2022年中国电子特气国产替代需求空间及企业驱动力研究报告（22页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2 of 23 1.工业气体品类繁多，电子特气成长性最强.4 1.1.工业气体稳步增长，电子特气复合增速有望超 15%.4 1.1.1.新兴产业推动电子特气占比提升，外包供气促进市场稳增 4 1.1.2.工业气体复合增速或 10%，电子特气复合增速或超 15%.5 1.2.半导体等下游景气度高企，电子特气成长动力十足.7 1.2.1.需求集中于半导体、光伏等，半导体需求占比有望提升.7 1.2.2.下游新兴产业持续高涨，电子特气加速需求释放.8 2.突破三大壁垒，2025 年国产化率有望提升至 25%.10 2.1.突破壁垒国产需求强烈，俄乌冲突催化替代加速.

2、11 2.1.1.电子特气市场由海外主导，国产替代需求强烈.11 2.1.2.突破技术、客户、服务壁垒，国产替代正当时.12 2.2.国产企业加大资本开支，扩充产能迎接需求释放.14 3.供气品类+供气区域双拓展，国产企业加速腾飞.16 3.1.电子特气品类需求多样，国产企业加大研发拓展品类.16 3.2.销售区域加速拓展，协同效应助力综合气体商成长.19 4.投资建议与推荐标的.20 vYbWtVfWnXlVgVuWfWrQ7NcM7NoMqQsQoMfQpPsNiNpPtPaQoPrQwMtQqMuOqNyR 3 of 23 表表 1：本报告覆盖公司本报告覆盖公司估值表估值表 Table_

3、ComData 公司名称公司名称 代码代码 收盘价收盘价 盈利预测（盈利预测（EPS）PE 评级评级 目标价目标价 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 金宏气体 688106 2022.06.28 20.14 0.34 0.57 0.84 58.55 35.06 24.09 增持 23.39 华特气体 688268 2022.06.28 71.93 1.08 1.41 1.98 66.75 51.07 36.42 增持 82.91 和远气体 002971 2022.06.28 23.85 0.56 0.79 1.02 42.29 30.29 23.27 增持

4、 27.75 凯美特气 002549 2022.06.28 18.14 0.22 0.38 0.59 81.51 47.74 30.50 增持 20.79 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：公司 EPS均来自国泰君安证券预测值。4 of 23 1.工业气体品类繁多，电子特气成长性最强工业气体品类繁多，电子特气成长性最强 工业气体品类较为多样，以半导体、显示面板、光伏等为主要下游的电工业气体品类较为多样，以半导体、显示面板、光伏等为主要下游的电子特气未来子特气未来三年三年 CAGR 有望超有望超 15%。工业气体可分为大宗气体与特种气体，大宗气体多用于冶金、化工等传统行业，需求稳定，增速

5、约为工业增加值增速的 1.5-2 倍左右，2021 年国内市场规模预计约为 1451 亿元，未来三年 CAGR 有望保持在 10%左右；特种气体多用于电子、医药、新能源等新兴产业，2021 年国内市场规模预计约为 342 亿元，未来三年CAGR 有望保持在 15%左右；特种气体中的电子特气成长性最强，其下游半导体、显示面板、光伏、LED 景气度持续高涨，2021 年国内市场规模预计约为 216 亿元，未来三年 CAGR 有望超 15%。1.1.工业气体稳步增长，电子特气复合增速有望超工业气体稳步增长，电子特气复合增速有望超 15%1.1.1.新兴产业推动电子特气占比提升，外包供气促进市场稳增新

6、兴产业推动电子特气占比提升，外包供气促进市场稳增 工业气体可分为大宗气体与特种气体，电子特气等特种气体主要应用于工业气体可分为大宗气体与特种气体，电子特气等特种气体主要应用于半导体等新兴产业半导体等新兴产业。工业气体是指用于工业生产制造的气体。根据制备技术和应用领域的不同，工业气体可分为大宗气体和特种气体。大宗气体为产销量较大的工业气体，下游多为钢铁、冶金、新型煤化工等传统行业，一般为纯度要求低于 5N（99.999%），具体可分为空分气体（如氧气、氮、氩等）和合成气体（如乙炔、甲烷等）。特种气体指被应用于特定领域，对纯度、品种、性质有特殊要求的工业气体，单一品种产销量相对较小，在集成电路、液