2022年电池铝箔下游需求市场盈利空间及鼎胜新材产品线研究报告（35页）.pdf

本文主要分析了鼎胜新材的深度行业分析研究报告，包括以下几个关键点： 1. 鼎胜新材是国内铝箔产品的龙头企业，电池箔有望引领新增长。公司是铝压延行业龙头企业，是国内铝箔市场规模最大的企业，产销量大幅高于国内平均水平。 2. 2021年，公司归母净利润由负转正，达到4.30亿元；公司营收181.68亿元，同比增加46.20%。2021年营收及盈利均迎来大幅反转，创历史新高，主要系受新能源汽车产业高景气度驱动，带动电池铝箔材料需求大幅增加。 3. 电池铝箔是锂电池行业的基础材料之一，质量和成本分别约占锂电池总质量和总成本的5%和3%左右。电池铝箔由于具有良好的导电性、质地较软、成本优势、高电位下性能稳定不易氧化等特点，用于锂离子电池正极集流体，是锂离子电池不可或缺的组成部分之一，也是动力电池企业供应链布局中重要一环。 4. 2021年，我国动力电池累计出货量219.7GWh，同比增长163.37%，电池铝箔出货量14万吨，同比增长100%。下游需求多点开花，锂电装机空间可期。预计2025年全球锂电装机总量有望达到2173GWh，2021-2025年四年复合增长达到46.17%。 5. 电池铝箔行业集中度较高，鼎胜新材市占率连续领先行业。2021年电池铝箔行业CR3约为76%，竞争格局相对集中。受益全球动力电池出货高增和大规模扩产，叠加电池铝箔高毛利的特征，电池铝箔厂商自2020年以来轮番发布扩产计划。 6. 电池铝箔相对于传统铝箔要求更高，良率比普通产品低10-15个百分点。电池箔行业进入壁垒高，扩产周期长，新增产能释放周期2-3年。行业供需格局助涨电池铝箔加工费。根据鑫椤资讯，2021年5月以来，10、13微米电池铝箔的加工费上涨趋势延续至2022年5月，由1.8万元/吨、1.35万元/吨上涨至2.65万元/吨、1.8万元/吨，涨幅47.22%、33.22%。 7. 长期趋势下轻量化需求推动行业竞争力转向核心技术。电池箔厚度主要通过箔轧工序完成。电池箔生产工艺包括熔炼、轧制、铸轧、切边、退火、冷轧、箔轧、压花、氧化、涂层等步骤。电池铝箔厚度变化主要经过冷轧和箔轧两个过程，先经过轧件厚度在0.2mm以上冷轧过程后进入箔轧工序，将轧件厚度控制在0.2mm以下。目前电池箔厚度在0.01-0.015mm，属于单零箔厚度范畴，当厚度继续下探至0.01mm以下，则进入双零箔厚度范畴。 8. 2021年公司电池铝箔业务收入和毛利的同比增速分别为170.70%和200.73%，收入规模和盈利能力显著改善，主要得益于：1)2021年全球及国内新能源汽车销量分别同比增长126.2%、165.12%，受益电池铝箔材料需求增加，销量增长显著；2)2021年电池铝箔需求旺盛，在原材料价格上涨的情况下，供需紧张推高电池铝箔加工费，产品毛利率及营收实现提升；3)公司产品结构持续优化，毛利率较高的电池铝箔占公司铝箔销量6.91%，销量同比增长131.50%。 9. 2021年公司空调箔市占率波动上行，根据公司出货量核算，2021年市占率达到34.97%。空调箔市场竞争加剧，毛利率走低。空调箔市场经过十年的发展，竞争趋于激烈。2016年以来，公司空调箔业务毛利率持续走低，2021年降至8.37%。 10. 受益下游需求增长驱动，空调箔销量、营收上行。随着下游需求的增加，2021年公司空调箔实现营收58.17亿元，同比提升54.58%。受疫情影响，2020年公司空调箔产销回落，营收同比下滑5.31%。根据前瞻研究院预计，2021-2026年空调箔需求复合增速约为7.62%，但由于毛利率下行，公司有望继续将低附加值产线转产电池铝箔，快速应对下游市场的爆发式需求，降低空调箔出货，提升资产收益率。 11. 2021年，公司单、双零箔销量分别为15.95、13.11万吨同比提升11.23、12.25%；分别实现营收34.06、31.12亿元，同比增长41.01%、39.49%。预计2021-2026年，我国包装箔需求增速3.34%，这部分业务的未来盈利空间主要看产品结构的优化及市场需求的提升。 12. 2021年公司普板带材销量为9.16万吨，同比下降35.38%，实现营收17.53亿元，同比下降14.02%，主要系2020年受疫情影响，高盈利业务需求下降，公司产能向普板带倾斜导致普板带基数过大，2021年公司产品结构持续向高盈利产品优化所致。 13. 2021年公司归母净利润由负转正，达到4.30亿元；公司营收181.68亿元，同比增加46.20%。