2022年餐饮供应链行业2B发展趋势及千味央厨竞争优势分析报告（31页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 投资要素.2 核心逻辑.2 盈利预测与投资建议.2 区别于市场的观点.2 股价表现的催化因素.2 主要风险.3 1.千味央厨：餐饮供应行业领军者，秉持“只为餐饮，厨师之选”.9 1.1.复盘千味央厨：成熟的速冻米面基因，拥有扎实的业务基础.9 1.1.1.悠久 B 端基因，餐饮服务业务基础深厚.9 1.1.2.公司股权集中稳定，原思念系管理层经验丰富.9 1.2.股权激励彰显公司信心，深度绑定股东高管利益.10 1.3.主营业务品类丰富，可满足餐饮端多种需求.11 1.4.财务分析：经营状况稳中有进，盈利能力持续优化.12 1.4.1.营收及

2、净利润均持续稳定提升.12 1.4.2.毛利率、净利率稳定，“锁价”与批量采购对冲原料成本上涨.12 1.4.3.杜邦分析：ROE 有所下降，净利率下降为主要原因.14 1.5.产能：响应下游需求，募投扩产满足产能需求.15 2.详解餐饮供应链行业：2B 蓝海市场，大 B 小 B 痛点不同.16 2.1.餐饮供应链之兴起：餐饮业成本现“三高”，解决行业痛点.16 2.2.复盘速冻食品行业，2B 为发展趋势.18 2.2.1.我国速冻食品渗透率低，“冷冻基建”全方位提升推动行业发展.18 2.2.2.下一步向何方？B 端大有可为.19 2.3.竞争格局：C 端已现“三足鼎立”，B 端渠道品类各有

3、优势.20 2.4.2B 业务商业模式：低毛利低费用，大 B 重研发，小 B 重稳定.22 3.竞争优势：研发体系化，产品场景化，渠道标杆化.23 3.1.研发能力：强化定制化需求满足能力，“模拟后厨”赋能餐饮.23 3.2.产品思路：产品自带场景化基因，品类迭代提供增长动力.25 3.3.渠道能力：大 B 端树标杆效应，提前布局潜力客户，小 B 端多举措强化.27 3.3.1.公司毛利率保持稳定，华东地区贡献主要营收.27 3.3.2.直销：树立大 B 标杆带动小 B，大客户体系改革挖掘潜力客户.28 3.3.3.经销：多举措赋能经销商，强化建设小 B 端.31 图表目录图表目录 图 1：千

4、味央厨品牌发展历程.9 图 2：千味央厨股权结构（截至 2022 年 3 月 31 日）.10 图 3：公司主要产品矩阵.11 图 4：油炸类产品营收（百万元）占比下降，多产品发力.12 图 5：千味央厨营收以及净利润均保持稳定增长（百万元）.12 图 6：公司毛利率、归母净利率稳定.13 图 7：千味央厨分产品毛利率.13 图 8：2018-2021 公司营业成本（亿元）构成.13 图 9：公司原材料采购单价（元/kg）变化.13 图 10：各项费用率总体平稳.14 图 11：千味央厨与可比公司 ROE 比较（%）.14 图 12：千味央厨与可比公司归母净利润/总营收比较（%）.14 图 1

5、3：千味央厨与可比公司权益乘数比较.15 图 14：千味央厨与可比公司总资产周转率比较（单位：次）.15 图 15：2018-2021 千味各品类产销率处于高位.15 图 16：2018-2021 千味产能（吨）提升，产能利用率不足.15 图 17：2020 年我国餐饮业各项成本费用占营业收入比例.16 图 18：2020 年我国餐饮业各项成本费用占营业收入比例变动.16 图 19：直接购买食材与使用预制菜成本比较（单位：元）.17 图 20：中国餐饮连锁化率不断提升（%）.17 图 21：全国城镇非私营单位餐饮业人员工资（元）持续增加.17 图 22：我国速冻食品市场规模（亿元）步入快车道.

6、18 图 23：2020 年我国速冻食品占比情况.18 图 24：2021 中国速冻食品市场份额.18 图 25：2019 年全球主要国家速冻食品人均消费量（千克）.19 图 26：1968-2020 年日本人均速冻食品消费量（千克）.19 图 27：速冻面米制品产业链.19 图 28：中国外卖行业市场规模（亿元）.20 图 29：中国外卖行业用户规模（亿人）.20 图 30：中国团餐市场规模（万亿元）.20 图 31：速冻米面市场 BC 端占比.21 图 32：2020 年传统速冻米面各品牌市场份额.21 图 33：千味央厨毛利率相较同行较低（%）.22 图 34：千味央厨销售净利率位于行业