2022年空调市场供需空间及格力电器上游布局现状分析报告（29页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 1.格力股价复盘：多重利空因素造成股价持续回调格力股价复盘：多重利空因素造成股价持续回调.5 2.格力渠道改革回顾：精简层级，需求导向，竞争力逐步修复格力渠道改革回顾：精简层级，需求导向，竞争力逐步修复.6 2.1.格力盛世兴欣体系历史回顾.6 2.2.为何要发起渠道变革？.8 2.2.1.混改之后管理层与上市公司利益绑定加深.8 2.2.2.高效渠道发展使得原有模式下经销商现金流出现问题.9 2.2.3.原有模式下，加价率过高失去竞争力.10 2.3.新模式解读及目前的状况.11 2.3.1.线下精简渠道，价差激励，线上开拓新零售模式.11

2、 2.3.2.渠道变革后竞争力有望恢复.13 3.空调行业的空调行业的未来：量价两端仍有望提升市场空间未来：量价两端仍有望提升市场空间.15 3.1.量：市场需求稳定上升，行业仍具增长潜力.15 3.2.价：产品升级均价有望进一步提升.16 3.3.供需两端逐步修复，空调行业有望复苏.18 3.3.1.供给端：若原材料价格回落，预计空调成本压力最先缓解.18 3.3.2.需求端：地产宏观环境有所回暖，有望刺激需求带动空调销售.19 4.格力发展第二曲线：深耕上游领域，着力高景气赛道格力发展第二曲线：深耕上游领域，着力高景气赛道.20 4.1.产业链协同+下游横向延伸，构造新增长曲线.20 4.

3、2.收购格力钛（银隆），切入储能高景气赛道.22 4.2.1.钛酸锂电池安全性强，竞争优势独特.23 4.2.2.储能市场前景广阔，格力钛布局景气赛道有望实现高增.23 4.3.受让盾安股权，多元化再添新布局.24 4.3.1.收购制冷配件龙头，完善产业链垂直整合.24 4.3.2.新能源热管理蓄势待发 多元化业务再添新布局.25 图表目录图表目录 图 1：格力股价复盘：激励预期、业绩波动以及行业利空因素共同造就过去一年下跌走势.5 图 2：公司 19-21 分季度营收（营收：亿元）.5 图 3：公司 19-21 分季度归母净利（归母净利：亿元）.5 图 4：2007-2020 中国家庭空调保

4、有量情况（台/百户）.7 图 5：格力家用空调销量及增速情况（08-13 年）.7 图 6：格力电器营业总收入及增速情况（08-13 年）.7 图 7：家用空调和格力销量情况(13-18 年).7 图 8：空调行业及主要品牌线上销量占比情况（19-21 年）.8 WYAUSVEZCUOV5XFX8O9R9PtRoOtRnPfQrRpQkPsQoPbRmMuNuOtQtMvPmMtO 图 9：格力渠道变革时间线.8 图 10：格力电器股权结构（2019 年第三季度）.9 图 11：格力电器股权结构（2020 年第一季度）.9 图 12：2018-2019 年格力和美的的空调线下均价对比（元/台）

5、.11 图 13：空调行业各品牌份额情况（09-20 年）.11 图 14：格力渠道变革图示.12 图 15：格力与美的的均价价差对比（格力均价/美的均价-1）.12 图 16：2019-2021 年格力合同负债占营业总收入比例情况.12 图 17：格力空调线上销量占比情况.13 图 18：格力“健康新生活”品牌日直播活动.13 图 19：长沙格力核心科技体验馆厨房场景.13 图 20：线下市场季度别格力美的均价差（左轴）、份额差（左轴）与品牌溢价（右轴）14 图 21：线上市场月度别格力美的均价差（左轴）、份额差（左轴）与品牌溢价（右轴）14 图 22：空调各品牌总销量市占率（19 至今）.

6、14 图 23：空调整体市场与格力销量同比变化（18 年至今）.14 图 24：2010-2021 年空调行业内销量（万台）及同比增速.15 图 25：国内家用空调总需求拆分为新增需求和更新需求.15 图 26：2022 年空调内销量增速预计可达 2.72%.16 图 27：从历史数据来看，品类升级是推动空调均价上行的重要因素之一（%，元）.16 图 28：2021 年线上新风空调月度规模（万元）及同比.17 图 29：2021 年线下新风空调月度规模（万元）及同比.17 图 30：2021 年 1-10 月新风空调线上均价（元）.17 图 31：2021 年主要品牌新风产品数量布局.18 图