【国金证券】电子行业研究：GPT5发布，继续看好AI算力硬件-250810（10页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点：GPT5 发布，继续看好发布，继续看好 AI 算力硬件。算力硬件。8 月 8 日，OpenAI 正式发布 GPT-5，主要亮点包括更强的代码能力、更低的幻觉率，根据需求智能切换模型版本以及支持个性化设定等。GPT-5 在多个领域的表现都迎来了全面提升，在文本、WebDev 和视觉感知能力领域排名第一；在硬提示、编码、数学、创造力、长查询等方面排名第一 GPT-5，在代号为峰会的测试下，目前保持着截至目前最高的 Arena 分数。另外，gpt5 相比前一代模型，幻觉显著降低。所有 ChatGPT 用户都可以现在立即免费体验到 GPT-5。Plus 订阅

2、用户在达到使用上限前，可以有更多的使用次数。Pro 订阅用户则可以访问具备更强推理能力的 GPT-5Pro 版本。定价方面，标准版 GPT-5 为每百万输入 Token1.25 美元，每百万输出 Token10 美元。输入价格较 GPTo3、GPT4.1 都有下降，输出价格提升 2 美元。我们认为，GPT-5 的发布有望继续刺激算力需求。头部云厂商与模型厂商在前沿模型的探索仍然继续，GPT-5、GROK4 等模型的能力提升也显示更大规模集群、更多参数仍然可以带来模型能力边际提升。另外 GPT-5 的API 定价较低，考虑推理需求爆发增长，有望利好 ASIC 产业链。台积电发布 2025 年 7

3、 月营收，达到 3231 亿新台币，同比增长 25.8%，环比增长 22.5%，我们认为 AI 算力及相关芯片是主要驱动力，一方面是英伟达积极拉货，另外推理需求的爆发也带动 ASIC 芯片呈现多点开花的趋势。我们认为 GB200 下半年迎来快速出货，GB300 也将快速上量，此外，B200、B300 也在积极拉货，产业链或将迎来拉货旺季。谷歌、亚马逊、Meta 等公司 ASIC 芯片快速发展，我们预测 2026 年三家公司 ASIC 芯片的数量将超过 700 万颗，OpenAI 及 xAI 等厂商也在大力推进 ASIC 芯片。英伟达 Blackwell 的快速放量及 ASIC 的大力发展将带动

4、 AI-PCB 需求持续强劲，英伟达也正在积极推进正交背板的研发，采用 M9 材料，如果采用，单机架 PCB 价值量将大幅提升，目前多家AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产。AI 覆铜板也需求旺盛，随着英伟达 GB200 及 ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用 M8 材料，未来有望向 M9 材料演进，技术升级将带来价值量持续提升。AI 覆铜板/PCB 的强劲需求也带动了配套设备（钻孔机、直写光刻设备、钻针等）及上游电子布/铜箔等需求。整体来看，建议关注业绩增长持续性强方向，AI-PCB 及核心算力硬件、苹果链、AI 驱动及自主可控受益产业链。投资建议与估值 重点关

5、注业绩增长持续性强的公司、重点关注业绩增长持续性强的公司、AI-PCB 及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链。驱动受益产业链。随着英伟达 GB200 及 ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用 M8 材料，由于海外 AI 覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链。细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。风

6、险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1 1.1.1 消费电子：消费电子：大疆发布全景相机大疆发布全景相机，持续推荐持续推荐关注苹果产业链关注苹果产业链 大疆正式发布首款全景相机 Osmo360，一英寸底传感器，利用率提升 25%，支持 8K/50fps，4K/100fps，183g 轻量化，磁吸快拆设计可以兼容 Action，可以充电，不同产品之间硬件兼容；搭配自拍杆和可调节快拆转接件，可以全景和单镜头切换。大疆首款全景相机基础款 2999 元，入局首款定价有利于整体