2022年中国光伏逆变器市场竞争格局及商业模式分析报告（65页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 市场分析：光储需求共振，千亿级增长空间可期市场分析：光储需求共振，千亿级增长空间可期.3 光伏平价时代开启，逆变器需求高增.3 组串式/集中式：集中式成本较低，组串式渗透率提升明显.5 微型逆变器：海外户用及工商业光伏加速，多重因素驱动微逆需求.7 储能变流器：配储经济性突显，PCS 需求激增.8 存量替换贡献新增量，驱动逆变器环节机会.12 空间测算：预计空间测算：预计 25 年逆变器空间年逆变器空间 1865 亿元，亿元，4 年年 CAGR 超超 23%.13 商业模式：轻资产高商业模式：轻资产高 ROE 特征，成本和渠道是竞争关键特

2、征，成本和渠道是竞争关键.15 ROE 分析：净利率、总资产周转率系主要驱动因素.15 分产品：微逆毛利率高于组串，储能打造新增长极.16 分市场：国内外竞争格局有异，发展逻辑差异化.17 分渠道：境外市场周转率低于境内.18 竞争格局：国产厂商崛起，海外市场有望实现量利齐升竞争格局：国产厂商崛起，海外市场有望实现量利齐升.19 光伏逆变器：国产厂商市占率提升，阳光华为双龙头格局稳定.19 光伏逆变器：国产厂商凭借成本、产品、供应链优势打开海外市场.19 PCS 与储能系统集成：起步初期格局分散，未来集中度有望提高.23 核心竞争要素：海外市场重品牌及渠道，国内市场性价比为王.24 首次覆盖标

3、的首次覆盖标的.27 重点推荐个股.27 风险提示.28 首次覆盖公司首次覆盖公司.29 阳光电源（300274 CH，买入，目标价 126.50 元）.29 上能电气（300827 CH，买入，目标价 72.68 元）.37 固德威（688390 CH，增持，目标价 394.85 元）.44 锦浪科技（300763 CH，增持，目标价 234.00 元）.53 德业股份（605117 CH，增持，目标价 318.47 元）.61 oXaXoYfWlVlVgVtVeXnMaQaO8OtRoOnPnPkPnNpQjMoPoMbRoOuNwMoMnOxNtQwO 3 市场分析：光储需求共振，千亿级

4、增长空间可期市场分析：光储需求共振，千亿级增长空间可期 光伏平价时代开启，逆变器需求高增光伏平价时代开启，逆变器需求高增 逆变器为协助电能转换，面对光伏逆变器为协助电能转换，面对光伏+储能两大高增需求场景。储能两大高增需求场景。逆变器为光伏发电系统并网的必要部件，以实现电力变换的基本功能，具体看来，光伏逆变器将组件产生的直流电转化为符合并网电能质量要求的交流电，而储能变流器兼具离网和并网功能，可实现直流交流双向变流，协助储能装置与外界进行电能交换。与简单电力变换装置不同，光伏逆变器作为光伏系统核心，还具有以下多种复合功能：1）使光伏发电系统获得最大输出效率，通过 MPPT（最大功率点跟踪系统）

5、追踪并控制光伏组件稳定工作在最佳功率点上；2）与电网实现交互，如波形采样、电网远程调度等；3）检测并记录发电信息并及时上传至用户监控设备，包括功率、发电量、发电收益等数据；4）监测并判断光伏系统是否出现故障及故障类型，并主动采取措施（如关断）；5）扩展多种功能接口，如电池储能接口、智能家电接口，可实时监测家庭能耗情况，为家庭能源智能管理提供数据支撑。2022 年 1 月国家能源集团发布新能源智能电站建设规范，提出了包含智能发电（ICS）和智慧管理（IMS）两大平台的智能应用架构，构建了智能电站智能化分级标准，并编制评分细则，有望进一步推动电站智能化发展。我们认为，逆变器作为集成电网交互、信息管

6、我们认为，逆变器作为集成电网交互、信息管理、故障诊断等智能化功能于一身的组件，在电站智能化趋势下其重要性理、故障诊断等智能化功能于一身的组件，在电站智能化趋势下其重要性将进一步将进一步突显。突显。图表图表1：光伏逆变器原理图光伏逆变器原理图 图表图表2：MPPT 最大功率跟踪原理最大功率跟踪原理 资料来源：锦浪科技招股说明书、华泰研究 资料来源：REDARC Electronics 官网、华泰研究 平价时代平价时代开启，光伏新增装机需求打开。开启，光伏新增装机需求打开。随光伏组件、逆变器等环节技术进步和规模效益显现，光伏电站 LCOE（Levelized Cost of Electricity