【华通证券国际】AMD：AI拉动新增长，客户端与游戏同步回暖-250814（5页）.pdf

《【华通证券国际】AMD：AI拉动新增长，客户端与游戏同步回暖-250814（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【华通证券国际】AMD：AI拉动新增长，客户端与游戏同步回暖-250814（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、1超微半导体超微半导体(AMD.O)(AMD.O)AMD：AI拉动新增长，客户端与游戏同步回暖 财务表现财务表现前二财季营收151.23亿美元，同比增长34%，环比大幅增长103%，展现出显著的营收扩张。营业利润6.72亿美元，虽仍处高位，但为近四个季度首次出现环比下降。GAAP摊薄每股收益为6.92美元，较去年同期增长逾两倍。业务发展业务发展1）AMD在2025年持续加码AI领域,推出MI350系列AI加速器，性能大幅提升,已获得微软、Meta、Oracle等大客户采用。2）收购服务器整合商ZT Systems，正式进军端到端机架级 AI 解决方案市场，提升了其数据中心业务的竞争力与利润空间

2、。3）随着RDNA 4架构显卡的发布，和PC端份额的增加，AMD的客户端与游戏板块出现强劲反弹，出现拐点式复苏。预计2025年全年营业收入309亿美元，增长20%，经营利润率为9.35%。25-27年对应PE倍数分别为72.06、42.89、33.66倍百万美元百万美元2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入营业收入25,78530,94235,58339,141（+/-)%+/-)%13.6920.0015.0010.00营业利润营业利润2,0382,8933,6834,439（+/-)%+/-)%455.3141.9527.3120.53净利

3、润净利润1,6892,5243,1923,832（+/-)%+/-)%92.1549.4426.4720.05营业利润率营业利润率7.90%9.35%10.35%11.34%PEPE123.8072.0642.8933.66资料来源：WIND，华通证券国际研究部近近5252周周股价走势股价走势作者作者主要观点主要观点：投资评级投资评级：持有报告日期：2025-8-142超微半导体超微半导体(AMD.O)(AMD.O)财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测资产负债表资产负债表单位:百万美元会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E流动资产流动资

4、产19,04919,04922,50022,50026,80026,80030,20030,200现金及等价物3,8115,5457,91610,941短期投资1,3451,6001,8002,000应收账款合计8,1839,82011,29312,422存货5,7346,8817,9148,705其他流动资产0000非流动资产非流动资产50,17750,17760,12760,12768,37068,37074,58674,586固定资产净值1,8022,1742,5002,750权益性投资149180200220商誉及无形资产44,39253,27060,26065,781其他非流动资产3

5、,8344,5005,4105,835总资产总资产69,22669,22682,62782,62795,17095,170104,786104,786流动负债流动负债7,2818,78110,09811,108应付账款及票据1,9902,3882,7463,021短期借贷0500500500其他流动负债5,2915,8936,8527,587非流动负债非流动负债4,3774,3775,2595,2596,3116,3117,5737,573长期债务1,7212,0002,0002,000其他流动负债2,6563,2594,3115,573总负债总负债11,65811,65814,04014,0

6、4016,40916,40918,68118,681股东权益合计57,56868,58778,76186,105负债及权益总计负债及权益总计69,22669,22682,62782,62795,17095,170104,786104,786主要财务比率主要财务比率单位:百万美元会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E成长能力成长能力营业收入25,78530,94235,58339,141营业利润2,0382,8933,6834,439净利润1,6892,5243,1923,832盈利能力盈利能力营业利润率7.90%9.35%10.35%1