2021年营收及盈利均迎来大幅反转，创历史新高，主要系受新能源汽车产业高景气度驱动，带动电池铝箔材料需求大幅增加。 14. 电池铝箔是锂电池行业的基础材料之一，质量和成本分别约占锂电池总质量和总成本的5%和3%左右。电池铝箔由于具有良好的导电性、质地较软、成本优势、高电位下性能稳定不易氧化等特点，用于锂离子电池正极集流体，是锂离子电池不可或缺的组成部分之一，也是动力电池企业供应链布局中重要一环。 15. 2021年，我国动力电池累计出货量219.7GWh，同比增长163.37%，电池铝箔出货量14万吨，同比增长100%。下游需求多点开花，锂电装机空间可期。预计2025年全球锂电装机总量有望达到2173GWh，2021-2025年四年复合增长达到46.17%。 16. 电池铝箔行业集中度较高，鼎胜新材市占率连续领先行业。2021年电池铝箔行业CR3约为76%，竞争格局相对集中。受益全球动力电池出货高增和大规模扩产，叠加电池铝箔高毛利的特征，电池铝箔厂商自2020年以来轮番发布扩产计划。 17. 电池铝箔相对于传统铝箔要求更高，良率比普通产品低10-15个百分点。电池箔行业进入壁垒高，扩产周期长，新增产能释放周期2-3年。行业供需格局助涨电池铝箔加工费。根据鑫椤资讯，2021年5月以来，10、13微米电池铝箔的加工费上涨趋势延续至2022年5月，由1.8万元/吨、1.35万元/吨上涨至2.65万元/吨、1.8万元/吨，涨幅47.22%、33.22%。 18. 长期趋势下轻量化需求推动行业竞争力转向核心技术。电池箔厚度主要通过箔轧工序完成。电池箔生产工艺包括熔炼、轧制、铸轧、切边、退火、冷轧、箔轧、压花、氧化、涂层等步骤。电池铝箔厚度变化主要经过冷轧和箔轧两个过程，先经过轧件厚度在0.2mm以上冷轧过程后进入箔轧工序，将轧件厚度控制在0.2mm以下。目前电池箔厚度在0.01-0.015mm，属于单零箔厚度范畴，当厚度继续下探至0.01mm以下，则进入双零箔厚度范畴。 19. 2021年公司电池铝箔业务收入和毛利的同比增速分别为170.70%和200.73%，收入规模和盈利能力显著改善，主要得益于：1)2021年全球及国内新能源汽车销量分别同比增长126.2%、165.12%，受益电池铝箔材料需求增加，销量增长显著；2)2021年电池铝箔需求旺盛，在原材料价格上涨的情况下，供需紧张推高电池铝箔加工费，产品毛利率及营收实现提升；3)公司产品结构持续优化，毛利率较高的电池铝箔占公司铝箔销量6.91%，销量同比增长131.50%。 20. 2021年公司空调箔市占率波动上行，根据公司出货量核算，2021年市占率达到34.97%。空调箔市场竞争加剧，毛利率走低。空调箔市场经过十年的发展，竞争趋于激烈。2016年以来，公司空调箔业务毛利率持续走低，2021年降至8.37%。 21. 受益下游需求增长驱动，空调箔销量、营收上行。随着下游需求的增加，2021年公司空调箔实现营收58.17亿元，同比提升54.58%。受疫情影响，2020年公司空调箔产销回落，营收同比下滑5.31%。根据前瞻研究院预计，2021-2026年空调箔需求复合增速约为7.62%，但由于毛利率下行，公司有望继续将低附加值产线转产电池铝箔，快速应对下游市场的爆发式需求，降低空调箔出货，提升资产收益率。 22. 2021年，公司单、双零箔销量分别为15.95、13.11万吨同比提升11.23、12.25%；分别实现营收34.06、31.12亿元，同比增长41.01%、39.49%。预计2021-2026年，我国包装箔需求增速3.34%，这部分业务的未来盈利空间主要看产品结构的优化及市场需求的提升。 23. 2021年公司普板带材销量为9.16万吨，同比下降35.38%，实现营收17.53亿元，同比下降14.02%，主要系2020年受疫情影响，高盈利业务需求下降，公司产能向普板带倾斜导致普板带基数过大，2021年公司产品结构持续向高盈利产品优化所致。 24. 2021年公司归母净利润由负转正，达到4.30亿元；公司营收181.68亿元，同比增加46.20%。2021年营收及盈利均迎来大幅反转，创历史新高，主要系受新能源汽车产业高景气度驱动，带动电池铝箔材料需求大幅增加。 25. 电池铝箔是锂电池行业的基础材料之一，质量和成本分别约占锂电池总质量和总成本的5%和3%左右。