【大公国际】债券市场和评级行业周报：本周信用债发行数量、发行规模环比双降-250303（7页）.pdf

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1、 债券市场和评级行业周报 本周信用债发行数量、发行规模环比双降 分析周期 2025.3.3-2025.3.9 技术研究部（研究院）联系电话：010-67413343 邮箱： 1 本期观点摘要 宏观动态宏观动态 经济运行：经济运行：春节错月与国际大宗商品价格波动影响显现，物价温和回升态势未改。政策与会议：政策与会议：两会提出今年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策。资金面：本周（3 月 3 日-7 日）央行公开市场操作净回笼 8,813 亿元，资金价格整体回落，资金面显转松趋势。债市观察债市观察 债市政策：债市政策：债市拟创新推出“科技板”，同时科创债发行注册流程将进一步完善。债券发行：

2、债券发行：本周信用债整体发行数量环比下降 11.95%，发行规模环比下降 23.77%，净融资额为净流入 411.23 亿元，发行成本整体上行 5.51BP。新券种：新券种：今年以来，科创类债券发行量同比增速较快，绿色债券发行规模同比实现成倍增长。风险预警风险预警 主体级别下调主体级别下调：本周 2 家发行人主体级别被下调。主体展望下调主体展望下调：本周 2 家发行人评级展望被下调。2 1.1.宏观动态宏观动态 1.1 经济数据方面，春节错月与国际大宗商品价格波动影响显现，物价温和回升态势未改 CPICPI 同比同比增速增速由由正正转转负负，春节错月效应是主要影响因素，春节错月效应是主要影响因

3、素。2 月份 CPI 同比下降 0.7%，环比下降 0.2%。剔除春节错月因素，CPI 同比仍小幅上涨 0.1%，物价温和回升的态势未改变。食品价格回落成为 CPI 同比转降的主因。食品价格同比下降 3.3%，拖累 CPI 同比约 0.60 个百分点，占 CPI 总降幅的八成以上。其中，鲜菜价格因天气有利下降 12.6%，影响 CPI 下降 0.31 个百分点。服务和消费品价格下行进一步拉低 CPI。春节后旅游需求回落，机票和旅游价格分别下降 22.6%和 9.6%，合计拖累 CPI 下降 0.27 个百分点。此外，燃油和新能源小汽车降价促销，合计拉低 CPI 0.16 个百分点。PPIPPI

4、 降幅收窄，工业生产淡季与国际大宗商品价格波动主导价格走势降幅收窄，工业生产淡季与国际大宗商品价格波动主导价格走势。2 月份 PPI同比下降 2.2%，环比下降 0.1%，降幅较上月均收窄 0.1 个百分点。春节假期与低温天气影响，建筑活动放缓，建材需求疲弱，导致黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降10.6%，非金属矿物制品业价格同比下降 3.5%。国际原油价格调整影响国内石油产业链，石油开采价格同比下降 5.1%，有机化学原料制造下降 4.5%，精炼石油产品制造下降 1.6%。总体判断：物价仍处温和回升阶段总体判断：物价仍处温和回升阶段。尽管 2 月份 CPI 同比受春节错月等因素影响短暂下

5、降，剔除基数效应后仍维持正增长，表明需求端支撑仍在。PPI 降幅收窄显示工业领域价格压力有所缓解，结合政策发力带动部分行业需求回暖，整体通胀仍处于温和回升通道。1.2 政策与会议方面，两会提出今年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策 财政政策方面，2025 年两会报告中提出今年将实施更加积极的财政政策，加大逆周期调节力度。其中，赤字率拟按 4%左右安排，一般公共预算支出规模达 29.7 万亿元，财政支出强度明显加大；拟安排地方政府专项债务限额4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等；拟发行超长期特别国债 1.3 万亿，拟发行特别国债 5,000万元支持国有大行补充资本

6、。货币政策方面，2025 年两会报告中重申“适度宽松”货币政策基调，继续实施降准降息，保持流动性合理充裕，持续发力稳增长、扩内需、激活力。结构方面，今年或将推出更多“创新金融工具”，以稳定资产价格，进一步提升货币政策调控精准性。1.3 资金面方面，本周（3 月 3 日-7 日）央行公开市场操作净回笼 8,813 亿元，资金价格整体回落，资金面显转松趋势 3 月 3 日-7 日，人民银行通过公开市场操作，先后以固定利率 1.50%、数量招标方式开展 7 天期逆回购操作7,779 亿元。因本周公开市场逆回购到期规模大，全周实现资金净回笼 8,813 亿元（见表 1）。3 表 1 央行货币投放情况（