【德邦证券】2024理财年报点评：理财的2024：变局前夜？-250123（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|固定收益点评 2025 年 01 月 23 日 固定收益点评固定收益点评 证券分析师证券分析师 吕品吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱： 苏恩民苏恩民 资格编号：S0120524120001 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 理财的理财的 2024：变局前夜？：变局前夜？2024 理财年报点评2024 理财年报点评 Table_Summary 投资要点：投资要点：第一，第一，2024 年末理财规模达历史新高。年末理财规模达历史新高。截至 2024 年末，全国共有 218 家银行机构和 31

2、家理财公司有存续的理财产品，共存续产品 4.03 万只，存续规模 29.95 万亿元，较去年末增长 3.16 万亿、11.78%。分结构来看，截至 2024 年末，固定收益类理财 29.15 万亿，较去年末增长 3.33 万亿，贡献了理财市场的主要增量，而混合类产品规模有所下滑。分运作模式来看，开放式产品占比由 2023 年末的79.03%提升至 80.80%，但其中现金管理类产品规模出现明显下降，由 2023 年末的 8.54 万亿下降至 7.3 万亿。第二，第二，2024 年理财产品平均收益率下滑，整体表现弱于纯债基金年理财产品平均收益率下滑，整体表现弱于纯债基金。截至 2024 年末，理

3、财产品平均收益率为 2.65%，较 2023 年的 2.94%下降 29bp。对比纯债基金来看，截至 2024 年末，货币基金、短债基金、中长期纯债基金近 1 年回报 1.68%、3.06%、4.69%，理财产品业绩表现整体弱于纯债基金。第三，债券资产占比持续下滑，同业存单规模快速上升。第三，债券资产占比持续下滑，同业存单规模快速上升。资产配置方面，截至 2024年末，债券仍是理财配置第一大种类，较 2023 年末增长 0.81 万亿至 13.98 万亿，其次为现金及银行存款、同业存单、拆放同业及债券买入返售。占比来看，截至2024 年末，债券投资占比 43.5%，较 2023 年末下降了 1

4、.8 个百分点，现金及银行存款投资占比下降 2.8 个百分点。取而代之的是，同业存单、拆放同业及债券买入返售、公募基金占比分别上升 3.1 个百分点、1.7 个百分点、0.8 个百分点。第四，第四，2024 年末理财持有信用债规模占全市场的比重为年末理财持有信用债规模占全市场的比重为 28.50%，较，较 2021 年末年末下降下降 8.7 个百分点。个百分点。截至 2024 年末，理财产品持有信用债 13.21 万亿元，占总投资资产的 41.11%，占比较去年同期减少 1.01 个百分点；持有利率债 0.75 万亿元，占总投资资产的 2.33%。从理财持有信用债规模来看，2022 年中达到峰

5、值 15.29万亿，占理财产品投资资产 48.07%，占全市场信用债比重的 36.21%，自 2022 年末理财赎回潮后信用债规模开始下滑，截至 2024 年末持有信用债规模占全市场的比重为 28.50%。对比来看，公募基金持有信用债规模呈波动上升趋势，截至 2024年末，公募基金持有信用债 6.66 万亿，占基金债券投资市值的比重为 35.35%，占全市场信用债规模的 14.37%，较 2022 年末提升 1.5 个百分点。第五，第五，QDII 对外投资规模快速提升。对外投资规模快速提升。截至 2024 年末，银行理财代客境外理财投资QDII 占比达 0.9%，投资规模合计 0.29 万亿，

6、较 2023 年末同比增长 24.38%。从某开放式美元固定收益类产品净值来看，截至 2025 年 1 月 21 日的近 1 年收益5.13%，高于同期固收类理财均值的 2.49%。展望 2025 年，存款比价效应下理财规模大概率仍将持续扩张，对信用债市场配置需求仍大，“资产荒”行情延续，信用债收益率或仍有下行空间。风险提示：风险提示：信用风险事件发生、城投政策超预期变化、理财产品大规模赎回。固定收益点评 2/8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.2024 年理财年报点评.4 2.风险提示.7 信息披露.8 固定收益点评 3/8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声