电池铝箔由于具有良好的导电性、质地较软、成本优势、高电位下性能稳定不易氧化等特点，用于锂离子电池正极集流体，是锂离子电池不可或缺的组成部分之一，也是动力电池企业供应链布局中重要一环。 26. 2021年，我国动力电池累计出货量219.7GWh，同比增长163.37%，电池铝箔出货量14万吨，同比增长100%。下游需求多点开花，锂电装机空间可期。预计2025年全球锂电装机总量有望达到2173GWh，2021-2025年四年复合增长达到46.17%。 27. 电池铝箔行业集中度较高，鼎胜新材市占率连续领先行业。2021年电池铝箔行业CR3约为76%，竞争格局相对集中。受益全球动力电池出货高增和大规模扩产，叠加电池铝箔高毛利的特征，电池铝箔厂商自2020年以来轮番发布扩产计划。 28. 电池铝箔相对于传统铝箔要求更高，良率比普通产品低10-15个百分点。电池箔行业进入壁垒高，扩产周期长，新增产能释放周期2-3年。行业供需格局助涨电池铝箔加工费。根据鑫椤资讯，2021年5月以来，10、13微米电池铝箔的加工费上涨趋势延续至2022年5月，由1.8万元/吨、1.35万元/吨上涨至2.65万元/吨、1.8万元/吨，涨幅47.22%、33.22%。 29. 长期趋势下轻量化需求推动行业竞争力转向核心技术。电池箔厚度主要通过箔轧工序完成。电池箔生产工艺包括熔炼、轧制、铸轧、切边、退火、冷轧、箔轧、压花、氧化、涂层等步骤。电池铝箔厚度变化主要经过冷轧和箔轧两个过程，先经过轧件厚度在0.2mm以上冷轧过程后进入箔轧工序，将轧件厚度控制在0.2mm以下。目前电池箔厚度在0.01-0.015mm，属于单零箔厚度范畴，当厚度继续下探至0.01mm以下，则进入双零箔厚度范畴。 30. 2021年公司电池铝箔业务收入和毛利的同比增速分别为170.70%和200.73%，收入规模和盈利能力显著改善，主要得益于：1)2021年全球及国内新能源汽车销量分别同比增长126.2%、165.12%，受益电池铝箔材料需求增加，销量增长显著；2)2021年电池铝箔需求旺盛，在原材料价格上涨的情况下，供需紧张推高电池铝箔加工费，产品毛利率及营收实现提升；3)公司产品结构持续优化，毛利率较高的电池铝箔占公司铝箔销量6.91%，销量同比增长131.50%。 31. 2021年公司空调箔市占率波动上行，根据公司出货量核算，2021年市占率达到34.97%。空调箔市场竞争加剧，毛利率走低。空调箔市场经过十年的发展，竞争趋于激烈。2016年以来，公司空调箔业务毛利率持续走低，2021年降至8.37%。 32. 受益下游需求增长驱动，空调箔销量、营收上行。随着下游需求的增加，2021年公司空调箔实现营收58.17亿元，同比提升54.58%。受疫情影响，2020年公司空调箔产销回落，营收同比下滑5.31%。根据前瞻研究院预计，2021-2026年空调箔需求复合增速约为7.62%，但由于毛利率下行，公司有望继续将低附加值产线转产电池铝箔，快速应对下游市场的爆发式需求，降低空调箔出货，提升资产收益率。 33. 2021年，公司单、双零箔销量分别为15.95、13.11万吨同比提升11.23、12.25%；分别实现营收34.06、31.12亿元，同比增长41.01%、39.49%。预计2021-2026年，我国包装箔需求增速3.34%，这部分业务的未来盈利空间主要看产品结构的优化及市场需求的提升。 34. 2021年公司普板带材销量为9.16万吨，同比下降35.38%，实现营收17.53亿元，同比下降14.02%，主要系2020年受疫情影响，高盈利业务需求下降，公司产能向普板带倾斜导致普板带基数过大，2021年公司产品结构持续向高盈利产品优化所致。 35. 2021年公司归母净利润由负转正，达到4.30亿元；公司营收181.68亿元，同比增加46.20%。2021年营收及盈利均迎来大幅反转，创历史新高，主要系受新能源汽车产业高景气度驱动，带动电池铝箔材料需求大幅增加。 36. 电池铝箔是锂电池行业的基础材料之一，质量和成本分别约占锂电池总质量和总成本的5%和3%左右。电池铝箔由于具有良好的导电性、质地较软、成本优势、高电位下性能稳定不易氧化等特点，用于锂离子电池正极集流体，是锂离子电池不可或缺的组成部分之一，也是动力电池企业供应链布局中重要一环。 37. 2021年，我国动力电池累计出货量219.7GWh，同比增长163.37%，电池铝箔出货量14万吨，同比增长100%。下游需求多点开花，锂电装机空间可期。预计2025年全球锂电装机总量有望达到2173GWh，2021-2025年四年