【中银证券】广钢气体（688548）-新项目稳健开拓，核心装备全面实现自主可控-250812（4页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 业绩评论业绩评论 2025 年年 8 月月 12 日日 688548.SH 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 10.16 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 4.0 1.7(2.2)34.6 相对上证综指(7.8)(2.2)(11.4)7.1 发行股数(百万)1,319.40 流通股(百万)681.31 总市值(人民币 百万)13,405.09 3 个月日均交易额(人民币 百万)72.23 主要股东 广州工业投资控股集团有限公司 2

2、0.66%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年8月11日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 广钢气体广钢气体20250526 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：电子化学品电子：电子化学品 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 广钢气体广钢气体 新项目稳健开拓，核心装备全面实现自主可控 广钢气体广钢气体 2025Q2 营收同比稳健增长，毛利率环比回升。营收同比稳健增长，

3、毛利率环比回升。2025H1 公司在深圳、公司在深圳、南通等地获取多个电子大宗气体项目。公司自研南通等地获取多个电子大宗气体项目。公司自研 Super-N 30K Pro 超高纯制超高纯制氮机大型模块化真空冷氮机大型模块化真空冷箱下线，在超高纯电子大宗气体核心装备领域全面实箱下线，在超高纯电子大宗气体核心装备领域全面实现自主可控。维持现自主可控。维持增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2025Q2 营收同比稳健增长，毛利率环比回升。营收同比稳健增长，毛利率环比回升。2025H1 广钢气体营业收入 11.14亿元，YoY+15%；毛利率 26.4%，YoY-3.7pcts；归母净利

4、润 1.18 亿元，YoY-13%。2025Q2 广钢气体营收 5.66 亿元，QoQ+3%，YoY+11%；毛利率 27.0%，QoQ+1.2pcts，YoY-2.5pcts；归母净利润 0.61 亿元，QoQ+8%，YoY-11%。存量项目陆续实现商业化运行，积极开拓新项目。存量项目陆续实现商业化运行，积极开拓新项目。2025H1 广钢气体电子大宗气体业务营业收入 8.11 亿元，YoY+15%；通用工业气体营业收入 2.53 亿元，YoY+13%。根据卓创资讯数据，2024 年中国电子大宗气体市场规模 97 亿元，广钢气体的市场占有率约 15%。2025H1 广钢气体紧跟国家芯片发展战略

5、，深度参与半导体产业发展规划，持续以电子大宗气体业务为核心开拓市场，成功在深圳、南通等地获取多个电子大宗气体项目，进一步夯实公司在电子大宗现场制气领域的优势地位；同时公司在青岛、武汉、东莞等地多个项目陆续实现商业化运行，为公司经营业绩稳步提升作出积极贡献。持续完善氦气供应链布局，持续完善氦气供应链布局，电子大宗气体核心装备领域全面实现自主可控电子大宗气体核心装备领域全面实现自主可控。公司推动与卡塔尔能源公司签署的长期氦气采购协议，提升了公司氦气原料供应的管理和维护能力。公司稳步推进在上海、合肥、潜江、赤峰等地战略布局的电子特气研发生产基地项目，未来随着项目建成投产，这将进一步完善公司在电子特气

6、领域的业务版图，提升高端电子特气的国产化水平。根据广钢气体公众号报道，公司位于杭州建德的先进智造基地正式建成投产，首套完全自主研制的 Super-N 30K Pro 超高纯制氮机大型模块化真空冷箱下线。这标志着广钢气体在超高纯电子大宗气体核心装备领域全面实现自主可控，迈出了向世界级气体公司进发的坚实一步。估值估值 预计广钢气体 2025/2026/2027 年 EPS 分别为 0.26/0.34/0.43 元。截至 2025 年 8 月11 日收盘，广钢气体总市值约 134 亿元，对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为39.3/30.0/23.4 倍。维持增持增持评级。评级面临的