类分类 票面总额票面总额(亿元亿元)票面总额比重（票面总额比重（%）2025/1/3 2025/1/10 增加增加/减少（减少（+/-）2025/1/3 2025/1/10 增加增加/减少（减少（+/-）二级资本工具 43,631.75 43,631.75-2.47 2.47-0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002025-1

6、-62024-12-232024-12-92024-11-252024-11-112024-10-282024-10-142024-09-232024-09-092024-08-262024-08-122024-07-292024-07-152024-07-012024-06-172024-06-032024-05-202024-05-062024-04-222024-04-082024-03-252024-03-112024-02-262024-02-122024-01-292024-01-152024-01-012023-12-182023-12-042023-11-202023-11-0