【信达证券】2025年1月城投债发行审批月度跟踪：退名单开启后城投发债政策尚无放松迹象-250211（20页）.pdf

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1、Xyue 退名单开启后城投发债政策尚无放松迹象 2025 年 1 月城投债发行审批月度跟踪 2025 年 2 月 11 日 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 赵雪成 固定收益研究助理 联系电话：+86 18019179259 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 债券专题 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 赵雪成 固定收益研究助理 联系电话：+86 18019179259 邮

2、箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 退名单开启后城投债发行政策退名单开启后城投债发行政策尚无放松迹象尚无放松迹象 2025年 2月 11日 1 月城投债转为净融资月城投债转为净融资 371 亿元，亿元，但同比仍有所回落，但同比仍有所回落，交易所城投债持交易所城投债持续净偿还，协会城投债净融资规模提升续净偿还，协会城投债净融资规模提升。1 月广东、山东和重庆等 16 省市城投债净融资为正，安徽、浙江和贵州等 10 个省市城投债净偿还。近近一年来多数省份城投债净融资明显回落，一年来多

3、数省份城投债净融资明显回落，降幅降幅较大的主要是江苏、浙江较大的主要是江苏、浙江等城投等城投债债存量存量较高以及天津等获得较多特殊再融资债的区域较高以及天津等获得较多特殊再融资债的区域，但广东、但广东、山东、福建山东、福建等经济等经济相对相对发达发达的的区域以及区域以及部分部分重点区域城投债净融资有所重点区域城投债净融资有所回升回升。1月城投债实际提前兑付规模较月城投债实际提前兑付规模较 12月环比大幅下降月环比大幅下降 217亿至亿至 98亿亿元，公告提前兑付数量和规模环比也同步下降。元，公告提前兑付数量和规模环比也同步下降。1 月交易所终止审批规月交易所终止审批规模环比有所减少模环比有所减

4、少，协会城投债审批通过数量和规模均明显下降，交易所平均审批通过天数降低至约 56 天，协会平均审批时间降低至约 39 天。1月首次发债平台主体共月首次发债平台主体共 21家，相较家，相较 12月减少月减少 1家，首发债主体发债募家，首发债主体发债募集资金用途多数用于偿还有息债务，类型上以私募债居多集资金用途多数用于偿还有息债务，类型上以私募债居多。其中能够新增融资的平台有 7 家，包括青岛金水嘉禾实业有限公司、宣城市交投资产管理有限公司、英德市白石窑投资发展集团有限公司、河南吉泰集团有限公司、杭州西湖云创集团有限公司、东营市国有资本投资集团有限公司、揭阳市投资控股集团有限公司。以往首发债主体一

5、般多在原发债以往首发债主体一般多在原发债平台上架设新平台作为母公司发债，或是在原发债平台下重组一家新的平台上架设新平台作为母公司发债，或是在原发债平台下重组一家新的发债主体，但本期有发债主体，但本期有 4 家首发债平台本身与当地其他发债平台关系较家首发债平台本身与当地其他发债平台关系较弱，弱，属于较为独立运营的第三种模式，这些平台主营业务的产业化特征属于较为独立运营的第三种模式，这些平台主营业务的产业化特征更加突出。更加突出。1 月城投发债用途为借新还旧的比重小幅抬升月城投发债用途为借新还旧的比重小幅抬升 0.45pct 至至 72.1%，补流和，补流和项目建设的比重继续上升项目建设的比重继续

6、上升。分区域来看，1 月天津借新还旧占比依然维持 100%，新疆、吉林和河北等省市城投发债借新还旧的占比有所下降，而云南、湖北和陕西等省市借新还旧占比有所抬升。1 月新增融资主体中，其中协会产品发行 78只，发行规模 713亿元，其中偿还有息债务 63只，补流 13 只，项目建设 2 只，发行规模分别为 584 亿元、119 亿元和10 亿元。偿还有息债务主体中，国资运营主体 23 只，交通基建主体 21只，公用事业主体 6 只，园区运营主体 5 只，基础建设主体 8 只。补流和项目建设主体中，国资运营主体 5 只，交通基建主体 7 只，园区运营主体 1 只，公用事业主体 2 只。在 1 月协